行业调研报告：赣水江畔，锂电春城 

　　1、打造桥头堡，树立排头兵

　　江西锂离子电池产业链主要依托宜春及周边的锂资源基础，宜春现已发现250万吨的锂云母矿，占全球探明储量的45%，是世界储量最大的锂矿山基地，在政府相关产业政策的扶持下，目前已经形成以锂离子电池生产为中心，分别向锂电材料、配套及锂电应用产品两端扩散的“橄榄型”产业结构。

　　宜春市通过资源优势、集群效应等帮助企业转型升级，形成了以江特电机、赣锋锂业（新余）以及福斯特新能源等龙头企业为核心的锂电新能源产业链，现已具备日产锂离子电池400万Ah的生产能力，正极材料消耗量每日可达30吨，各类锂电材料的年采购量可达40亿元。2014年，宜春国家锂电高新技术产业化基地实现主营业务收入300亿元，同比增长22.95%，可见锂离子电池对整个产业的带动作用十分明显。

　　2、锂离子电池产业三大趋势

　　1）、上游锂资源具有稀缺性。我们认为，因受制于自然条件及相关政策限制，碳酸锂产能持续增长潜力有限，若国内盐湖提锂和锂云母提锂产能没有进一步提升，未来碳酸锂供给增速将明显低于新能源汽车市场需求增速，碳酸锂价格仍有上涨空间，赣锋锂业将首先受益。

　　2）、三元材料渗透率将逐步提升。三元材料在比能量、高温低温循环性能等方面均优于磷酸铁锂，某些厂商也采取一定措施进一步完善三元的安全性。三元取代铁锂的变革将首先发生在动力电池领域，我们预计，三元体系在新能源汽车领域的渗透率将超过70%。江特电机、福斯特新能源有望受益。

　　3）、18650型电池有望成为主流选择。我们认为，主要原因包括：1）属于标准化产品，工艺成熟，一致性、稳定性也更佳；2）产线和工艺更统一，不需要切换模具和产线，规模效应更明显；2）产品更易于销售，假如因市场原因导致存货囤积，采用降价策略就能迅速解决存货问题；3）圆柱状电池更容易组装成Pack，且体积能量密度较方型电池更大；4）有助于提高系统的可靠性，可有效降低故障带来的影响。福斯特新能源将首先受益。

　　3、风险提示

　　新的电池技术出现，锂电存在被替代的可能性；新的电池材料技术出现，性价比更高、但目前尚不成熟的电池材料技术有望实现量产。