混沌天成研究院宏观策略分析师-李强

宏观金融：

周五大盘高开高走，四大指数全线上涨1%以上。保险和券商两大金融权重大涨，有色受嘉能可减产消息刺激大涨，充电桩和机器人等则领涨小盘成长类题材，二胎概念板块下跌。个股以上涨居多，收盘仅不到400只个股下跌，涨停板96个，一字跌停板12个。节假日期间美联储加息预期，海外市场风险偏好受中国经济差压制的影响均有所缓和，美元指数阶段见顶，也有助于稳定人民币贬值预期，甚至相对美元升值。十月处于稳增长政策加码期，叠加“五中全会”和“十三五”规划出台，有助于提升股市风险偏好和稳增长与“十三五”主题投资。受大盘当前没多大系统性风险，只是在存量资金加仓和缺乏持续且强有力的趋势性大题材领涨的情况下也制约了反弹的空间。

混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

9日螺纹钢期货减仓反弹，开盘小幅冲高，盘中空单大幅减仓，多单也趁机入场，最高点至1864元，而尾盘减仓下行，多单平仓获利。显示空头离场观望，多头也较为谨慎。夜盘减仓下行，盘面弱势未改。

现货市场节后小幅下跌，未出现节后集中补库，经销商库存压力依旧不大，现货跌幅有限，而周末唐山高炉减产增多，钢坯也顺势拉高30元/吨，本周不排除北方地区会有小幅探涨出现。

分地区来看，唐山钢坯1680（+30），鑫达1670（0）；北京河钢螺纹1900（-10）；上海主流资源1930-1960（-30），杭州沙钢1940（-30），厂提1900（-20）。广东韶钢螺纹2190（-10），民营钢厂跌10-20。其余福建江西等地跌10-20。 （单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面弱势未改，不过现货下跌仍不明显，螺纹短期向下打压动力不足，盘面利润亏损继续放大空间有限。而民营钢厂减产开始增多，唐山周末小幅拉涨，对现货稍有提振，短期盘面将呈现弱势震荡，建议维持日内短线操作，或尝试利润修复。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

9日多头早盘小幅拉涨，随后受到嘉能可锌矿减产一事影响，商品集体反弹，铁矿石一度涨停。夜盘多头主动平仓，空头小幅减仓，价格再次回落。截止夜盘收盘，i1601日盘回升17.5元至391.0元，夜盘回落至381.5元；i1605日盘回升14.5元至354.0元，夜盘回落至344.5元。截止9日夜盘收盘，01-05价差收于-37.0元。新加坡掉期市场普涨，截止周五，新加坡掉期10月合约结算价54.87美元/干吨，折合人民币干基含税价441.0元/干吨；1月合约结算价48.00美元/干吨，折合人民币干基含税价389.9元/干吨。

节后第二个交易日，钢厂继续维持低库存运行，贸易商补库结束，9日现货市场成交锐减。但与之前不同的是，尽管9日期货市场大幅拉涨，但现货并未继续封盘惜售，价格虽然维持坚挺，但整体来说心态仍然偏弱，商家出货意愿相对较强。国产矿方面，9日国产矿市场继续弱稳，钢厂采购尚可，矿山出货情况一般，部分矿山停工过节尚未恢复开工，预计下周一将陆续复工。进口矿方面，钢厂目前观望态度较强，市场减产消息较多，但多为7月后就已经关停的高炉，暂时尚未发现新的减产情况。大贸易商挺价心态仍然较强，报价持平，但并未继续封盘，中小贸易商积极出货，价格有松动迹象，但询盘稀少，市场整体心态转弱。青岛港61.5%PB粉主流价格较节前持平，仍为430元/湿吨，折合干基含税价471.2元/干吨。远期现货市场方面，市场成交一般，钢厂及大贸易商均保持观望态度，公开市场成交锐减，市场心态转弱。受期货价格大幅拉涨影响，普氏价格小幅跟涨，收于56.40美元/干吨，较8日上涨0.45美元，折合人民币干基含税价452.4元/干吨。

现货市场节后补库行情基本告破，反而是各方曝光出来的减产事实形成一定利空。但从实际情况来看，这些减产已经早已发生，钢厂大面积减产虽然尚未出现，但预期较强，加上目前距离交割尚有三个月时间，基差修复的时间尚未来到。夜盘多头平仓，可见多头继续拉涨的动力同样不足。预计未来这种偏空的势头仍将继续，价格波动或将更加剧烈，整体来看，未来铁矿石价格仍将以振荡的走势为主，但振幅或将扩大。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：嘉能可削减50万吨精炼锌之后，来宝集团也宣布大幅削减金属业务，将重心调整到油气业务。金属行业在经历一场行业低迷下企业被动削减产能的传染性活动，短期情绪上有利于价格的稳定。

行情：LME铜10月9日受到嘉能可削减锌业务的冲击大幅反弹，收盘5300.00元/吨，升2.73%，持仓为29.56万。沪铜1512在4万关口上方震荡，收盘40080元/吨，升1.26%，持仓22.12万手。盘面上，国内依然呈现现货月对远升水的结构，合约间价差较小，总持仓波动不大，为55.30万手，主力合约持仓占比40%。国内资金反复进出，而LME持仓基本没有变动，多空都没有绝对优势，价格波动反复性大。

现货：长江现货10月9日升90元/吨，至39565元/吨；对1512贴水515元/吨。广东现货升100元/吨，至39650元/吨，对1512贴水430元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-平水，平水铜成交价格39400元/吨-39930元/吨，升水铜成交价格39440元/吨-39980元/吨。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于36900-37200元/吨，含税美国2#铜报价于38000-38300元/吨，实际成交清淡。

逻辑和建议：当前阶段，LME库存向上海转移的逻辑还在，而嘉能可等行业事件对价格的冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。从这几天情况看，嘉能可和来宝集团接连削减金属业务，对市场供应预期的影响偏正面，铜价略微强势。国内价格，38000-40000为主要波动区间，40000元/吨以上的价格属于投机机会。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

上周六SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.2个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR上行0.71个基点。7天回购定盘利率上周六下行6个基点，目前持续在2.40%附近波动。

中长期国债到期收益率上周六小幅波动，5年期国债到期收益率下行2个基点至2.95%，10年期国债到期收益率则上行1个基点至3.16%。

期债上周五大幅上行，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为2.992%，而T1512显示的收益率为3.21%。当前基本面确实支撑期债价格上行，前期由于被地方债给制约，随着地方债发行量再次减少以及对二级市场影响减弱，长端利率开始修复今年未下行的空间，另一方面期债本身存在基差修复的需求，当然长期影响来看，利率市场化节奏正加速，除了存款利率上限逐步放开外，央行在上周试行信贷资产抵押操作，本质上这仍然是利率市场化的一部分，利率市场化长期是非常利多国债的。以国债为锚的前提下必然会逐步增家对国债的配置。配置的动力即是抢筹的过程，也就是增加了国债的需求。包括财政部开始每按周滚动发行3个月期的国债，也是对短端利率调控的一种行为，也是利率市场化的一部分。总的来说，9月底开始的这一波行情对TF1512而言逐步进入尾声，对T1512而言，尚有一定的空间。未来可轻仓做多T1512或采取对冲策略，做平收益率曲线，即做多T1512，空TF1512。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

上周虽然国内只有三个交易日，但在美联储会议纪要鸽派的情况之下，贵金属又大幅走强。虽然美联储议息会议纪要的表态对于加息的表述都相对谨慎，但是美联储官员以及美联储通讯社对于年内加息却表现的相对乐观。当然从美元和美股的盘面上观测，似乎又与美联储官员的讲话存在一定意义的上分歧，传导至贵金属的盘面上自然是更大的波动性。就近期的贵金属的先跌后涨可以清晰的看出，美联储货币政策依然是主导贵金属盘面的重要环节，在美联储并未确定加息之前，这种影响依然会持续性的扰动盘面。短期市场基本确认了贵金属持续上涨的动力存在。

外汇:

上周市场经历了三大央行议息决议，澳洲联储、日本央行以及英国央行的议息决议都没有改变基准利率，但是在美联储会议纪要的鸽派之下，尤其是商品货币中的澳元相当强势。当然假期间的9月非农就业大幅不及预期，就是市场开始转变的一个重要时间点。在9月非农就业数据公布之后，美元指数大幅下挫，美国联邦基金利率期货市场上，对于12月升息的概率从之前的44%下降至27%。整体上看，短期商品货币和新兴市场货币将继续反弹，美元依旧相对弱势。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

节后现货价格继续上调，南宁报价上调50元/吨至5520元/吨，昆明报价上调80元/吨至5350元/吨，日照2015年糖报价5750元/吨，涨幅高达150元/吨，部分集团限量销售。目前广西集团工业库存不足30万吨，库存水平薄弱，现货价格较为坚挺，部分加工厂停机，也导致新糖供应阶段性偏紧，报价大幅上调。目前处于新旧榨季衔接、库存相对薄弱的阶段，中间商库存水平也低于去年同期，现货价格应该会保持坚挺。台风过境对湛江及广西部分蔗区带来一定影响，但受灾程度及范围不是非常大，估计减产幅度不明显。但近日广西、云南部分蔗区又出现大幅强降雨，并伴随气温的明显下降，由于甘蔗陆续进入蔗糖分积累期，天气条件对糖分积累不利。进口船运方面，9月份后发运的船量明显减少，后期进口压力将有所减缓，但市场对于9月份到岸量的预期分歧较大，有待数据的进一步明朗。在新的利空落实前，预计盘面仍有较强支撑，可逢低建立短线多单。

外盘走势依旧强劲，基本面支撑价格上行。UNICA公布南巴西9月下半月生产数据，尽管生产进度同比偏快，但已经在市场预期之中，受后期降雨天气影响，预计甘蔗榨量难以大幅提升，且本榨季以来含水乙醇销量增幅高达43.80%，销量水平接近油价高企的10/11榨季，汽油价格上调将继续刺激含水乙醇需求，后期产糖量将相应降低，巴西利好持续。印度出口未有新动态，随着10月15日糖厂开榨临近，官方依然未制定新的出口刺激政策，且政府已经明确，不再延续14/15榨季4000卢比/吨原糖出口补贴的政策。假若缺乏强制性措施或有效的出口刺激，按照印度国内约27000-30000卢比/吨的白糖售价，出口可行性较低，在出口政策明朗前，印度糖压力不大。此外，印度政府官员预计15/16榨季糖产量仅有2600万吨，较印度糖厂协会的预期低100万吨，引发市场对于印度糖过剩量低于预期的讨论。CFTC持仓方面，10月6日止当周，大基金空头大幅减仓53763手，总空单减至76684手，接近2014年4月份水平，大基金净持仓由前一周的净多13940手增至75619手。随着盘面价格继续大幅上涨，预计截至周五大基金空单水平在进一步降低。尽管从历史持仓情况来看，大基金净空已经处于近几年来较低水平，但在市场继续围绕明年全球供应将出现五年来的首次短缺，且缺口预期在扩大的情况下，大基金净空持仓增加的可能性不高，且新兴市场货币反弹也给予市场信心，大基金净多持仓仍有望继续增加，刺激糖价上涨。关注15美分/磅阻力情况。