央行： 9 月新增贷款 1.05 万亿元、存款减少 3192 亿元、社会融资规模新增 1.30万亿元。 新增信贷总量和结构均超预期，但能否持续仍需观察； 非标融资回暖，人民币贬值导致外币贷款大幅下降； 存款减少 3192 亿，主要是同业存款下降 1.2万亿拖累； M2 同比增速微降至 13.1%， M1 升至 11.4%，为 2013 年 5 月来的最高值。

新增信贷总量和结构均超预期，但能否持续仍需观察。 票据融资从前几个月的 2500 亿左右大幅下降至 9 月份的 284 亿，企业短期贷款也从不到 300 亿大幅反弹至 2169 亿，但实体需求和银行风险偏好是否有所改善仍需观察。居民中长期贷款新增 3200 多亿逼近年内最高，一线城市楼市销售火爆是主要支撑；企业中长贷从前两个月的 1100 亿左右大幅上升至 3500 亿，可能与政策性金融专项债的配套贷款有关。

非标融资回暖，人民币贬值导致外币贷款大幅下降。 9 月社融规模较上月多增2200 亿至 1.3 万亿，其中委托贷款和信托贷款所代表的非标融资从前两个月的月均 1350 亿回升至 2300 亿，非标融资渠道有所恢复。外币贷款大幅下降 2300多亿，主要是人民币贬值导致企业提前归还外币贷款。

存款减少 3192 亿，主要是同业存款下降 1.2 万亿拖累。 居民存款和企业存款分别增加 7631 亿和 2063 亿，基本符合季节性规律，财政存款减少 3092 亿和去年同期基本持平。

M2 同比增速微降至 13.1%， M1 升至 11.4%，为 2013 年 5 月来的最高值。 随着跨境资金流入规模较往年趋势性减少，央行仍可能继续降准，并配合使用多种数量工具，如公开市场操作，以及包括 MLF 和 PSL 在内的各种创新型工具，以补充基础货币缺口。

风险提示： 宏观经济大幅超预期的下滑。