在经历8月的下跌，即PVC期货价格向现货价格的回归之后，PVC在9月份继续呈现单边下跌行情。9月份的巨量交割表明了PVC新品种的成熟，不过整个PVC行业的庞大产能以及现货市场销售的持续疲弱加重了PVC期货的价格表现。除了在7月份跟随整个商品市场表现，PVC出现大幅走高行情，但之后在重重压力下，再难有上佳表现。对于10月份的行情，笔者认为，在PVC的主要利空因素——行业的庞大产能以及两个市场的大规模流通量因素不会出现明显变化的背景下，PVC行情难以改变疲弱向下的走势。

　　第一部分 行情回顾

　　整个9月份，PVC市场继续维持下跌态势。PVC主力合约V911月度下跌43元/吨，跌幅6.11%，月度收盘价6680元/吨水平。PVC期货的价格水平已经回归到品种上市之初的价格区间。疲弱态势可谓表现明显。

　　主导PVC期货疲弱行情的主要因素是现货市场中庞大的产能以及两个市场种释放出来产量。

　　不同于PTA期货品种，PVC期货品种的价格表现同其现货市场的关联性较差，不论是期货和现货只见的升水，还是不同合约之间的价差。因此，在分析PVC期货价格变动的时候，要较多的注意现货价格和期货价格之间的关系，从而判定基本面分析对期货价格判断的影响权重。

　　在整个7月，受到商品市场整体环境的影响，PVC期货价格受到金融熟悉推动，呈现大幅上扬态势，V0909价格由6800元/吨水平上升至7800元/吨。这种价格上扬一定程度上影响了现货市场价格和销售动向。PVC现货市场主流价格从6500元/吨上升至6900元/吨水平。在这个主要上涨过程中，期货价格的高升水幅度在不断扩大（从300元/吨到900元/吨），现货价格上升的幅度明显小于期货价格变动情况（分别是1000元/吨和400元/吨）。与此相对应，在8月份中旬开始，随着期货价格高溢价的回归，PVC期货价格出现同等幅度下跌，由7800元/吨下降至6400元/吨。在此过程中，现货价格从6900元/吨下降至6500元/吨。从而实现期货市场向现货市场的回归。应该说，PVC期货市场的价格变动为整个PVC现货行业带来了机会，也带了了些许激动。

　　从PVC期货价格和现货价格变动的关系来看，PVC期货价格的上涨更易受到宏观以及整个商品市场的动态影响，而PVC期货价格的下跌则更多的看中庞大的流通产量。因此，在当前的下跌行情中，基本面的产能压力是主要因素。对于未来行情的研判主要是关注这两个因素是否出现变动。

　　第二部分 未来行情展望

　　对于疲弱的PVC行情未来如何发展，笔者认为应该从两个方面进行观察。首先，下跌行情能否持续，这个方面主要关注产业链条中的产量释放。其次，能否出现第二次上涨行情，这个方面要关注宏观经济以及商品市场动态的信息。在这里需要注意的是，PVC第一波的上涨行情是资金推动的，第二波行情的启动点应该是现货市场的好转，因此，也要关注PVC现货市场的情况。

　　一、PVC庞大社会库存压制期价上升

　　PVC期货和现货市场中的货物流通量仍旧庞大，对价格上升压力较大。虽然从7月份到9月份以来，PVC整个行业的开工率虽然保持在50%—60%，但是整个行业的新增产能180万吨—220万吨，庞大的产量仍旧存在。

　　根据这些数据我们进行PVC供需的基本分析和预测，V909的17000手的交割量不能缓解现货市场的压力，价格后市将继续下行。PVC基本每月新增供给9万吨，加上之前测算的每月70万吨左右的产量，导致PVC每月供给80万吨左右，09年1月—7月PVC纯粉每月进口量大概15万吨（每月平均出口量1万吨），这样的话PVC每月总供给大概在94万吨左右。按照08年美元表观消费量大概在90万吨左右（09年比08年消费情况无大变化）。这样每月新增过剩产量4万吨左右，按照当前整体行业低库存水平，09年1月—8月，PVC市场过剩产量越32万吨，即64000手。若现货市场的过多供应量流入期货市场，那么当前V0909合约的17000手交割量仍不能足够消化现货市场的过剩产能，并且这种交割量很可能继续转入轮动主力合约当中。

　　在这种情况下，PVC期货价格难以出现大幅向上走高的态势，除非现货市场销售回暖，开始消耗庞大的社会库存，或者PVC生产企业的大幅减产（在新增产能不断上马的背景下，供应大幅减少的可能性较少。现在的情况是，由于液氯价格的回升，作为消耗液氯的PVC 生产供应可能受到影响，这是短期还是长期的影响需要进一步关注）。因此，在基本面方面，更需要关注现货市场消耗社会库存的方面。

　　二、PVC 消费需求启动并未明显出现。

　　现货市场的复苏必将是PVC第二轮行情的主导因素，而当前这种需求方面的拉动因素并未明显显露。无论是7月份的上涨行情还是8、9月份的下跌行情，基本上都是期货价格引领现货价格进行变动。而“去泡沫”的结束的主要标志就是现货开始回暖，并且带动期货价格进行回升。从对中国房地产开工指数来看，并不能真正说明现货市场需求的实质启动。

　　房地产投资增速14.7%；房屋销售面积4.94 亿平米,同比增长42.9%；开发资金来源3.37 万亿,同比增长34.2%；70 个大中城市房价涨幅2%。应该说，这些数据说明了房地产的回暖过程，这种回暖或许造成房地产市场“淡季不淡，旺季不旺”的态势，但是对于PVC 的需求并为出现实质性的提升，PVC现货市场销售仍旧低迷。而11月份和12月份是传统的消费淡季，短暂的10月出现明显提升可能性越发变小，只能期待这种传统周期的打破和变更。

　　三、原油下行可能性高，利多因素不会支撑PVC期价

　　整个9月中,对原油走势产生影响的最重要的因素就是OPEC的会议.虽然维持原有产量不变的会议决定符合市场预期,也未对国际原油市场价格产生太大的波动。但是其事件表明的原油供应方的态度是非常有借鉴意义的。整个9月原油价格水平维持在67美元/桶—72美元/桶的区间整理水平，原油价格变动幅度开始减小。应该说，从西方发达国家的经济复苏来看，需要较低的原料成本；而从OPEC这种石油供应方还说，是追求自身利益的最大化。而OPEC的表态，验证了从全球经济角度出发的对当前原油价格的认可。

　　另外一个事件是美国特保案，该事件的发生或许表明美国金融危机的逐步恢复，美国政府或将寻找拯救实体经济的有效途径。若真如此的话，国际三个金融市场的资金总量或将偏好外汇市场，这样的结果就是美元上升、道指上升以及商品价格的回调。

　　而这种可能性的回调对PVC的影响是比较大的。因为PVC不同于PTA，PVC整体的基本面较差（庞大的行业产量）。因此，在双重压力的影响，PVC疲弱的市场行情继续持续的可能性较大。

　　第三部分 结论

　　影响PVC期货价格行情的因素是商品市场动态引致的资金运作和基本面共同作用的结果，疲弱的基本面是压制价格的主要因素，商品市场动态引致的资金运作的利好表现，将对冲掉PVC未来下跌空间，而其利空表现，将对PVC价格形成双重压制。综合分析，PVC期货未来行情仍将保持疲弱下行的态势。