最近两周，富姐在连续发表的多篇文章都有提及新三板的流动性问题。其中最为突出的是新三板基金和定增。对于定增中比较重要的问题，富姐在昨日的文章已有交代，因此不再赘述。

今天，富姐想再与大家继续讨论新三板基金的话题，尤其是目前市场普遍关注的新三板基金的业绩和5000亿新三板基金的去向问题。

对于第一个问题，现在还没有一位权威能给出一个标准答案，富姐也无法拿到真实准确的数据（富姐本想找券商的研究小哥员要，没想到他也想找富姐要数据）。因此富姐只能以现有的数据归纳整理得出这样的结论：80%的基金都在亏，但亏损并不大。在流动性极度稀缺的局面下，多数新三板基金在装死。

对于5000亿基金的去向问题，富姐能给出的回答是：就像创业公司对外公布融资额一样，千万别当真。现在市场已募集到手的基金大约在1000亿左右，并且还有不少钱捂在手里等着投。

一二级市场失衡 新三板基金只能装死等待

现在的新三板市场，有点让人无语。几天前，有媒体报出了一份能让新三板基金极其难堪的成绩单，但并没有闹出啥动静。Wind资讯数据显示，新三板的私募基金的业绩情况，截止9月30日，纳入统计的57只新三板的私募基金近一个月平均收益为-0.01%。这份成绩单是这样：其中，只有10家获得正收益。这里重要的信息有两个：一是新三板基金整体都在亏；二是只有不到20%的基金能赚点小钱。按说这是一条挺重要的信息，但是新三板的各路看官似乎心如死灰了对此并无反应。

在这个市场环境下，富姐每天都在想办法给大家提供点有用的资讯。大家不关心也罢，不看也好，反正富姐还是要多说两句。自今年年初的火爆之后，新三板基金的投资收益大致上是是一路下滑，而顶点在三四月当时有媒体这样报道：在今年3月，新三板基金八成投资项目账面处于浮盈状态，最高账面浮盈接近200%。到了今年7月，根据同花顺iFind统计，57只名称中带有“新三板”的私募基金最新收益率情况显示：有30只基金产品在今年以来回报率为负值，超过57只产品的一半；有33只基金产品自成立以来的回报率为负值，接近57只产品的六成。也就是6成的新三板基金开始亏损。

这其中有五只产品亏损已超过20%，包括大名鼎鼎的鼎锋资产旗下的新三板做市一期。而到了9月，亏损面已继续扩大至80%。至于会出现这种状况的原因，除了A股市场雪崩的扰动之外，还有新三板自身的问题也。而这其中最关键的是新三板的流动性问题。在4月7日达到单日超过50亿成交量的历史高点后，新三板二级市场成交量一路下滑跌至3亿附近。与此同时，新三板基金的收益也一路下滑。在没有交易的情况下，既涨不动，也跌不多。那么这也导致了很多股票装死，已投的新三板基金也只好跟着装死。

如果再详细解释一下，原因就在于二级市场孱弱，无法与高速扩容中的一级市场相匹配。这一观点来自申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明。在桂浩明看来，虽然一级市场得到了长足发展，挂牌公司数量暴增。但二级市场却异常冷清，已根本无法承受公司股东的变现要求。

造成这种局面的原因是：一级市场几乎没有门槛，而二级市场却设置了很高的门槛，将绝大多数普通投资者都拦在门外。同时，对做市商队伍采取严格的控制，根本无法提供足够的流动性。而现在孱弱的二级市场根本无法与高速扩容中的一级市场相匹配，这就给新三板的持续发展投下了阴影。要知道，光券商手中已囤积的项目就高达6000多个。

 5000亿只是账面数字 有人在等着抄底

但有人并不认同新三板市场流动性稀缺，因为现在稍微懂点新三板的人都会说，还有将近5000亿新三板基金等着入场呢！现实情况果真是这样吗？5000亿新三板基金源自于清科研究中心的一份报告，数字是这么算出来的：目前已经有2000余只已经发行或拟发行的相关主题基金，如果以现在已成立新三板基金的平均规模2.45亿元来计算，将近有5000亿元的规模。但很多人忽视了清科更细节的数据。

截至2015年6月，VC/PE设立的新三板基金有735支募资，共募资1187.45亿元。其中2015年上半年VC/PE机构共新募集456支可投资于中国内地的新三板基金，占新三板基金募资总数的62％；已知募资规模的397支基金，新增可投资于中国内地的资本量为974.42亿元。从中明确传达出的信息是：截止今年上半年已募集的新三板基金规模不到1200亿元。有人可能会说，最近三个月也有募集。富姐只能告诉你另一个信息：6月股灾之后，资本市场已冰冻，募资并不容易。

东方财富choice数据显示，2015年1月到7月，新成立的投向新三板的产品分别有30只、52只、116只、241只、268只、182只、30只。从东财的数据可以看出，7月的新三板产品已大幅萎缩。那为何会出现5000亿之说呢？原因可能如下：

我们经常可以看到这样的新闻见诸报端：谁和谁又成立了多少亿的新三板基金。

在融资市场有种说法是：80%以上的创业公司都会虚报融资，人民币变美元，融资金额乘以3倍5倍太平常，甚至乘以10倍的都大有人在。

在新三板领域，这个泡沫有多大有多少不好说，但起码就现在而言，市场上并没有我们看到的那么多钱。

当然有机构又会说，我这N亿是分期发行。这个理由听起来似乎有道理，但又有点不真实，你总不能拿未来讲故事吧。

这就好比资本涨潮时，谎言和故事能一个接一个地讲下去。击鼓传花总能找到下一个“接盘侠”。而问题在于现在市场遇冷时，故事咋讲下去呢？

实际上，到目前为止，今年整个新三板挂牌企业募集资金为630亿元。尽管传说中的5000亿并不存在，但从已募集到位的超千亿基金，以及市场整体流动性来看，新三板市场并不缺钱。

那缺什么呢？很多人告诉富姐：一是缺好项目，二是缺时机。还有很多静待抄底的人。