公司业绩长期将保持稳定增长。公司是国内汽车热交换器龙头，拥有最齐全的汽车热交换产品种类。近七年营收CAGR达17%，净利润CAGR达25%。公司核心业务热交换器毛利率水平长期维持在29%左右，具有稳定的盈利能力。

预计未来六年国内热交换器行业国内OEM市场空间在1000亿元左右，如果再加上潜力巨大的AM市场，则整个蛋糕更为巨大。预计未来六年全球热交换器OEM需求可达4000亿。

乘用车配套将成为公司业绩最重要的增长点。2014年，乘用车配套比例已经提升到23%。国内乘用车热交换器配套国产替代趋势已经形成，公司作为龙头企业，最受益进口替代机会。未来三年将保持年均37%的增速，预计2017年将有11亿元的销售额。商用车热交换器受制于商用车产量放缓以及市场拓展空间有限，增长缓慢。综合，热交换业务15年-17年，20.8/23.6/27.1亿元，年均增速14%。

尾气处理终迎来爆发。受益于“国四”标准的执行，尾气处理装置需求呈井喷式上升。预计EGR、SCR未来六年市场空间可达1600亿元。今年公司在EGR和SCR的销售预计5.3亿元，增长率达100%。公司DPF的研发上已经获得环保部认可，相关产品制造和销售正在有序推进。

定向增发打开资本运作空间，期待后续催化剂。今年4月份完成定增，非公开发行3300万股，发行价10.26，募集资金3.3亿元补流。一致利益人持股比例从17.24%提升到20.1%，显示管理层对公司发展的信心。公司愿景是成为汽配领域世界级“智”造企业，只有借助资本市场的力量才能完成业务发展的全球化以及制造的智能化。

首次覆盖，给予“买入”评级。预计未来三年营收为29.5/35.3/42.0亿元，净利润为2.0/2.7/3.2亿元，EPS为0.56/0.74/0.90元，对应15-17年的P/E为27/20/17倍。