盘整多日的钢材期货上周迎来了一波深幅下跌行情，一举跌破前期的整理平台，创出本轮调整以来新低，而且还有继续探底的迹象。笔者认为，钢价的底部仍未有效确立，低位盘整仍是后市主基调。

　　产能过剩、库存偏高压制钢价

　　当前，我国钢铁产能释放过快、供应压力激增，以及罕见的“双峰值”库存是市场面临的最大问题，也是抑制钢价反弹的主因。虽然需求依然旺盛，但钢厂的生产更快，较大库存需要时间来消化，而且面对当前的低价格钢厂并没有丝毫减产的迹象。如果供应压力不能消除，换言之就是钢厂减产力度不大，钢材市场整体供过于求的状况难以改变，钢价仍将在下跌通道运行。

　　中钢协统计显示，今年前8个月国内71家大中型钢企的产量仅同比小幅增长0.3％，其它中小钢企产量增幅达26.7％，可以看出政策减产的执行力度对中小钢企微乎其微。在市场利润不薄的情况下，仅靠行政性命令逼迫中小钢厂淘汰落后产能的任务艰巨而长远。只有建筑钢材市场价格下跌威胁到钢厂利润之时，借助市场力量进行结构调整，淘汰落后产能才会有明显的效果。

　　期现价差及期价远月升水不合理

　　8月初开始，螺纹钢期货持续下跌，主力0912合约从接近5000元/吨一路下跌到3900元/吨，虽然最近几个交易日期价再次破位下跌，但仍高达3800元/吨，与交割库所在华东地区同品牌、同级别现货价格相比，仍有200—300元/吨的升水。考虑到10—11月为建筑用钢消费旺季，而12月到次年2月为消费淡季，与上市之初期现价差基本维持在200元/吨相比，当前的期货价格相对现货价格出现如此大的升水不合理。除期现价差较大外，期货远期合约也出现大幅升水，螺纹钢1006月份之后的各合约期价均维持在4050元/吨以上，与近月合约的差价250元以上，远月合约的升水值已经偏离正常值范围。此外，近期虽然现货价格没有出现太过剧烈的下跌，但持续性的下跌对期货价格的影响较为明显。

　　上游原料成本支撑作用减弱

　　虽然目前国内钢价仍在探底，但进口铁矿石价格已悄然反弹。品位为63.50％的印度现货铁矿石价格比9月初的低点上涨近10美元/吨。而这次铁矿石价格的上涨没有得到国内钢价的支撑，难以持久。国庆长假之后，如果钢价仍没有起色，铁矿石价格下跌的几率很大。特别要注意的是，巴西和澳大利亚到中国的海运费持续下跌，未有止跌迹象。截至9月23日，巴西和澳大利亚到中国的海运费分别跌至21.254美元/吨和7.209美元/吨，较之前的年内高点48.35美元/吨和20.76美元/吨相比，跌幅分别达56％和65％。与此同时，波罗的海干散货运指数也持续回落，跌幅达46％。铁矿石价格反弹，但海运费持续下跌，上游原料市场对钢价的支撑作用逐渐减弱。

　　钢厂有进一步下调价格的可能

　　近日，有着国内螺纹钢和线材品种价格风向标的河北钢铁集团出台了价格政策，线材和螺纹钢出厂价格分别下调350元/吨和400元/吨，现Q235Φ6.5mm高线价格为3400元/吨，现HRB335Φ16-25mm螺纹钢价格为3550元/吨。即使是3500元/吨的价格，钢厂仍有利润。主流钢厂维稳托市以至于钢价不再进一步下滑，但如果长假之后一段时间订货情况仍然不好，主流钢厂出厂价则有进一步下调的可能。届时，期货价格跟随下跌将是必然。

　　综合来看，笔者认为，现阶段钢市整体运行情况依旧偏空。产能过剩、库存偏高仍是抑制价格反弹的关键所在，前期高产量和高库存仍未得到有效抑制，后期钢价仍继续下寻支撑，低位盘整仍是后市运行的主基调。