显性库存减少

“目前铁矿石阶段性去库存已完成，市场已真正步入去产能阶段，但钢企减产又令后市面临不确定性。”期货日报和大商所13日在深圳举办的“铁矿石投资研讨会暨2015年华南（期货）私募俱乐部主题沙龙”上，多位市场人士表示，在“矿强钢弱”的背景下，四季度应重点关注铁矿石供应量变化及钢厂减产情况。

“今年国内矿山退出的较多，统计局数据显示铁矿石产量较比去年同期下降10%以上，实际降幅可能更大。”大有资源有限公司副总经理罗莎莎在会上表示，结合进口数据来看，国内铁矿石供应量整体处于下降趋势。据了解，2015年1—8月，巴西、澳大利亚的主流矿进口量同比增加4905.7万吨，巴西、澳大利亚之外的非主流矿进口同比减少5048.1万吨。今年上半年，我国进口巴西、澳大利亚之外铁矿石共7768万吨，而去年同期为12035万吨，减少了4267万吨。

罗莎莎认为，在巴西、澳大利亚主要矿山扩产的情况下，预计下半年国内非主流矿进口量会较上半年微降。“从港口库存数据来看，目前国内铁矿石去库存过程已阶段性完成。”她表示，今年铁矿石进口品种发生明显变化，块矿进口量持续增加，烧结粉矿进口量占比从1月的81.7%逐渐降至8月的72.25%，当前港口库存中块矿比例保持在20%以上。非主流矿的减少及钢厂对国产矿使用配比的调整，也导致港口库存量出现大幅下降。

对于后市，罗莎莎认为，8000万吨铁矿石港口库存仍处于底部水平，从目前国内粗钢产能来看，在合理偏少的范围内，这符合今年钢厂的低库存策略。后期在发货量增加及需求减弱的背景下，库存或逐渐上升，第四季度应结合铁矿石进口品种，重点关注细化后的铁矿石供应量。

操作策略方面，罗莎莎表示：“中期铁矿石空头趋势仍在，但走势不会很流畅。由于钢厂停产、减产有一定的自我调节能力，进而可能引发行情变化，交易时需注意回撤。10月份预计钢厂会继续轮休，大规模减产很可能出现在春节期间。”

唐印投资研究员孙巧灵也表示，钢厂减产属于季节性减产，四季度出现大规模减产的可能性不大，关键还是要关注铁矿石的供应。

但凯丰投资黑色金属研究员王若愚则认为，今年国产矿减产严重，非主流矿进口减少，国内铁矿石供应目前相对紧张。与此同时，钢材需求不景气，贸易商数量也大幅减少，第四季度钢厂只有减产才能真正解决钢材需求疲软的难题，应重点关注钢厂减产预期。

“由于铁矿石价格涨幅大于钢坯，继续压缩钢厂利润，钢企亏损幅度加大。历史数据显示，钢厂只有在吨钢亏损200元以上时，开工率才会出现明显下降。”罗莎莎表示，由于高炉检修增加资金压力、停产后或面临破产危机等原因，钢企不轻易采取减产措施。王若愚也认为，到目前为止，钢厂库存尚未形成，没有减产压力。

但罗莎莎也提醒，与三季度相比，第四季度的铁矿石需求下降有限，主要矛盾点更多集中在铁矿石供应上，可能会出现与市场预期差别较大的情况。