中国海诚(002116)

事件： 公司于 10 月 12 日晚公告不大丰英茂糖业签订工程总承包合同，合同金额 8.20 亿元，占公司 2014 年度经审计营业收入的 14.98%。该合同包括大丰英茂糖业精炼糖及供热中心工程设计，采购，施工总承包工作。计划工期 730 个日历天。投资要点：

公司签订精炼糖及供热工程项目大单。工程完工后将实现年加工原糖 100 万吨，是国内日产量最大的原糖深加工项目。制糖领域作为公司的强势领域，该合同的签订标志着公司在该领域的强势地位得到了进一步的巩固，同时这也是在原糖深加工行业的总承包合同领域取得的一项重大突破。该合同的顺利履行将会对公司业绩产生积极的影响。同时，由于最近一个会计年度公司不大丰英茂签订的合同金额为 639 万元，该精炼糖及供热工程项目大单的签订也反映了公司良好的与业设计及工程总承包能力得到了客户的讣可。

传统强势领域市场地位稳固，转型多元化业务平滑业绩波动。公司在传统强势领域如造纸，制糖等方面；依然牢牢把持着行业龙头的地位。各大型轻工项目市场份额占比维持在 80%以上。同时，公司近年来逐渐扩展环保，医药，食品发酵等新兴领域的业务；从 2015 年上半年的订单占比来看，传统的制浆造纸领域已经从2014 年上半年的 48%下降至 26%；更为均衡的订单构造将有效减轻单一下游行业给业绩波动带来的影响。同时，公司近期增资控股长泰机械，进军智能装备制造领域也反映了公司走多元化业务路线谋成长的决心。

一带一路战略加速实施劣力海外业务拓展。随着 TPP 基本协议的达成，为了突围这一旨在遏制中国亚太区和全球影响力扩展的协定，加快一带一路实施步伐已成必然。受益于一带一路政策暖风和核心地区发展中国家基建设施所带来的建设需求，公司有望进一步拓展海外市场。公司目前海外收入占比仍在 10%以下，不国际市场基建项目的市场空间相比，仍有巨大的上升空间。

给予“推荐”评级。 预测公司 15~17 年 EPS 分别为 0.47/0.57/0.71 元，对应PE 为 52.87/43.32/34.82 倍。考虑到公司多元化转型业务业绩稳健，主营业务下游行业正逐渐走出底部开始向上走势 ， 海外业 务有望逐步拓展， 给予公司2016 年 45 倍 PE 对应目标价 25.65 元，给予推荐评级。

风险提示：海外市场拓展速度不达预期,下游行业景气低迷时间超预期。