人民币汇率波幅加大

一般情况下，铜的升水都维持在300—500元/吨，但近半年铜始终维持在平水或微升水状态。“这是铜市低迷的表现，现货商囤货力量不强，做交易也做得非常难受。”中证资本管理（深圳）有限公司姜连根表示。

行情低迷，交易难做，上海舜佳实业有限公司执行董事朱宏伟对此也深有感受。“有时候即使套利赚钱了，但考虑到汇率却是亏损的。”他坦言，作为金融属性较强的品种，铜在出现市场套利机会的时候，背后往往也伴随着潜在的金融风险。特别是近期人民币波幅较大，铜进出口企业就更加难操作了。

中大期货副总经理景川对期货日报记者表示，过去十几年，由于人民币单边升值，铜进口企业对锁汇要求不高，但现在人民币双向波动明显，无论进口企业还是出口企业都存在锁汇需求。

“一般的小额贸易可以通过NBF锁汇，但铜进口企业通过NBF锁汇存在一个问题，即它没有流动性，大的资金根本没法锁，企业需要寻找一些新的锁汇途径。”景川说。

在姜连根看来，铜进口企业要锁定汇率，铜运费价差（CS）合约可以作为汇率对冲的一个工具。

自8月10日正式挂牌交易以来，铜运费价差合约已运行两个月有余。期货日报记者从日前举办的一次铜市会议上了解到，目前铜运费价差合约每天的成交量（单边）在7万—8万手。

“与沪铜和伦铜不同，铜运费价差合约不是简单的铜的价格，而是伦铜与国内铜的现货价差再乘以汇率。”上海航运运价交易有限公司市场部经理吴云峰介绍，伦铜采用美元计价，铜运费价差生成涉及的汇率参照当日中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价。

据了解，目前已经有多家铜现货企业对铜运费价差合约表示出强烈的兴趣。

“铜运费价差合约的走势与汇率走势相关度高，在内地目前没有推出汇率期货的情况下，利用铜运费价差合约间接锁汇是一个不错的选择。”景川说。不过，他也表示，由于铜运费价差合约不是直接锁汇，国企目前还不能够参与进来。

事实上，中国的铜资源缺口一直存在，面对进口风险，很多进口商和贸易商都在利用LME和沪铜的价差锁定贸易利润，包括融资商以及套利交易者都在做两地的价差，但他们不得不面临一些问题，比如必须放在伦敦和上海两地开户，资金放在两个地方。

“当出现单边风险的时候，由于国内外汇管制严格，他们可能会出现资金来不及调拨的情况，同时及时性也不够，一些软件在抓取价差的时候，可能会出现单腿现象（即这边抓到价差那边却没抓到）。”景川说。

对此，上海航运运价交易有限公司副总裁王东生表示，利用铜运费价差指数合约，能够极大地降低交易成本，同时跨过了中国内地和伦敦两个资本市场资金流动的监管障碍。