一、 第三季度豆油价格行情回顾

　　2009年第三季度，内外盘豆油期货价格基本维持宽幅震荡的走势。CBOT豆油指数于6月初开始经历了整整一个月的大幅回落，最低跌至7月8日32.61美分/磅低位。随后，受空头回补及原油反弹推动，及市场担忧陈豆库存紧缩，本身存在反弹需求的豆油市场出现一轮反弹走势，期价回升至8月13日高点39.51美分/磅后，由于国际原油大幅下跌，邻池大豆暴跌，且美国农业部的9月份供需报告利空，均给豆油价格构成了压力，期价再次掉头向下进入下降通道，直至跌至前期低点33.6美分/磅（9月14日）附近时暂时企稳，目前仍面临选择方向。截至9月22日，主力合约12月豆油收盘34.92美分/磅，上涨0.73美分。

　　自7月初至今CBOT豆油期价走势略强于CBOT大豆合约，进入九月中下旬后，CBOT大豆期价出现明显回落，而豆油期价基本维持窄幅震荡。

　　连盘方面，豆油期价基本跟随CBOT期价走势，走势略强于美盘豆油。8月29日-9月4日（第36周），国内油脂市场经过持续箱体整理之后，受国际石油、大豆等商品价格高位回落，包括中国政府发出紧缩信贷市场，以及严格监管国企参与外资投行衍生品合约（场外）交易等政策的利空影响，大商所、郑交所三大植物油期货盘面破位下行。9月以来连盘豆油延续了前期的疲软走势，并跌破7000的整数关。9月14日豆油主力期价探底后企稳回升，随后在7140-6880区间维持震荡，但国际市场短暂的回调也已经接近支撑，目前亦濒临方向选择。

　　与CBOT盘面不同的是，7-8月份大连盘面豆油走势强于大豆的局面在进入9月份之后被打破，连盘大豆受到美盘霜冻炒作题材的带动低位反弹，且受特保案对进口大豆限制的预期及东北地区霜冻天气更是支撑期价保持坚挺。而豆油期价由于暂时缺乏利好消息支撑及现货价格持续疲软的拖累，反弹乏力，目前依然处于弱势整理阶段。

　　现货方面，7月份，国内豆油现货市场价格承接了6月份的回落走势，上旬里油价基本上以下滑走势为主。从中旬开始，市场上空多因素力量大致相当，而且基本上很少有新的消息传出，油价在较低位置上盘整至月底，市场油价稍微有所上升。国内市场整体成交清淡，需方入市积极性不高，供方厂商出货压力较大，市场成交一直不是很理想。

　　相当一段时间里，国内豆油现货市场都处于成交清淡状态，多数地区油厂现货库存压力开始增加，由于油价基数较大，占用的资金较多，豆油出货速度变慢在很大程度上影响油厂的资金周转。多数油厂为了加速成交，只得在价格上作出让步。七月多数时间里，油厂现货库存压力较大，且这个局面一直延续至月底，因压榨利润不理想及油厂出货速度不快势必要影响到油厂的开机热情。后期沿海地区使用进口大豆进行压榨的油厂，原料大豆到港成本逐渐增加，而东北地区油厂原料大豆供应或将出现季节性缺口，或将从成本上对油价能产生一定支撑作用，减缓豆油的下跌速度。

　　传统意义上讲，夏季的6～8月是食用油主要是豆油的消费淡季，温度逐渐升高，居民的饮食逐渐转向清淡，对食用油的消耗将有所减少。由于国内外经济大环境仍处于不是很理想的状态，今年夏天的食用油市场需求尤其清淡。终端市场消费者囤货的意愿不强，因此市场各个环节上的贸易商出货速度一直维持在缓慢状态，这在很大程度上影响了其入市采购的积极性。据国内多个地区的市场贸易商表示，由于出货速度一直缓慢，加之价格走势较弱，市场“买涨不买跌”的交易心理较为明显，贸易商囤货的意愿也不是很强，“随用随买”的入市策略较为流行。并且若价格上涨，贸易商备货行为也比较谨慎，仅在市场有实际需求时才入市采购。本月豆油市场整体成交不快，在很大程度上限制了油价的上行空间。

　　7月份豆油价格走势不理想，其占油厂压榨利润的比例开始缩减，“粕强油弱”的局面已经持续了一段时间。夏季虽非养殖业的消费旺季，但近期豆粕市场人气要高于豆油市场，而且由于油价已经持续一段时间的弱势整理，多数油厂开始挺粕价、调油价，积极调整自己的出货策略，来缓解库存压力。虽然接下来豆粕市场价格在外部市场的压力下可能出现回调整理，但其下调空间要远远小于豆油，油厂需要豆粕来支撑其压榨利润，侧重于豆粕的销售策略暂时没有改变。粕价走势强于豆油，将在一定程度上限制油价上行的空间。

　　8月份，国内豆油现货市场价格走势一波三折，上个月承接了7月份的上扬走势，油价震荡上行，但市场整体成交情况不是很理想，下半月开始之后，国内豆油现货市场上缺乏利好消息的出现，现货价格一度震荡走低，但截至月底，油价较上月仍有一定涨幅。需方入市积极性仍不是很高，市场依然处于供大于求阶段。

　　虽然国内连盘期货独立走势较多，不大跟随美盘走势，但美盘对国内期现市场的影响力依然较大。期间美国产区的大豆生长到了比较关键的时期，大豆种植带的天气变化如何将在很大程度上对美盘走势形成影响，但天气是可变的，为国内外期现市场增加了不确定性。一般来说，国庆及中秋来临之前，国内豆油现货市场将逐渐由季节性消费淡季向消费旺季转变，终端市场需求也将逐步得到回升。而市场各个环节贸易商也将在节前进行一部分入市补库，即使不进行大量囤货，数量也将可观。

　　9月开始之后，国内豆油现货市场价格整体呈现弱势整理走势，市场缺少利好消息指引，贸易商入市态度依旧谨慎，整体成交情况并没有出现明显好转。分析市场上影响本周油价走势的因素，主要有以下几点：第一，多数时间里国内外期货市场走势震荡整理，现货市场缺少利好消息支撑，观望等待心理明显。第二，来自市场供需基本面的压力依然存在，虽然国内“双节”已经临近，但市场各中间环节贸易商节前散油备货并没有如期行动，整体成交一般。第三，其相关品种棕油价格走势弱势调整，给豆油现货市场带来同向带动作用。