近期由于马盘棕榈油价格大幅反弹，带动油脂价格跟盘上行，但从中长期供需情况来看，四季度即将进入棕榈油消费淡季，十一假期小装豆油补库结束，后期大豆供应充裕，CBOT大豆频繁震荡难有涨势，因此总体而言，油脂后期仍将以弱势震荡为主。

　　棕榈油

　　过去一年，马来西亚令吉成为亚洲最疲软的货币，美元兑令吉汇率从去年9月26日的1比3.25大幅跌至目前的1比4.40左右，跌幅达到35%，尤其是8月份以来跌幅巨大，马币大幅贬值，使得马来西亚棕榈油出口改善，给予BMD毛棕榈油期价反弹契机。但由于主产国棕榈油产量还处于增加状态，去库存较为困难，加之CBOT大豆类及国内连盘油脂期货频繁震荡，暂无突破迹象，而国内棕榈油需求依然表现逊色。短线棕榈油有望跟盘反弹，但供需面决定了棕榈油后市难有太大的作为。

　　目前国内市场供需情况来看，国内棕榈油现货供应仍相对充足，棕榈油库存仍居于高位，库存总量在71.25万吨，较上月同期的67.85万吨增3.4万吨，增幅5%，但此时，节前备货近尾声，消费需求逐步放缓，另外天气转冷及国庆长假后需求面临阶段性淡季也不利于棕榈油市场。国内棕榈油去库存之路仍相对艰辛，使得近期现货跟随油脂期货盘呈现上下窄幅波动。

　　中国代表团访美将签订大豆采购订单及玉米、小麦等谷物市场走强令美豆反弹，但同时美豆又面临收割上市的供应压力，另外，巴西雷亚尔汇率下跌，提振巴西大豆出口竞争力，给美国出口商构成销售压力。巴西农户也积极利用雷亚尔汇率疲软，尽量出售或预售大豆。预计市场在十月报告前将维持震荡偏弱格局。短期阻力位于900美分关口，下方支撑在850美分附近。

　　综上所述，国内外棕榈油供应压力仍旧较大，且节后棕榈油市场需求将逐步进入淡季，供需状况在很大程度上使得棕榈油仍旧不具备大幅上涨的动能。但相对于其它油脂，目前马盘持续走强，马来西亚棕榈油美金报价虽然涨幅小于马盘，但较前期低点已经有明显反弹，国内外棕榈油倒挂幅度继续扩大。棕榈油也因内外倒挂幅度较大有洗船现象，此外，关于厄尔尼诺天气导致东南亚干旱天气对棕榈油产量带来影响的担忧再次出现，部分机构甚至预计马棕油将提前减产支撑，这更为棕榈油市场注入生机，棕榈油下跌空间相对有限。预计后市棕榈油整体走势仍以震荡为主，但震荡区间有所上移，投资者短线操作为主。

　　豆油

　　从国内供需情况来看，目前豆油供需情况有所好转，主要由于9月份为小包装及下游散油“国庆、中秋”双节备货旺季，豆油出货速度较快，市场低位成交普遍良好，市场需求量明显增加，并带动豆油库存出现下降，目前国内豆油商业库存已经回落至100万吨。这将令豆油行情暂表现抗跌。

　　另外，因人民币贬值导致成本升高，中国减少豆油进口量，今年8月份豆油进口总量111934吨，较上月的218839吨降48.85%。由于商务部暂停阿根廷豆油进口，进口商洗船现象增加，预计接下来几个月豆油进口量将继续明显减少，今年的豆油进口量将较2014年出现明显下滑，初步预计今年豆油进口总量在80万吨左右。

　　不过，由于9月份国内各港口进口大豆预报到港107船681万吨，仍远高于往年同期水平，大豆供应充裕，并且压榨利润改善，提振油厂开机率进一步提高，这将继续压制豆油现货行情，即使其间出现反弹，预计高度也有限，10月份将迎来需求阶段性淡季，豆油市场整体仍将回归到弱势震荡格局之中。

　　总结

　　油脂后期行情主要关注豆油库存变换，若十一假期过后豆油库存再次回升，则豆油价格整体反弹空间有限，上方短期仍依托于5450一线压力逢高抛空。棕榈油受到马棕油走高提振，短期有继续反弹的可能，上方关注4550一线压力，若能形成突破，多单可轻仓入场参与反弹。

　　近期油脂的反弹动力主要来源于马盘棕榈油走高，短期棕榈油走势仍将会较其他油脂品种走势偏强。