一、行情及市场特征分析

国庆节前的 9 月份，A 股期现货市场呈现窄幅震荡走势，其中沪指在 3000点至 3200 点之间的区间内震荡，市场观望氛围浓厚，成交低迷，国庆节前，两市日成交仅维持在 4000 多亿左右的水平，仅为今年六月份成交最高峰的五分之一左右，处于历史相对低位。盘面上，热点缺乏持续性，个股二八分化，较难同时活跃。整体上以创业板为代表的中小板个股相对活跃，9 月份，创业板指月线收阳涨 4.30%，其他指数则均月线收阴，月线走出了罕见的四连阴。9 月份期指走势整体强于标的指数，三个品种的所有合约几乎月线均收阳（或假阴），其中 IC 当月合约的收盘基差由月初的超过 300 点收缩至 100 点内。期指持仓方面，由于 9 月份中金所实施了更为严格的管控措施，期指持仓大幅降低，截至 9 月底，IF、IH 和 IC 的收盘总持仓分别降至 3.9 万、1.7 万和1.3 万手左右，不足高峰期的五分之一，期指市场的价格发现和风险对冲功能几近丧失。

二、技术分析

技术上，月线上，除创业板指外，主要指数均月线四连阴，A 股历史上罕见，存在较强的超跌反弹要求。另外，月线上，主要指数均在 20 月线处获得技术支撑，同时沪指在历史低点 998 和 1664 点的连线上获得技术支撑。月线上技术指标良好，不过周线和日线上不乐观，周线上主要指标均承压于 5 周线，日线上，则 5 日、10 日、20 日线接近粘合，对指数反弹形成较强压制。

三、后市研判及投资建议

节前 A 股期现货指数窄幅震荡整理近一个月，成交萎缩，市场面临方向选择。技术上，虽然月线上主要指数均在 20 月线上获得支撑，但周线、日线形态上不乐观，均线压制明显。最终方向选择的决定权落在国庆长假的消息面上。而国庆期间国内外消息众多，多空交织。一方面，美日主导的、有取代 WTO趋势的 TPP 协议达成，对于中国造成极大的负面影响，属重大利空；但另一方面，A 股休市期间，国际市场强势大涨，且国内官方公布的 9 月中国制造业PMI 数据四个月来首次回升，另外，汽车税和房地产首付比例下降、屠呦呦获诺贝尔医学奖等消息利好相关板块。从而导致节后的盘面较为复杂。不过鉴于中国香港股市尤其是国企股在假日期间的大涨，尤其是 7 日的大涨（可见国际投资者看淡 TPP 对于中国的利空影响），我们对于节后 A 股市场的走势，持较为乐观的态度，在期指的操作上建议偏多为主。