上周五LME工业金属中除伦铅微涨0.78%外，其他金属均呈现弱势震荡格局。周五由于美国工业生产和消费者信心指数好于预期，提振美元上涨，在一定程度上再度承压金属，致使伦铜从近一个月高位下滑。尽管近期矿山减产计划迭起，但在市场的应激反应褪去之后，我们始终需要关注到不管是LME还是SHFE铜均库存依旧处于相对高位且现货市场表现低迷的事实。

海外市场方面，周五美元指数延续周四从七周低位反弹的势头，最新公布的美国核心消费者物价指数(CPI)年率升幅高于预期，至接近2%，带动美元上涨。由于国际原油等大宗商品价格持续走软，美国的通胀水平正在下降，而通胀水平的高低是影响美联储是否加息的重要因素。美联储理事塔鲁洛表示，通胀没有出现人们根据最近美国失业率下滑而预期的那样反弹，而且全球经济存在通胀趋缓压力，因此不清楚物价何时会加速上升。市场对美联储的加息预期正在下降，这将会持续打压美元指数。另一方面，欧元区9月消费者物价调和指数(HICP)降至负值，显示欧元区通胀前景低迷。这令市场预计欧洲央行将增加购买1.1万亿欧元资产的量化宽松计划规模或扩大资产购买的范围。

国内方面，9月M2同比增长13.1%，增速较8月放缓0.2个百分点，但9月末M2总量已达135.98万亿元，印证国内流动性极丰沛的判断。此外，9月新增人民币贷款1.05万亿元；前9月累计达9.9万亿元，已较2009年“四万亿”天量年的全年水平高出0.31万亿元。由此，尽管市场上仍看宽松，但在工具的选择预期上，更倾向于价格工具(降息)而非数量工具(降准)。同时，细看新增贷款的分项可见，住户和企业部门的贷款量，较8月有所改善。显示中国在经济承压之下，9月政策推进有加快迹象。来自房地产市场的销售回暖以及基建投资的加速，应为造成此现象的主因。

消息面，国务院总理李克强13日在与部分省市负责人经济形势座谈会上表示，要在完成今年目标任务基础上，为明年发展创造条件。加快推进水利、中西部铁路、棚改、城市地下管廊等重大项目建设。从9月信贷大增上显示，4季度政府促经济有所加码。

基本面上，上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水40元/吨-升水40元/吨，市场整体参与度下降，持货商报价逐步下移，因周末因素成交明显转淡，而下游企业亦等待本周交割货流入市场后再行入市考虑，供需略显拉锯状态。进口铜市场，进口现货继续保持500元/吨上下的亏损幅度，但由于保税区库存处于相对低位，仓单报价依然坚挺，洋山铜溢价维持在100-115美元/吨，整体成交清淡。

美元指数跌破年线后反弹，但技术上美元指数已由弱震荡转向下跌加速，均线系统中的空头排列愈加明确。在四季度中国经济存在保增长压力之下，一系列宽松的货币政策以及建设项目的推进，令铜价下方存在一定的托底效应，市场大幅做空的风险减弱。今日国内三季度经济状况数据将集中公布，市场对此几乎不报乐观态度，上周五虽有增仓下行，但尾盘下泄的动能来自于多头的大幅减仓，预示多头在经济数据的风险下整体信心仍不足，集中平仓避险，期铜或将在探底之后重燃政策预期。预计短期震荡加剧，低买高卖的同时，关注是否有资金配合推动。