混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

16日螺纹钢期货小幅震荡，几段波动均呈现增仓下行、减仓上行局面，尾盘持仓明显下降，盘面依旧较弱，但空头打压有限，多头也并不积极，夜盘继续小幅波动。rb1601日盘收跌4元/吨至1830元/吨，夜盘收涨4元/吨至1834元/吨。

  现货市场稳中有跌，成交变化不大，周末杭州成交有好转，市场反馈因钢厂限产有所增多，加之经销商维持低库存，缺规格情况时有发生，对目前市场跌势稍有支撑，短期现货走弱空间依旧不大。

  分地区来看，唐山钢坯1670（-10），周末稳定；北京河钢螺纹1860（-10），周末低位1855跌5；上海主流资源1900-1930（0），杭州沙钢1940（0），厂提1880（0），民营资源稳定。广东韶钢螺纹2170（0），民营钢厂稳定居多。其余地区福建、湖南、山西等稳定为主。（单位：元/吨）

  今日操作建议，钢厂减产对市场提振有限，而现货市场低库存运行，跌幅不大，局部还有反弹意愿。螺纹期货上涨受需求减弱抑制，下跌因减产预期及现货不配合也有阻力，因此螺纹期货将继续弱势震荡，建议维持日内短线操作。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

铁矿石市场心态仍然偏弱，但短期内空头同样缺乏继续打压的动力，反弹基本无望，价格继续弱势振荡的走势。截止16日日盘收盘，i1601日盘回落7.0元至367.5元，夜盘小幅回升，收于371.0元；i1605日盘回落4.0元至341.5元，夜盘回升至343.5元。截止16日夜盘收盘，01-05价差收于-27.5元。新加坡掉期同样跟随下跌，截止周五，新加坡掉期10月合约结算价52.88美元/干吨，折合人民币干基含税价426.1元/干吨； 11月合约结算价49.00美元/干吨，折合人民币干基含税价397.2元/干吨； 1月合约结算价45.63美元/干吨，折合人民币干基含税价372.1元/干吨。

钢厂减产没有进一步增加，采购呈平稳态势，但市场心态仍然较弱，贸易商出货意愿较强。16日现货市场成交仍旧相对低迷，预计这种疲态仍将持续相当长一段时间。国产矿方面，16日国产矿价格继续弱稳，市场成交清淡，矿山仍旧以出货为主，整体来说产销平衡，但钢厂压价较为严重，不排除未来价格继续下调的可能。进口矿方面，贸易商出货意愿仍然强烈，价格松动以促进成交。港口库存继续回升，使市场看空心态进一步增强。青岛港61.5%PB粉主流价格下跌5元至415元/湿吨，折合干基含税价454.8元/干吨。远期现货市场方面，钢厂有继续去除远期库存的意愿，公开市场成交较少，矿山招标价格逆市上涨，市场普遍认为存在人为操纵。普氏价格回升0.25美元，收于53.80美元/干吨，折合人民币干基含税价432.9元/干吨。

钢厂第一阶段减产已经结束，采购逐渐平稳，短期内现货价格继续下跌的空间不大。但从长期趋势来看，未来钢厂进一步减产的确定性较高，但过程可能会出现多次反复，带动铁矿石价格底部振荡不断加剧。目前来看，期货价格继续下压的动力并不充足，期现基差修复的方式也将以现货价格下跌为主，期货价格或暂时在底部持续振荡。建议以日内盘操作为主，空单择机止盈，不建议底部抢反弹。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：9月中国铜矿砂及精矿进口环比增5.0%，为121万吨。1-9月累计进口933万吨，同比增长9.3%。进口增加主要还是受三季度国内冶炼厂集中备货所拉动。10月份众多炼厂管理层多参与LME年会探讨明年TC走势，现货矿石采购或将搁置。加上“十一”长假因素影响，10月份铜精矿进口量会有所下滑。

行情：LME铜10月16日继续小幅调整，收盘5272.00元/吨，跌1.00%，持仓为31.29万，持仓继续扩大。沪铜1512合约震荡走低，收盘39720元/吨，跌0.33%，持仓24.26万手，国内总持仓维持56.64万手，主力合约占合约总持仓的42.84%。整体上多空僵持，资金向12月聚拢的集中度提高。

现货：长江现货10月16日跌170元/吨，至40030元/吨；对1512升水310元/吨。广东现货跌100元/吨，至40050元/吨，对1512升水330元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格39850元/吨- 40000元/吨，升水铜成交价格39900元/吨-40050元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35800-36100元/吨，含税美国2#铜报价于37100-37400元/吨，下游企业按需采购。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，市场情绪略微正面，沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间波动，40000元/吨以上为投机机会。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

贵金属：

上周贵金属在美联储官员不断的表态以及美国经济数据的扰动下运行，由于之前美联储副主席费舍尔的表述与一贯鹰派言论不符，因此对于美元压制效应十分显著，与此同时对于贵金属的推升作用也比较明确。上周贵金属的涨幅随着美联储褐皮书来到了一个相对的高点，之后美联储官员尤其是纽约联储主席杜德利的鹰派讲话，使得美元指数得到一定的提振，因此贵金属也有所回落。上周美国的经济数据也并不理想，尤其是通胀数据和零售销售数据不理想，在这样的数据之下，是市场对于加息预期的实质性延后，这种延后以及对于全球经济的担忧，从金融市场的表现可以体现的很明确，美股和美债的连续的上涨就呈现出了这样的态势，这也会使得贵金属的对冲需求呈现出来。关于贵金属的投资逻辑依然将在美联储加息预期延后的实质下进一步加强抬升力度。

外汇:

美元的弱势和震荡对于全球汇市的影响是显著的，上周美联储官员的讲话在年内加息上的称述显然分歧较大，也使得美元指数波动明显，而上周美国经济数据表现异常不理想，也使得市场对于加息预期进一步延后。非美货币方面，欧系货币跟随美元波动的迹象明显，英镑的波动更加剧烈，商品货币依然相对强劲，澳元和纽元虽然在周中有所回调，但是整体依然强势，澳元并未太多的受到铁矿石价格下跌的影响，澳大利亚和新西兰都存在年底再次降息的预期，不过近期澳大利亚联储官员的表述比较正面，尤其是对于大宗商品价格低迷对于经济的影响开始缓和，使得澳元在一定程度上和铁矿石价格的关联度减弱。新西兰联储官员虽然依旧表述了需要降息的言论，但是刚刚公布的通胀数据抬升，况且近期牛奶价格反弹较大，也使得市场对于新西兰联储降息的预期减弱，这些都使得商品货币近期的表现较好。上周新兴市场的货币同样继续表现强劲。预期在美元指数继续承压的情况下，商品货币和新兴市场货币依旧是市场的亮点。  

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

上周产销数据公布，截至9月末，全国工业库存93万吨，同比减少98万吨，广西库存27万吨，同比减少82.8万吨，库存数据均较好，在市场预期之中，但与之不配合的是，现货价格出现大幅下调，周一、周二南宁报价分别下调50和40元/吨，周五报价更是大幅下调130元/吨，一周内报价跌幅高达220元/吨，在工业库存水平薄弱的情况下，企业如此下调报价，一方面说明现货难卖，中间商在9月进行了一波补库，现阶段采购需求不强，另一方面，企业资金状况不容乐观，急于在开榨前去库存，尽快回笼资金。此外，广西糖厂的开榨时间或不会如前期预期推后太多，新糖上市压力提前。市场对于进口的讨论也在升温。一方面，对于9月海关数据，坊间传闻进口量接近65万吨，其中35万吨进保税仓，尽管总的数据与船运统计的较为一致，但市场明显觉得数据利空。前期市场传言增加保税仓出库的消息，也对市场情绪不利。不过，随着后期船运的减少，如若剔除保税库的量，一般贸易进口量应该仍在管控范围内。就盘面而言，经历了节后的大幅下跌，市场对于利空消息已经大部分消化，政策端未有变动，往下空间不会太大，不宜大量追空。

外盘在14美分/磅一线争夺。基本面未现新的压力，巴西汽油上调6%，乙醇价格却上调了13%，因国内需求及出口预期提升，糖厂库存水平较低，10月上半月降雨偏多，不利于压榨和产糖，糖厂继续倾向于产乙醇，新糖压力不明显；印度国内价格上涨后，相应的出口价位提升，而出口政策在12月前不会有新消息，印度糖压力继续后延；自泰国糖仅少量在10月合约交割后，市场对泰国糖的库存预期下调，或者认为部分糖已经被锁定，对市场压力不大。市场的焦点集中在下个榨季的供应缺口上，市场预期供求平衡表上的供应缺口逐渐增加，主流预期在250-560万吨，为六年来首次，而明年一季度贸易流也将出现缺口，从而开启新一轮去库存化过程，对价格形成支撑。CFTC持仓方面，10月13日止当周，大基金净多持仓已经增加至10.5万手，接近2014年7月初的水平，较前一周增加28840手，其中空头继续大幅减仓18030手，总空单减至58654手，接近2013年10月底水平。不过与此同时，商业总空单也在大幅增长33143手，达到652208手，接近2013年11月水平，说明价格上涨过程中生产企业是在不停点价的。从历史持仓情况来看，大基金空单处于近两年来的低位，而商业空单处于近两年来的一个高位，但由于市场格局有所不同，持仓仍有望沿着前期的变化趋势运行，两者之间持仓的变化将对盘面价格形成较大影响，盘面走势将继续稳固。