终端需求低迷， 开工负荷下降

如今，“金九银十”的纺织传统规律已成为纺织人的一个美好回忆。在9、10月份的传统旺季，织造业开工率不升反降，一句“别提了，就让‘金九银十’随风去吧”道出了当前市场人士的无奈。

上游终端表现不一

进入10月，PTA下游织造面料市场依然如一杯温吞的白开水。即便国庆长假归来，受原油的影响，原材料市场涨势喜人，但下游织造业却积重难返。

据期货日报记者了解，国庆长假期间，国际原油价格大幅拉涨，受此影响，CFR中国PX价格上涨7%，PTA现货价格也涨近5%。下游聚酯产品除POY涨幅接近PTA涨幅外，涤短和切片涨幅在2.5%，FDY和聚酯瓶片涨幅为1%，DTY上涨0.5%。

尽管如此，由于“金九”的落空，终端市场心态普遍较为谨慎。“国庆长假期间，不少织造和加弹工厂都安排放假，江浙织机负荷骤降至62%，较9月上旬大幅下滑9个百分点。”金友期货分析师魏琳告诉记者，虽然节后工厂逐步复工，负荷已提升至72%。但市场对“银十”已不抱太大期望，多数工厂也只是维持刚性补库。

对于织造企业而言，今年以来，受整个纺织大环境不佳和股市大幅振荡影响，下游终端资金紧张问题极为突出，这也影响了采购的力度，下游回款缓慢，导致织造企业囤货谨慎。

据了解，去年同期下游市场表现较为活跃，一些厂家产品出现超卖现象，厂家对原料的需求也在增长。“在需求的拉动下，去年同期涤丝在10、11月表现良好。”中国绸都网分析师吴晓芬表示，然而今年需求迟迟未启动，即使在旺季，下游囤货意向依然不强，一般织造企业的原料囤货周期在10天到半个月，而在2013年之前，旺季原料囤货周期可达20—30天。

从目前织造市场接单的情况来看，市场大单和翻单的频率也不及往年同期。据业内人士透露，今年以来无论是内需还是外销订单皆以小批量、多批次为主，原来一个产品在9月份可以下单十几万米，而今年到9月底才下单几万米，且颜色多达20余种，价格也较去年同期下降了10%。但为了维系客户，即使利润被稀释，企业也只能选择接单跟进。

据了解，受宏观环境影响，目前无论是内销还是外销市场均有不同程度的萎缩。对于终端市场的疲软表现，不少织造企业认为源于我国纺织品服装出口金额的萎缩，而这也是织造旺季订单减少的内在原因。

根据海关数据，1—8月，我国纺织品服装出口总额为1844.76亿美元，同比下降4.61%。从今年各月的情况来看，前3个月出口还是正增长，而进入4月后出口转为负增长且降幅逐步加速，整体表现远差于前两年。

“我国纺织品出口金额之所以会呈现出下降趋势，一方面是因为近几年东南亚地区纺织业快速发展，抢占了一部分中国市场份额，另一方面，国内部分纺织产能转移至东南亚国家如越南，而越南的人工成本比国内要低很多，企业可以节省很多成本。”海蓉投资研究员高建明认为。

“在更具成本优势的东南亚市场的强势竞争下，我国中低档服装面料的出口比例有明显的缩减，使得织造的外贸订单在今年表现不足。”吴晓芬称，此外，国内服装家纺企业库存高企，不断缩减门店，放慢采购速度也进一步影响终端织造的下游需求。

PTA、聚酯双双受拖累

值得一提的是，低开工成为今年织造市场一个最明显的特征。今年以来，各大织造集群开机率均未达到满负荷，大部分地区开机率徘徊在七成左右。

事实上，不仅仅是终端织造业，当前PTA和聚酯市场也处于低迷状态。国庆假期过后，PTA工厂负荷下滑至58%，低于去年同期10个百分点，聚酯工厂负荷下滑至77%，略高于去年同期5个百分点，江浙织机负荷下滑至62%，低于去年同期15个百分点。

“虽然今年聚酯开工负荷高于去年同期水平，但此一时彼一时。”东吴期货分析师王广前解释说，由于去年6—8月PTA工厂挺价联盟导致下游聚酯工厂同期采取了联合减产措施，去年聚酯开工负荷基数较低。但随着去年下半年原油暴跌，下游行业成本大幅降低，终端织造业订单明显增加，聚酯负荷呈现出了一个逐步回升的过程。“对于今年而言，虽然原料价格处在相对低位，但终端需求低迷，且目前聚酯企业生产利润和库存压力均比较大，后期聚酯负荷走高空间有限。”

采访中不少业内人士都反映，聚酯产品库存长期处于偏高水平，导致价格传导难度加大，聚酯产品价格跟涨乏力，相关企业现金流状况也差于去年平均水平。

“由于成本传导不够顺畅，原料价格上涨并未给聚酯企业带来效益上的利好，反而导致聚酯现金流的恶化。”据魏琳介绍，截至目前，效益一向稍好的DTY的现金流由节前的255元/吨减少至目前的23元/吨；节前基本处在盈亏平衡的FDY的现金流变为-196元/吨。

同样，上游的PTA行业今年以来日子过得也并不顺心。据了解，今年国内计划投放的PTA新装置产能达到665万吨，一季度恒力石化220万吨/年的3号装置投产，7月初珠海BP三期125万吨/年新装置也已顺利投产。目前国内PTA总产能达到4693万吨，超过了国内聚酯总产能，供应过剩状况加剧。

“二季度装置意外事件频发，三季度国内多套PTA装置集中检修，今年国内PTA平均负荷在66.4%，较去年同期平均负荷下降3个百分点。尽管如此，PTA工厂利润状况并没有得到改善。”魏琳称，今年以来PTA工厂平均亏损在300元/吨左右，明显差于去年同期水平。

产业链难熬日子恐将继续

由于当前PTA、聚酯、织造都是库存高企，导致企业负重前行。而作为产业链源头的原油今年的表现也在很大程度上拖累了下游市场价格。6月下旬以来，国际原油价格持续暴跌，WTI原油和Brent原油指数跌幅均达到16%左右。

“去年这个时候，WTI原油价格在86美元/桶附近，而目前价格在50美元/桶以下，原油价格的塌陷直接影响着市场信心。”吴晓芬表示，今年以来原油虽然有几波反弹行情，但是整体仍是低位整理，这种走势使得市场看空情绪浓厚。

“在地缘政治因素及美元走弱的影响下，前期原油价格有所反弹。但主导油价趋势的国际原油供需格局并没有出现明显的改变。OPEC9月份原油日供应量为3157万桶，为2012年以来最高水平。此消息一出，原油价格应声暴跌超5%，整个产业链估值也因此而下调。”魏琳说。

另外，从市场反应也能看出，尽管近期原油小幅反弹，带动聚酯上涨，但是终端订单放量有限，加上织造企业资金紧张、库存高企，市场对于“银十”行情期望不是特别大。

与此同时，PX—PTA—聚酯整个产业链的产能过剩情况严重，且今年终端纺织服装企业倒闭较多，加上银行收紧贷款，订单萎缩严重，市场竞争异常激烈。

市场人士认为，下游织造市场的“清淡”局面将是压制PTA以及整个聚酯市场的“枷锁”。PTA行情即使受原油提振，幅度也会受到下游市场的拖累，短时期内难有好的盼头。

在王广前看来，由于PTA产业链的过剩产能没有有效出清，市场竞争严重，最终会压缩产业链各个环节的利润和现金流。在产业链低效产能没有出清之前，市场的疲态仍会持续。

终端需求和原油价格弱势短期难以逆转，而PTA供应压力也将加大。据了解，上海金山石化的40万吨、逸盛石化的65万吨装置已于前两日重启。“按照检修计划，10月下旬恒力石化的220万吨、逸盛的200万吨装置也将重启，市场供应转向宽松。”魏琳认为，短期内PTA期价继续走弱概率较大。