中泰证券分析师刘启元称，在经过7年的复苏后，美国经济的周期性调整可能在近期出现，货币政策可能会再度转向宽松。如果叠加新兴市场危机，美国经济衰退强度会增加，因此预计美股可能会出现总幅度为30%左右的下跌。

实际上，标普500指数已经于7月份开始下跌，最多时下跌11%，不过目前又出现反弹。刘启元称，标普500指数可能在出现第二个顶后再快速下跌。

重要的经济指标都在 2014 年12月后出现显著的恶化，近期下滑加速，代表性的指标有：耐用消费品加班时间、新增非农就业、工业产出增速、PMI 等。刘启元称，这预示着美国经济的高点已经出现，衰退即将到来：

在经过7年的复苏后，美国经济的周期性调整可能在近期出现重要的经济周期领先指标显示，美国的经济可能将要出现问题，最重要的是耐用消费品加班时间，这个数据的高点领先经济周期高点的时间为9个月，而到目前为止已经下滑了9个月，9月下滑幅度显著扩大。

其次是就业数据，平滑后的新增非农呈现显著下滑趋势，这与非农就业同比增速的下降趋势一致；其他数据如平均失业期、周平均申请失业救济人数也在近期出现反弹，而这些数据的低点基本于经济周期的高点同步。其他下滑比较明显的是工业生产数据，包括工业生产指数同比及PMI等，在今年上半年都出现了比较显著的下滑。

新一轮周期性衰退降至，美国货币政策可能会再度转向宽松。刘启元称，除了经济周期的衰退期，企业盈利增速同比很少出现负增长，而一旦负增长出现，这对美国政府来说都是大事情，政策将会再度转向宽松。

作为“次贷危机”后的第一次可能出现的衰退，美联储会努力避免这种情况的出现，这意味着美联储的政策在未来将会面临更大变数，可能从加息预期再度转向量化宽松。

美联储在9月推迟了加息的时机，不过目前来看在2015年剩余时间加息的可能性都在下降，推迟的理由可能会由外部转移到内部，而企业盈利放缓就是一个非常重要的原因。

在1998年，美国的企业盈利因亚洲金融危机而出现快速下滑，美联储的做法就是在高位降息，当前利率已无下降空间，首先去掉加息预期是第一步必选方案，而开启新一轮的量化宽松是第二步的备选方案。

如果美国出现经济周期性衰退，那么美股也将大幅下跌。刘启元称，在经济周期的顶峰和衰退期间，股市一般都出现较大的跌幅。股市通常在经济周期达到高点前的六个月开始下跌，平均跌幅为28.4%，其中估值跌幅贡献22%，而企业盈利下跌9%。

美元升值与新兴市场危机也会对美股产生影响。美元升值催生股市趋势性上升，在两次美元升值周期里，美国股指都是处于上升趋势，估值水平提升都是股指上升的主要原因。但是，新兴市场危机促使市场回调。

刘启元总结称，美国即将出现一次存货周期或资本支出周期的衰退，由于前期美国经济的复苏并不强劲，因此衰退的表现形式可能相对温和。如果叠加新兴市场可能出现的经济危机，则衰退强度会超越一般的存货周期衰退，这取决于美联储宽松货币政策出现的速度。基于这个判断，美股即将下跌 30%，其中估值下调幅度为 25%（从当前的17.9倍下调到13.5倍），企业盈利可能下跌5%~10%。