七禾网21：近来欧美股市波动剧烈，美联储加息预期迟迟不决，如此环境，请您简要谈一下外盘的投资机会与风险。

许枫：我觉得美联储加息是今年最大的一个骗局，一直吊胃口，然后大家都不敢大幅做多，感觉是一把悬空的剑，压抑着市场的动能，所以你看长假前美联储一宣布不加息了，反而跌了。因为不加息意味着加息时间往后延！一旦加了说不定市场反而被激活了，长假这几天美元兑人民币也下来了，等于美元熬不住也跟随人民币贬下来了。全球需求不行那就超印货币，逻辑很简单，所以我觉得反弹还是有的，看怎么交易了。不能像原先2009年那样一股脑买就成了，影响因素复杂了行情震荡也大了，这个时候波段性交易随时获利离场还是很重要的。买了就一路走高不回头的那种大行情，像上半年股指那样的，现在这样的环境很难出来。其实今年不错了，有个股指一上一下，趋势明显，机会多了反而没机会了，难以选择。资金都是趋利的，当某个品种成交量和持仓量突然猛增的时候，我们投资者就得注意了，就是有大机构通过大量分析大资金跟进了，而作为我们这些普通逐利资金该出手时还是要明智的跟随，势在就容易获利，一波行情从头到尾（在我看来翻一倍的行情才叫一波行情），能吃下30%就非常好了。一年中这样的行情其实蛮多的。

七禾网22：国内市场与国外市场有极大的不同，您认为要从内盘转移到外盘会遇到什么困难？您对投资者的建议是什么？

许枫：我觉得转移到外盘的难点在于交易规则不明和点差不熟悉，另外就是5万美金的限制。我刚入行的时候，我师父已经做外盘三年多了，主要做外汇，他就遇到过很多假盘，有些还吃点差的。做外盘都是在晚上，因为人要睡觉，所以会先用程序化设置好，而有些特别坑的外盘公司会把你设置的止损打掉，而且是刚刚打掉很准的。所以我建议尽量找靠谱的大公司做外盘。其他的交易方面其实跟国内没啥差别，交易方法都差不多的，就是微调一下指标，参数，还有点差，针对不同品种的脾气设计策略。

七禾网23：您作为鑫自在投资团队的总决策人，您最核心的投资理念是什么？请简单介绍一下您的盈利逻辑与取胜原理。

许枫：我们做以供需为主依据的长线投资，根据商品结构性周期设置相应策略再配合日内短线交易平滑资金曲线。我们的共识是：可以赚慢一点，也可以小亏一下，但是不要大亏，伤了元气很麻烦。大方向的判断是最重要的，方向对了就是赚多赚少的问题，方向错了就得止损。有非常强烈信号且技术止损很小的时候我们也敢于重仓，其实所有的短线很多时候都为了等待这样一次大信号的出来。一根大阳或者大阴吃到半仓就有百分之二三十了，所以我们交易计划制定策略的时候都会很上心，就怕做随意单和冲动单。制定计划中会包括阶段方向、目标点、止损点、出入场依据、加仓策略。

七禾网24：请问您在分析行情时会主要关注那些信息？如何辨明投资方向？

许枫：商品期货最主要的肯定是供需关系，金融期货就是资金的供需关系了。每个品种属性不一样，农产品的产量是最大的核心，产量的影响因素尤为重要，比如天气、灾害、面积、农业政策等。像这次的玉米，连续多年的增产，完全是供大于求的市场，可是国家收储政策成为了最大的多头，长期保持了价格居高不下的局面，我们伏击跟踪玉米空单很久了，只要国家收储政策改变，哪怕是减少都是最大的信号，今年就从收储改为了直补，所以就很快价格就打下来了。有人就用这样的方式套用在白糖上，那就不对了，白糖的问题不在于收储而在于进口配额，一旦配额放开那就是水泄了。所以主要矛盾要搞明白，方向就明确了。

七禾网25：您做技术面分析时，主要看哪些指标？能具体举例说明吗？

许枫：我看的比较简单，就画切线找支撑和阻力位，看形态找格局。一般我会先做一个交易计划，寻找到一个交易逻辑，确定现阶段的方向，然后找止损，然后看日增仓，每个品种都有一个平均数值，当某天超过这个数量的时候，切K线突破阻力位或者支撑位时，这样的信号就很明显，容易出行情，那就接近止损的地方入场，离场点就选择上波行情的阻力或者支撑位，或者到达我的目标位。

七禾网26：我们了解到您比较擅长白糖分析，您认为白糖期货相对于其他商品来讲有什么特殊的地方？

许枫：白糖自成一盘，外盘的影响小，结构周期明显，基本面的信息比较容易获得。其实很多人不愿意做基本面，是因为他获取不了及时有效的信息，要知道基本面也可以量化，需要检索过滤，熟悉了也就知道脾气了。大方向容易把握，不用盲目止损。白糖又很妖，全国人民都知道减产要涨的时候，它就不涨往死里跌，你受不了就得砍，砍完就涨，这就是白糖。白糖产业链是期货品种里走的最早的几个品种之一，现货商都被训练得很善战了，但总要有人亏钱，期货是零和的游戏，一定要有对手盘，所以这样影响因素单一的品种就容易被政策或者资金左右。

七禾网27：2008年，彼时您刚进入期货行业，便成功预测白糖从3000点到6000点，请问当时您是怎么判断行情的？

许枫：当时，我是深入现货圈内部，很多产量数据都是一手信息。当时，正值2008年金融危机，大家都看得太空了，事实上那年正好是三年大周期的转折，减产非常严重，而且四万亿这一刺激，上涨是肯定的，至于多少点位，一般来说减产多少万吨，差不多要上涨几千点，这个历史数据的推导，也算是我说的基本面量化吧，至于过程就不知道了。包括现在也是一样，今年减产的情况也是三年大周期的转折，我们一路做多而来，价格可以预测，但是过程是谁都不知道的，所以需要分阶段性方向采取不同交易策略，交易方法是不变的。

七禾网28：近期白糖连日来走高，有人说白糖将走出一波牛市，对此，您是怎么看的？

许枫：前提是国家有能力控制走私，进口政策不变。这样的条件下，上涨高度没问题，还是之前说的妖糖，当行情普遍被认知的时候，就是打节奏了，节奏做得漂亮才是关键。建议长线单和策略单分开交易，可以减少资金曲线的回撤。

七禾网29:2014年，您成功预测股指从2000到5000点，这是股指期货上市以来最快的涨幅，又在今年6月5200点的时候成功逃顶，您是凭借什么准确预测行情的呢？

许枫：我们逃顶不是预测的，是直接做了。谁能预测那么准啊，当时技术指标出现很明显的调整信号，就是典型的三角形整理上推的图形，突破新高没有上攻就是动力不足，而且盘中波动太大，这样的图形就是要调整的信号，我们就干脆离场了。当时看来不是最高点，但是过了一周就开始暴跌了。到了4500的时候，双降前一天的周五，那天我在上海，当时和几个大佬聊天后，看法不统一，有些看得非常空，有些很看好，而且救市热情高涨，我们团队就决定还是试着入场抄底，不过得用小资金，但是又怕错过大行情，就配资做了一部分，要是被打爆了，就结束交易。后来真的被打爆了，那就观望了。所以我觉得配资也是一个工具，看怎么使用了，要是当时不用这样的策略，止损就没那么干脆，亏掉的可能更多。

七禾网30：请您简要介绍一下鑫自在投资团队的人员组成与分工。

许枫：目前我们交易团队有三个人，我在期货公司就职不能自己做交易，所以担任总决策。交易是由旺旺和财哥完成的，旺旺负责短周期交易，财哥负责长线跟踪交易，单子我会做检查，止损我们分的比较细，有技术性止损，方向性止损和机械止损。方向性止损互相完成，机械止损跟总资金有关，这个会看着资金曲线完成，资金曲线跟交易曲线一样，有阻力位和支撑位，到了关键位子，我们得减少持仓资金，否则容易大回撤，风控做好，方向明确，基本上交易就容易多了。

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黄荣益访谈整理

2015-10-11

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