要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数反弹。黄金价格上行趋缓。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数继续上行，创业板和中小板指数强势反弹。

5、现货价格：10月15日，上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价格40080元/吨- 40220元/吨，升水铜成交价格40100元/吨-40250元/吨。今日沪期铜开盘即上攻高位，且隔月价差变化频繁，市场报价紊乱，多数持货商开始对1511合约报价，盘间盘面回落后市场成交一度活跃，贸易商交割前出货换货，好铜坚挺于升水70元/吨水平，第二交易时段盘面上攻日内高位，成交逐步受制，平水铜首先调价出货，逐步显现对1511合约小幅贴水，整日成交依然围绕于贸易商间，下游企业暂作观望。

6、近期重要经济数据：今日，美国9月工业产出，10月密歇根大学消费者信心指数。

7、重要行业新闻：国际铜业研究组织(ICSG)发表报告指，估计全球精炼铜市场明年将出现约13万吨的供应缺口。

小结

美国劳工部宣布，截止10月10日当周，美国首次申请失业救济人数减少7000，下降至255,000人，为1973年以来最低值。10月份纽约地区商业活动指数连续第三个月下降，帝国之州(即纽约州)制造业指数从9月份的-14.7回升至-11.4。美国就业市场改善，美元指数反弹。中国股市上涨，实体经济依旧疲弱。铜价缺乏持续上行的动能，短期内按照震荡思路操作。