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英国期货市场的做市商制度

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-10-08 10:51:15 来源:长江有色金属网

在英国,期货做市商机制(market-making)有两种。


  一种是自发的做市商,如LME(伦敦金属交易所)的会员,交易所本身并不对其提出任何要求,但几乎所有的LME会员都是做市商。一方面,会员与客户之间的成交是做市的一种方式,一般情况下,该会员对于自己客户下达的交易指令都会尽最大努力成交,以便留住老客户、吸引新客户。即对于客户的报价,要么在价格合适时直接与其成交,要么和客户共同做出让步后成交,要么把指令下到交易所,等待与其他会员成交。另一方面,会员尽量促成客户在内部成交,即如果会员把客户的指令下到了交易所但还未成交,又接到另一个客户相反的交易指令,且两者的价格相同或相近时,则该会员会把前一个客户未成交的指令撤回,然后想办法在会员内与后一个客户成交。

 

  而且,LME会员可以为其客户定制如第4个月周一到期的特殊期货合约(LME的标准期货合约是第4个月至第6个月每周三到期),并挂盘交易。但是上述交叉交易的标的如果是LME的标准期货合约,其成交情况需要向交易所注册,计入交易所的成交量,但不通过结算公司结算。

 

  另一种即指定做市商,如LIFFE(伦敦国际金融期货交易所)的做市商必须在规定的合约月份、规定的最大买卖价差范围内进行双向报价,且每次报价的最低手数不低于交易所规定的数量,双向连续报价的时间不得少于交易所规定的交易时间一定的比例。不过为了保护做市商,针对上述义务,交易所又制定了以下豁免条款:做市商的买卖报价必须为最好报价,但是当市场现有买卖报价的价差已经小于或者等于上述最大价差时,免除做市商的报价义务,而且当市场状况使做市商无法正常履行其义务时(如价格发生剧烈波动),做市商可以撤单,但最长时间不能超过15分钟,另外由于开市后市场需要一段时间才能稳定,因此免除做市商在开市后15分钟及结算前15分钟的报价义务。

 

  当LIFFE与申请做市商的会员达成每期6个月的做市商协议后,交易所通过月度奖励、减免交易手续费、净增交易手续费分成等奖励措施,对做市商进行补偿或奖励,并设有专人负责对做市商的报价进行监控,同时交易所可以视做市商的表现中止做市商协议,且交易所会根据实际情况对有关做市商的义务条款做出相应的修改。

 

责任编辑:张文慧

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