事件： 国务院日前印发《关于第一批取消 62 项中央指定地方实施行政审批事项的决定》， 涉及医疗领域的项目包括取消基本医疗保险定点零售药店资格审查、基本医疗保险定点医疗机构资格审查、医疗卫生机构承担预防性健康检查审批、从事互联网医疗保健信息服务审核等。

医保定点审批早有预兆，但进度略超预期。 作为医改的一个方面， 取消医保的行政许可审批符合政府提出的转变职能，简政放权总的要求，还有利于杜绝腐败问题， 在业界早有呼声， 2014 年 9月，江苏省镇江市政府就已宣布取消医保定点资格的行政审批。但我们认为此次《 决定》 的出台进度略超预期， 按照国务院要求，各地区、各部门要严格落实行政许可法关于设定行政许可的有关规定，对以部门规章、规范性文件等形式设定的具有行政许可性质的审批事项进行清理，原则上 2015 年底前全部取消。从进度上来看， 我们预计各省将陆续制定相关细则， 药品零售和医疗服务行业即将进入充分竞争时代，将进一步深化医药产业的格局变动。

产业格局或将生变，利好连锁药店和社会办医。 我们认为受医保定点审批取消影响最深刻的子行业为药品零售和医疗服务行业。 1)零售药店加速整合， 行业集中度将进一步提升。 在全国大部分地区， 近乎垄断的医保定点资格几乎是决定很多药店生死存亡的关键因素， 部分地区甚至基于地方保护主义限制了定点资质的开放， 资格审查取消后资质壁垒不复存在， 药店的综合实力将在竞争中得到凸显， 连锁药店坐拥规模优势，有望借机突破，提高连锁率； 2)社会办医再迎利好。 社会办医一直是医疗服务改革的重要方向， 自医改以来发展趋势势如破竹， 我们认为医保定点的取消为民营医院再开绿灯， 将通过进一步打破政策“玻璃门” 为民营医院创造更为公平的竞争环境。

投资组合与建议： 未来关注两大方向。一是坐拥规模优势的连锁药店行业；二是民营资本办医领域。 建议关注： 太极集团(600129)旗下桐君阁为重庆地区药品零售龙头，坐拥万家药店，医保定点审批取消后将强者恒强； 爱尔眼科(300015)为国内眼科连锁医院集团，旗下医院 70 余家，医保定点审批的取消或将缩短其新设医院的扭亏期；迪安诊断(300244)的医学诊断服务外包顺应医改趋势，畅享政策红利，目前在中国正处于快速发展阶段。

受益股研究

爱尔眼科：延续快速增长，加速平台型企业建设

爱尔眼科发布2015 年三季度业绩预报，1-9 月公司净利润预计约3.44-3.70亿元，同比增长约35%-45%。非经常损益约-700 万元，扣非净利润约3.51-3.77 亿元，同比增长约38%-48%。

事件评论

业绩增长较快，四季度有望维持：2015 年前三季度公司净利润约3.44-3.70 亿元，同比增长约35%-45%；扣非净利润约3.51-3.77 亿元，同比增长约38%-48%。上半年公司门诊量与手术量均有20%以上增长，下半年这一增速有望维持。分产品看，预计白内障业务增速较快，业绩推动效应明显；准分子受征兵条件放宽等因素影响，增速有所放缓；视光服务、眼前后端等新业务发展良好，预计将逐步成为公司未来主要盈利点。

产业基金贡献明显，平台型企业建设提速：公司继续坚持公司、产业并购基金双轮驱动发展策略，加大地、县级医院网点建设。产业并购基金的设立，一方面体外培育初设医院，减少对上市公司影响；另一方面通过杠杆资金、专业并购人士整合优质资源，加速平台建设。预计至2017-2018 年，体内+体外将建成200 家以上医院，公司医疗服务平台将加速成型。

合伙人计划升级，省会医院有望发力：公司上半年推出“省会医院合伙人计划”，以充分激发核心骨干创业激情，加快医院成长步伐。涉及济南、合肥等十家省会城市医院及深圳等四家优秀地市级城市医院。涉及医院此前多在盈亏平衡间，合伙人计划的落地有望调动管理人员积极性，推动省会等经济发达区域大型医院的内生增长。预计三季度已有所体现，未来有望持续发力，新激励带来增长活力。

维持“买入”评级。公司质地优秀，产业基金加速平台型企业建设，合伙人制夯实已有医院业绩增长基础，未来随着平台建设的逐步完善，新业务导入将带动公司业绩快速增长。预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.41 元、0.55 元、0.75 元，对应PE 分别为69X、51X、38X，维持“买入”评级。(来源：长江证券)

迪安诊断：三季度业绩基本符合预期

前三季度业绩基本符合预期。2015年前三季度公司归母净利润为11110-12888万元，同比增25-45%，平均值11999万元，同比增35%，基本符合预期。

单季度来看，公司第三季度归母净利润可能略低于去年同期，我们判断是增发方案审批进度较慢导致财务费用升高所致。从往年财务报表看到，公司2014年1-4季度单季度归母净利润分别为1919、4364、2630、3570万元，不难看出，公司业绩具有季节性波动，每年1、3季度为淡季，2、4季度为旺季。公司2015年1-2季度单季度归母净利润分别为2668、6227万元；假设公司前三季度净利润为11999万元，那么公司第三季度单季度归母净利润为3104万元。再扣除博圣生物25%的股权收益后，预计公司2015年第三季度归母净利润(扣除博圣生物)为2500万元，略低于去年同期归母净利润(2630万元)，我们判断是公司非公开增发方案迟迟未获证监会审批通过，导致财务费用升高所致——去年上半年公司财务费用率为-0.42%，今年上半年公司财务费用率为0.92%，增加了1.34个百分点，考虑到公司需支付2.64 亿现金收购北京执信，预计公司三季度财务费用率会进一步上升。

我们认为公司作为体外诊断的龙头企业，卡位优势显着，收购北京执信和博圣生物有助于发挥协同效应，长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司，且是二级市场唯一的体外诊断服务标的，具有卡位优势；另一方面公司商业模式灵活多变，从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购北京执信与博圣生物将产生显着协同效应。

盈利预测与投资建议：按增发后股本3.04亿股计算，我们预计15-17年EPS分别为0.60、0.99、1.19元，对应增速45%、66%、20%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价88.00 元，对应15-17年PE分别为147、89、74倍，买入评级。

主要不确定因素：新业务拓展的进度具有不确定性。(来源：海通证券)