网宿科技：CDN龙头从优秀到卓越 买入评级

业绩持续超预期。公司公告，预计2015年前三季度实现归属净利润5.20亿~5.81亿，比上年同期3.06亿元增长70%~90%。预计扣非净利润为4.56亿~5.17亿，同比增长70%~93%。单季度看，预计15Q3净利润同比增速为76%~130%，与前两个季度相比呈现加速增长趋势，继续超出市场预期。

网宿龙头优势扩大，国内CDN市场向一家独大演变，市场规模继续高增长。受益于互联网行业快速发展红利，我们判断未来3年中国第三方中立CDN行业收入将保持40%复合增长。网宿科技继续保持技术及服务创新能力，扩大产品领先优势，其业务规模持续高增长，印证了我们前期报告中对市场前100家网站CND供应商测试的结论：即网宿CDN业务市场份额持续提升，超过50%已无悬念。国内CDN市场格局将从网宿、蓝汛双寡头逐步演变为类似美国一大多小的市场格局，龙头领先地位和规模优势将进一步推动公司业绩的高增长。

借助CDN技术优势、基础设施资源和客户积累，战略布局社区云、云安全和流量经营领域。目前网宿科技建设近600个CDN加速节点，全球部署超过3万台服务器，储备带宽约12T。随着VR虚拟现实、4K视频和云游戏等重度互联网应用市场启动，现有云计算+CDN的网络模式将无法真正满足重度应用的普及，网宿借助其CDN技术积累和运营、安全方面的经验，打造更加贴近用户的社区云模式，有望打开上百亿的市场空间。借助CDN平台和移动加速MAA产品，与运营商推动定向流量经营业务，预计下半年形成一定规模，未来有望产生数亿元收入。

管理层增持彰显信心，股权激励为长远发展保驾护航。近日公司副总裁路庆晖基于对公司发展前景的信心，通过资管计划增持公司股份14.65万股，增持金额为717.72万元，增持价格约49元。另外公司向443位高管和核心骨干员工授予1452万份股票期权登记完成，行权价格57.90元，行权条件为2015-2018年相比2014年净利润不低于40%、70%、100%、130%。对比2014年股票期权激励计划，本次受众面更广，骨干员工利益与公司发展联系更紧密，为公司长远发展奠定基础。

投资建议：网宿在CDN产业的龙头优势进一步扩大，不仅能享受CDN行业持续的高速增长，还可以借助其CDN技术积累、客户资源优势外溢云计算和流量经营等新的领域。社区云、流量经营和云安全有望成为后期新的收入增长点。网宿科技已经成为中国整体互联网基础设施领域的关键参与者。我们看好公司未来持续高速成长，预计公司2015-2016年EPS为1.17元和1.84元，给予买入-A投资评级，6个月目标价74元，建议投资者重点关注。(安信证券李伟)

蓝星新材：增长符合前期预测 增持评级

事件：2015年10月14日，蓝星新材公布2015年三季度业绩预盈的公告，由于在2015年三季度公司完成重大资产重组，即置入大股东蓝星集团拥有的法国安迪苏集团85%股权，置出原有业务，使公司业绩扭亏为盈，经初步估算，2015年前三季度实现归属上市公司股东利润约12亿元。

点评：业绩符合预期：安迪苏业务盈利能力出众，公司业绩大幅反转，符合我们前期的预测。公司现已涅槃重生，变身为全球领先的动物营养垄断寡头。明年安迪苏蛋氨酸南京基地二期如按计划投产，将给公司业绩带来新的增长。

盈利预测与投资评级：我们预计按照85%的权益比例2015年至2017年安迪苏归属蓝星新材利润为24.2亿、30.3亿和36.3亿元，按照重组后总股本27.1亿股计算，对应公司2015年至2017年EPS分别为0.89、1.12和1.34元，以2015年10月14日收盘价15.91元/股计算2015年至2017年的PE为17.9、14.2和11.9倍。我们维持公司“增持”评级。(信达证券郭荆璞)

迈克生物：渠道扩张持续推进 买入评级

事件：公司公告前三季度预计实现净利润1.8-2.1亿元，同比增长5%-20%，第三季度单季度实现净利润5584-6422万元，同比增速0%-15%。同时公告拟出资450万元与李长城先生等合资设立子公司吉林迈克，公司持股比例为45%，并约定了业绩承诺和股权收购方案。

业绩略低于预期，化学发光维持高增长态势。公司预计前三季度累计实现净利润同比增速为5%-20%，第三季度同比增速为0%-15%，经过我们分析可以将公司前三季度累计净利润同比增速区间缩小到9.5%-15%，略低于我们的盈利预测。一方面考虑到公司一季报和半年报同比增速分别为10%和14%，有环比改善趋势；另一方面考虑到公司化学发光产品正处于放量阶段，呈高速增长态势，上半年同比增长近120%，我们认为虽然公司业绩略低于预期，但三季报净利润增速在高值区间的概率较大。由于公司化学发光市场定位明晰，渠道能力较强，我们预计公司化学发光维持高速增长态势，拉动公司业绩稳健增长。

外延扩张加速，营销渠道再下一城。继9月22日公司公告合资成立湖北迈克以来，公司将该模式成功复制到吉林，营销渠道进一步扩张，有助于公司自产产品放量。合作各方对吉林迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议，公司将以1.2亿元分三年逐步收购其他股东手中15%股权，公司整体估值达8.3亿元，表明各方对吉林迈克未来的发展充满信心。根据湖北迈克和吉林迈克的业绩承诺，公司2016和2017年净利润将分别增厚10%左右。我们认为公司正从西南区域性龙头逐步成长为全国性IVD龙头企业，仍存渠道扩张预期。

产品+渠道齐头并进，打造全国性龙头。齐全的产品线和完善的营销渠道是发展成IVD龙头的必备条件。在产品线方面：公司代理+自产可提供上千种产品，基本上能满足检验科的需求，除了在研的分子诊断、POCT、凝血和血型等产品外，公司还通过参股加斯戴克获得五分类血球仪与流式和尿液分析技术，产品线得到进一步补全。在渠道方面：公司正逐步从西南走向全国，湖北和吉林迈克这种合资成立子公司的模式有望迅速在全国铺开，完善渠道版图布局。

业绩预测与估值：由于三季报业绩预告略低于我们的预期，我们下调全年盈利预测，在考虑湖北迈克和吉林迈克的业绩贡献后，将2015-2017年EPS从之前的1.54元、1.95元和2.39元分别调整至1.42元、1.86元和2.46元，对应PE分别为61倍、47倍和35倍。考虑到化学发光赋予公司高成长性，“产品线+营销渠道扩张”赋予了公司成为IVD龙头企业的必备素质和潜质，外延式扩张预期十分强烈，虽然短期业绩略低于预期，但我们十分看好公司长期发展前景，维持对公司的“买入”评级。(西南证券)