虽然面临着南美和北美大豆的双重丰产压力，但美豆近2个月来、国内豆粕近4个月以来并未再创新低。而且美豆周二形成突破，上行趋势显著。展望后市，供应利空基本消化，随着中国需求转好以及南美新作大豆种植天气的不确定性，豆粕有望走出一波反弹趋势。

美豆丰产尘埃落定，利空充分释放

由于生长期间天气状况良好，美豆生长优良率持续维持在60%以上的历史较高水平，从5月开始，美国农业部不断调高今年美豆单产水平，本月报告显示，为47.2蒲式耳/英亩，仅次于去年，为历史第二高位。但是，2015/2016年度期末库存却调至近5个月报告中的最低水平。一方面，美国农业部调低了期初库存，调高了出口；另一方面，将今年美豆播种面积调低，反映出在美国大豆播种早期，因土地过于潮湿而部分地块无法播种的事实，从而将今年美豆产量调低。截至上周日，美国大豆收获完成62%，远高于去年同期的37%以及五年同期平均收获进度54%的水平。在后期月度供需报告中，产量调整的空间已经不大。经过数月的下跌、振荡，美国的丰产利空盘面上已经被充分消化。

南美大豆播种存在不确定性

由于本币下跌，虽然豆类价格不振，但在巴西和阿根廷，大豆种植仍然可以获得较好收益。因此，市场预计2015/2016年度南美大豆播种面积将继续增加，据巴西咨询机构AgRural预计，2015/2016年度巴西大豆播种面积将增长2.7%，达到8100万英亩。截至上周五，巴西大豆播种完成8%，高于一周前的3%，略高于上年同期的7%。但是在主产区马托格罗索州和喜拉多草原地区，由于持续下雨，农户无法下田作业，大豆播种进展一直非常缓慢。预计今后几个月在环太平洋(601099,股吧)地区，厄尔尼诺气候模式将继续发展，而该气候模式将给南美带来过多降雨，可能影响到南美大豆播种以及早期生长。另外，随着时间的推移，南美大豆已经销售殆尽。美国将成为大豆市场的主要供应源头，美国更加有意愿、有能力借助各种题材将豆价维持在高位。之前我国签订了1300多万吨的美豆采购意向，而使意向成为现实，更好的策略是推高价格，迫使我国进口商在高位点价。

国内豆粕需求转好

随着秋冬季节来临，国内养殖、饲料业也进入传统需求旺季。数据显示，8月全国饲料总产量环比增加4%。目前生猪价格虽然略有下跌，但仍处于近几年相对高位，而由于玉米价格大幅下跌，猪粮比急剧上升，加之豆粕价格处在低位，养猪有着400元/头以上的丰厚利润，刺激养殖户扩大存栏量。国内生猪存栏量在7、8月连续两个月环比增加，养猪业触底回升迹象明显。

技术上看，CBOT大豆主力11月合约在低位横盘2个月后，突破盘整区间上沿以及5月底和6月中旬低点形成的压力位，上涨趋势较为明显。而内盘豆粕久横不下，显示下档支撑强劲。操作上可逢低做多。