目前看来，菲利普斯曲线——传统的失业率和通胀之间的关系似乎是金融危机的“受害者”。

美联储对工资与通胀前景保持乐观主要是基于一个经济学理论——菲利普斯曲线。该曲线表明失业与通货膨胀存在一种交替关系的曲线，即如果失业率降低，劳工将变得越来越紧俏，因此工人薪资就会增长，从而导致通胀率走高，结果就是需要央行加息以对此进行抵消。反之，亦然。该理论由新西兰经济学家威廉·菲利普斯（William Phillips）在上个世纪50年代提出。

如今，人们在争论菲利普斯曲线理论在当前环境下是否失效了。2008年的经济衰退可能已经让工人们获得更高薪资的可能性降低了，来自新兴市场的竞争削弱了工会的力量，技术的进步也限制了他们的谈判能力。

彭博社文章称，若果真如此，那么，美联储就可以允许失业率在加息前进一步下降。

就在本周，美联储理事Lael Brainard还称，她不认为劳工市场的改善是判断通胀前景的有效数据依据。美联储理事Daniel Tarullo本周也表示，通胀和薪资都没有上涨的迹象，美国经济形势还不支持加息。“过去10年，所谓的菲利普曲线一直没能奏效。过度依赖过去的关联性可能不是一种明智之举。”

相比之下，美联储主席耶伦的观点则相反。她在9月表示，历史上，一个迈向完全就业的劳动力市场会给通胀带来上行压力。这支持了她对通胀接近2%目标的信心。

当前，五位美联储理事中已有两人发表“鸽派”言论，这凸显美联储高层内部不同寻常的巨大分歧，为美联储今年剩余两次货币政策会议上的激烈争论埋下伏笔。

当前的经济环境似乎也并不遵循菲利普斯曲线理论。美国的通胀和薪资都没有上涨的迹象。华尔街见闻提及，美国消费者对未来三年通胀水平预期的中位数在8月下降至2.9%，为2013年6月以来最低水平。

高盛经济学家David Mericle表示，即使通胀低于央行的预期，但在美国，菲利普斯曲线似乎“还活着，且活得很好”。

David Mericle是观察了经合组织（OECD）的统计数据后得出了上述结论。该组织提供的数据显示，即使只监控了过去五年的相关数据，失业率也依然对薪资增长和通胀有着“显著的影响效果”。最近的数据也支持这种发现结果。“总体而言，我们看到了为我们的观点提供进一步支持的来自国际方面的证据，即失业率下降会最终导致薪资和通胀增长。”

但投资者却没有这么确定的立场。标准银行驻伦敦G10策略部负责人Steve Barrow在周三发送给客户的报告中称，投资者们如今正在押注很多央行将允许失业率在加息前进一步下滑。如果菲利普斯曲线理论开始再度有效，那么更强硬的政策制定者就将寻求加息。“我们不能肯定这将发生，但只要风险依然存在，我们仍将对股市等全球资产价格的复苏感到担心。”