现货、 纸货、 期货三者相结合

今年以来，甲醇价格上演过山车行情，曾从年初的1900元/吨附近飙升到5月份的高点2600元/吨左右，随后又一路下滑至1900元/吨左右。7月以来，甲醇期、现货价格同时遭遇“滑铁卢”，让市场感受到了行业“寒冬”的来临。

由郑商所支持、广东宏川智慧物流股份有限公司主办的“2015甲醇高峰论坛”上周五在江苏太仓举行，来自全国的300多位甲醇产业人士齐聚一堂，共同探讨如何应对行业的“寒冬”。面对新的市场形势，转变操作思路成为业内共识。

新形势下传统路子行不通“9月财新制造业PMI初值降至47，创下六年半以来新低。与此同时，国内PPI仍处于下行通道，国际原油价格维持在低位徘徊。大宗商品进入低位运行通道，无疑增加了市场的操作难度。”金银岛资讯有限公司煤化工主管荆常婷在会上表示。

就国内甲醇市场而言，现货企业的日子难过已是市场常态。“甲醇气头生产企业无法很好地平衡原料与产品价格的关系，尤其是原油暴跌引起的大宗商品断崖式下跌，更直接地影响了生产利润。”荆常婷说。

贸易商作为连接上下游的中间环节，多是在“上挤下压”的夹缝中求生。一位贸易商向期货日报记者坦言，一方面，下游工厂采购时为了节约成本尽量寻找廉价货源；另一方面，在甲醇期货上市后，市场信息越来越透明，使得贸易商的可运作空间减少，买卖价差收窄。

“尤其是华东港口地区的贸易商当前日子最为难熬。”据中宇资讯分析师于芃森介绍，当前港口地区的甲醇价格走势与国内其他地区完全背离，这反映出进口甲醇对国内市场的冲击。

此外，在今年危化品储存、运输监管力度加大，市场价格低迷，资金压力显现的背景下，市场中以往的传统操作模式，如纯现货贸易、物流兼贸易模式面临严峻考验。部分企业更是需要应对银行催款等各种困境，转型对其而言已是刻不容缓。

新思路：现货、纸货、期货相结合

新形势下需要新思路，对于甲醇产业链企业来说，创新操作模式、转变操作思路已经成为首要任务。在此次会议上，不少业内人士向记者坦言，当前操作、分析甲醇市场的思路已与以往有明显不同，原油、股指走势对市场的影响日益增大，市场人士不得不“晚上看原油，白天看股市”。

“这两年现货生意不好做，在传统的贸易模式赚钱困难的情况下，好多人都转向了期货。”一位贸易商告诉记者，尤其是去年年底以来，很多人发现同时做期货和现货，能大大降低操作的风险。

“贸易商一般对上下游的情况比较了解，利用自己的信息和渠道优势，对趋势行情把握准确，他们可以借助期货市场良好的流动性低买高卖进行库存管理和套期保值。”中原期货分析师才亚丽说。

交易所的数据也显示，甲醇期货越来越受到市场的认可，市场参与者对甲醇期货的认知度在不断提升。据了解，甲醇期货上市以来，期货合约“大改小”、增加交割库、交易保证金调低等举措均提升了市场的参与热情，甲醇期货市场影响力明显增强。

值得注意的是，除了期货外，纸货也被当前的甲醇贸易商所青睐，成为市场人士判断现货市场情绪的参照物之一。据了解，纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约完全依赖于成交双方的信誉。纸货在欧美地区极为流行，远期合约的价格往往能影响当前市场的走势，比如世界第一大甲醇生产贸易商梅赛尼斯，就同时对北美、西北欧、亚洲进行纸货报盘，每月的月底公布下一个月纸货合约的指导价格。

国内也照搬复制了这一模式，在甲醇期货出现之前，纸货曾被贸易商广泛应用。目前，纸货的功能已经逐步被期货所取代，但由于甲醇贸易竞争日趋激烈，纸货的发展仍较为迅速。在业内人士看来，纸货是短期的价格指引，可以与期货形成有效互补，有其存在的意义。

一些贸易商告诉记者，他们当前更多是将现货同期货或者是现货同纸货，甚至将三者相结合，将现货与纸货结合操作，用相近的纸货与期货1601合约进行对冲操作，主要目的就是为了对冲风险。

当前国际油价持续振荡，国内股市、期货市场低位盘整，投资者对后市信心明显不足。“甲醇贸易商如果引入期现结合，适当进行对冲，就会大大减小风险，毕竟最终还有现货交割，可以对整体资产进行锁定。”于芃森说。

“对于现货商来说，目前把现货、纸货和期货相结合，进行套期保值是不错的选择。三者灵活结合可以有效规避市场风险，为企业自身寻求多元化发展提供多种出路。”荆常婷表示。

甲醇市场短期易跌难涨

谈及对四季度市场的预判，多数业内人士仍较为悲观，不论是传统行业还是新兴行业，目前都没有看到需求亮点。在他们看来，短期内甲醇市场易跌难涨。

传统的下游行业二甲醚整体开工率仅维持在15%左右，整个行业举步维艰。“今年山东的二甲醚企业开开停停，现在二甲醚价格在2700元/吨左右，生产处于亏损状态。沿江、沿海地区的二甲醚企业基本没有开工。”河南汇通能源股份有限公司副总经理张占涛说。

尽管当前甲醛行业日子比二甲醚行业要好过些，但近期生产也开始出现亏损。据张占涛介绍，甲醛企业上半年生产利润还能维持在50—80元/吨，但在6月份以后，利润缩水至20—30元/吨，而现阶段都在亏钱。“因房地产行业不景气，板材大量积压，按照现在的盈利水平来看，甲醛行业压款也比较严重。”他说。

由于国内甲醇传统下游行业表现欠佳，年内部分时段的甲醇供应增量多依赖烯烃企业消耗。国内甲醇市场部分时段的行情需要关注烯烃装置运行情况，新上马的烯烃项目投料时间及烯烃装置检修情况将决定区域性市场走向。

在远大石化甲醇部门负责人吉亚军看来，市场预计年内西北地区的两个烯烃工厂要投产，有可能带动华东市场，但这也有待观察。总体来看，后期市场还是不乐观。

也有市场人士表示，国内甲醇产业这几年整体呈快速发展，烯烃消费支撑力度很大，但目前由于丙烯市场的暴跌，一些无聚合装置的烯烃工厂压力较大，尤其在华东港口，烯烃的支撑力度会打折扣。在此情况下，除非丙烯单体市场好转或有下一个支撑点出现，否则甲醇价格将很难有上涨空间。“目前来看，进口甲醇月底集中到港、备货接近尾声等影响因素，使得局部市场短线走势偏空。”在荆常婷看来，四季度甲醇市场压力仍存，但阶段性行情可期。