USDA10月供需报告中性偏多作用显现

USDA10月供需报告显示，2015/2016年度美国大豆产量为38.88亿蒲式耳，低于9月预估的39.35亿蒲式耳，且低于交易商的预估均值39.08亿蒲式耳。因播种面积和收割面积大幅下调，美豆收割面积下调至8240万英亩，高于市场预期，9月报告为8355万英亩。同时，下调2015/2016年度美国大豆年末库存预估至4.25亿蒲式耳，低于9月预估的4.50亿蒲式耳。另外，天气良好，加之优良率进一步提高，新作单产小幅上调至47.2蒲式耳/英亩。至此，美国大豆产出峰值已过，对国际大豆价格形成利好。

不过，USDA将2015/2016年度全球大豆结转库存预估上调至8514万吨，且将2015/2016年度巴西大豆产量预估上调至1亿吨，全球大豆市场供应压力增加。同时，巴西政府作物供应局Conab预计，该国2015/2016年度大豆产量在1.001亿—1.019亿吨，将创纪录高位。这对价格将形成长期限制，也制约着大豆价格季节性回升的空间。

MPOB9月供需数据暗示季节性减产来临

MPOB供需报告显示，9月底，马来西亚棕榈油库存上升至263万吨，环比增加5.5%；产量为196万吨，较8月下降4.5%；出口量为168万吨，环比上升4.4%。产量下降、出口量提高，库存却上升，说明消费表现不佳。

然而，今年马来西亚棕榈油产量的季节性峰值已经定格在8月的203万吨，产量下滑预期对价格形成季节性支持。

厄尔尼诺对市场影响仍待发酵

美国和澳大利亚预测机构近期多次警告，厄尔尼诺现象可能达到近20年来的最严重程度，极端天气将波及亚洲和全球其他地区的农作物种植区，并推高部分农产品价格。

联合国粮农组织称，在糖和牛奶价格上涨的推动下，9月全球食品价格18个月以来首次上升。强厄尔尼诺将导致2016年东南亚棕榈油显著减产，预计幅度在5%—7%，这对棕榈油价格而言，是长期利好。

策略选择与构建思路

之前，我们提出战术上短线沽空，而战略上待美联储升息利空靴子落地参与反弹的观点。但美联储加升息因诸项干扰而被推延，年内加息甚至无望，这让市场陷入复杂的振荡局面，技术交易性机会多于系统性趋势机会。

农产品的交易上，要注重把握结构性行情。油脂因旺季来临需求增长和东南亚产出季节性缩减，可波段参与，布局多头部位。豆粕补涨过程宜短周期参与多头部位。油粕必要时辅之以跨月、跨品种对冲交易。

经济数据和重要的议息会议等不确定性干扰较为频繁，我们仍强调风险控制，交易周期上长短结合，品种配置多元分散，风险增大时努力对冲化解，为博取更好的收益空间，兼容左、右侧交易方式。