迪瑞医疗(300396)

公司14日晚间公告前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润7517 万元-8214 万元，同比增长5%-15%；预计第三季度归属于上市公司股东的净利润2714 万元-341 万元，同比增长0%-25%。

投资要点：

营业收入、净利润保持稳定增长。我们预计三季度仍然延续前半年研发投入较高的状况，主要原因是15 年多项在研产品陆续进入注册阶段，注册费用持续增加。在研产品主要在全自动化学发光免疫分析流水线CM-960和全自动生化分析检测流水线CS-9200 两大系列。

宁波瑞源三季度开始并表，收购效益有待后续显现。公司收购了宁波瑞源51%的股权，在经营上实行各自发展、共同促进的政策，协同方面采用公司仪器产品搭配宁波瑞源试剂产品销售的政策，以公司具有优势的生化分析仪器产品带动宁波瑞源试剂产品的销售，以宁波瑞源优势的试剂产品带动公司仪器产品的销售。地域上形成北部迪瑞、南部瑞源的格局，从而能更好的提供销售支持和售后服务。宁波瑞源承诺15 年扣非净利不低于4200 万，四季度整季度并表后业绩增厚可体现。

报告期内取得全自动化学发光测定仪注册证，化学发光产品线拉开帷幕。9月9 日公司公告取得全自动化学发光测定仪注册证，产品型号CM-240，是在研的全自动化学发光免疫分析流水线CM-960 的重要模组，同时30余项化学发光免疫试剂完成小试，正在进行产品注册，试剂产品涉及传染病、肿瘤、心肌、甲状腺功能等品种。公司目前已针对化学发光产品线开始进行销售团队建设、市场推广计划准备等工作。

继续强烈推荐。预计15-17 年EPS 为0.80、1.02、1.41 元，对应净利润增速20%、28%、38%。公司是体外诊断行业中具有仪器研发能力的稀缺标的，近看新产品上市带动业绩大幅增长，远看受益于医陊药占比下陈以及进口替代的大趋势，给予公司16 年50 倍PE，对应目标价51.00 元。

风险提示：新品获批速度不达预期，化学发光仪器及试剂研发进展缓慢等