偿二代下保险公司偿付能力监管体系发生重大变化，各位资产风险消耗程度均有上升，将给资产配置行为带来深远影响。偿一代下保险公司偿付能力衡量主要以规模为导向，无法全面、及时反映风险，而偿二代将主要以风险为导向衡量保险公司的偿付能力，更加强调保险公司的风险管理能力。偿付能力充足率（实际资本/最低资本）是保险监管的核心指标，偿二代下，保险最低资本的计量将于各类资产的风险因子的大小直接相关，资产的风险越高，则风险因子越大，对最低资本的要求越高，对资本的消耗越大。偿二代下，几乎所有资产风险因子（资本消耗的比例）均有所上升。

偿二代下直接股票配置的资本消耗明显上升，配置权益类基金有利于节约资本，长期股权投资则得到鼓励。偿二代下，配置主板、中小板、创业板股票的风险因子分别为31%、41%、48%，较偿一代均有明显提升，而配置股票型基金的风险因资子仅为26%，明显低于直接配置股票，因此可以通过配置权益类基金达到节约资本的目的。此外，偿二代下股票的浮盈需要计提更多最低资本，保险公司可以通过及时止盈降低对公司最低资本要求。偿二代下，长期股权投资尤其是具有控制权的长期股权投资得到更多鼓励，风险消耗明显低于直接配置上市公司股票，而投资于金融、保险相关行业的长期股权风险消耗则更低。

偿二代下对于固收类产品需更多长久期风险、久期匹配程度以及对违约风险的关注明显提升。偿二代下，配置固定收益资产需要考虑利率风险、利差风险以及违约风险的资本消耗。利率风险方面，配置的固定收益产品久期越长风险消耗越大，意味着短债长投并不得到鼓励；而久期缺口越大资本要求越高，意味着久期匹配资产配置的重要性进一步提升。违约风险方面，基础设施债券计划、企业债与公司债、资产证券化产品、信托产品的违约风险资本消耗依次递增，而无法穿透的信托产品资本消耗更大。

偿二代下，多样化配置将带来更低的资本消耗，可更多关注不动产、境外资产等另类资产。偿二代下，不动产在资本消耗方面反而有所下降，特别是一线城市地产仍有配置价值。境外资产方面，配置美元资产汇率风险消耗最小。其中配置发达国家股市风险消耗大于沪深主板，其他新兴市场国家权益资本消耗较大。偿二代下综合最低资本计量将采用资产相关性矩阵，多样化配置有利于降低资本消耗，不动产、境外资产等另类资产值得关注。

偿二代加强风险约束，对中小保险而言冲击较大。偿二代加强了保险资金配置的风险约束，潜在能够获得高收益的资产被赋予更多风险权重，对于配置较多高风险资产（权益与非标）的中小保险来说冲击相对较大。