信维通信:坚持大客户为中心,15Q3业绩符合预期

事项:公司发布了2015年三季度业绩。

平安观点:15Q3业绩表现符合预期:公司15Q1-Q3实现收入9.04亿元(+61% YoY),归母净利润为1.4亿元(+187% YoY),公司毛利率达到29.21%,净利率为15.52%。其中15Q3收入为3.92亿元(+94% YoY),归母净利润为0.69亿元(+182% YoY),均符合市场和我们预期。

坚持以大客户为导向,大客户收入占比提升:公司围绕射频技术产品,坚持以大客户需求为中心的发展战略,实现射频技术产品在研发和品质均得到大客户的认可。同时,公司结合自身高质量的制造工艺和稳定快速的供货能力,从移动终端天线、射频连接器、射频隔离器件和音射频模组多面发展,加强和扩大专客户合作的深度。我们预计2015年公司海外业务收入占比稳定有望上升至70%左右。

丰富射频技术产品线,大客户供应链份额持续提升:报告期内公司完成了射频天线产品(深圳信维和北京信维)、连接器(亚力盛:汽车和测试类连接器)、射频隔离器件(艾力门特:MIM金属结构件)和NFC天线和WPC等业务(上海蓝沛)等业务结构布局。我们认为公司未来有望参与更多海外客户的项目(平板电脑和智能手机等),从而赢得更多海外客户市场供应份额,我们预测2015年A客户公司收入贡献占比或将提高至40%以上。

投资策略:公司有望持续享受海内外大客户带来的业绩成长红利,而且我们看好公司在射频隔离器件和射频连接器新业务的成长空间,所以我们上调2015年公司盈利预测。我们预测公司2015-2017年营收可达到15.72亿元、21.50亿元和29.36亿元,同比增长95%、37%、37%,预计2015-2017年EPS 分别至0.36/0.61/0.99(原为0.32/0.61/0.99)元,对应最新收盘价PE为86/51/31倍,我们维持“推荐”评级。

风险提示:移动终端产品需求不及预期,公司在大客户项目上拓展不及预期。（平安证券刘舜逢 ）

常山药业:董事长出资6亿,增发大比例认购彰显强烈信心

预计15-17年摊薄后EPS分别为0.39、0.52、0.66元,对应PE分别为41、31、25倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标,未来两年有望维持高增长,原料药销量增长良好,价格影响有望逐步减弱,制剂出口开始突破,未来公司看点颇多,血透中心及血透全产业链系列布局+制剂出口+创新药系列布局+外延式发展+国产伟哥等等,公司此次公布增发预案,大股东现金出资6亿,大比例(75%)参与增发,彰显对未来强烈信心,增发价(12.45元/股)和员工持股价(12.96元/股)有望对公司股价形成较强支撑,我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。(银河证券李平祝)

国兴地产:重庆项目结算,业绩高增长

重庆项目进入结算周期,业绩高增长:公司公布三季度业绩预告,1-9月归属上市公司股东净利润约7600万元,同比上升82%,EPS约0.42元/股。其中7-9月预计净利润约850万元,同比增长208%。公司三季度业绩大幅增长主要系重庆项目“国兴.北岸江山”进入结算周期。

大股东定向增发完成,助力公司经营提速:公司前期增发方案已完成,大股东持股比例上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强,事实上在非公开增发方案公布后,公司已运用多种手段补充土地储备,增强现有地产业务实力,公司发展已处于提速阶段。

董事会换届与更名在即,管理层换届带来新动力:公司公告将于10月14日召开临时股东大会,进行董事会换届选举及变更公司名称。在增发完成理顺管理机制后,公司治理结构也将面临优化和变革。同时,变更公司名称或将预示公司进入高速发展和多元化经营的快速通道。我们认为公司管理层积极进取,通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力,同时通过产品升级等提升市场竞争力,此次改选或将为公司未来发展铺平道路。

携手集团,整合资源:公司携手集团环保板块,合作在环保能源领域及可再生资源投资等方面展开,开启公司在绿色地产领域的布局。公司携手大股东资源将提升在手物业价值,同时展开与集团旗下其他领域的合作空间。

打开业务想象空间,平台价值将逐步体现:我们判断定增完成之后,公司经营效率及战略规划将会有实质进展。我们预计公司2015-2016年EPS摊薄后分别为0.36和0.43元,对应PE为52和44倍,虽然公司由于业绩摊薄估值高于行业均值,但我们看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:地产行业利润率下行风险。(平安证券王琳,杨侃 )