宏观策略

美国加息争议暂时消除，海外市场风险偏好上升。 （1 ）10 月第一周美国财政部 210 亿美元 3 月期国库券竞标收益率 1984 年以来首次跌至零，投标倍数达到 4.14 倍； （2）由于美国最新的就业数据和制造业数据低于预期，市场对美国加息时间的预期大幅推后，美国联邦利率期货市场目前的交易显示， 2015 年 10 月的加息概率低至10%,12 月为 38.8%，概率高于 50％的第一个加息窗口是 2016 年 3月，为 61.2％； （3）美国延后加息导致海外市场风险偏好上升，主要市场在国庆假期期间出现不同程度上涨，但是由于全球经济复苏动力仍然不足，如果没有新一轮宽松政策的出台，本轮反弹的力度和持续时间可能将较为有限。

行业公司

明家科技（300242.SZ，未评级）——移动互联网营销首选股。公司自 9 月 8 日定增获批以来至今上涨 60.4%，我们认为市场对其商业模式仍有待进一步深入了解，潜在上行动力将来自于，（1）流量持续增长带来的广告位数量的增加；（2）精准定位使得广告位的 ASP提升（更多指向效果客户）；（3）数据平台整合带来平台粘性的增强——这意味着更为强劲而持续的现金流。优质标的并购为阶段性引爆点。