10月12日，利率市场二涨五跌一平，所有利率振幅都在1个基点之内。节后资金面供求继续维持紧平衡状态。代表性利率的7天Shibor微跌0.40个基点至2.397%，环比上周基本持平。“十一”长假前后，利率并无太大波动，表明资金需求变化对利率的影响被央行所实施的政策所抵消。隔夜利率跌0.20个基点至1.902%，企稳态势愈加明显。14天利率下跌0.30个基点至2.745%。一个月利率跌0.10个基点至3.094%。三季度经济运行的宏观数据即将公布，稳增长货币政策再度加码的预期升温。中长期利率继续小幅振荡，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报3.1730%、3.3526%、3.3627%、3.4140%。

图为隔夜、1周和1个月利率变化情况

表为Shibor（人民币）报价

“十一”长假之后，国内A股市场有回暖迹象。时隔一个多月，上证综指又一次攻破3300点整数关口，量能也明显放大。和以往的“十一”黄金周相比，本年度利率市场没有出现较大的波动。那么，什么原因导致股市回暖呢？有人认为是稳增长政策即将加码。从已经公布的宏观经济数据分析，三季度GDP降到7%之下是大概率事件。如果要实现年初的经济增长目标，四季度经济增长就要提速。因此，市场预期四季度的稳增长政策力度加大的可能性比较高，这是股市回暖的主要原因之一。有业内人士认为股市回暖是因为央行变相释放流动性。央行实施信贷资产抵押再贷款将提高央行创造货币的能力，助推国内股市走高。又有人说是外部资金的流入，抄底国内A股，主要理由是美国股市和债市的吸引力有所下降。我们认为，A股再次出现快牛的可能性较小，更有可能呈现进三步、退两步的“慢牛”格局。