受厄尔尼诺影响澳洲糖产量预计将下滑，作为糖产出和出口大国的印度和巴西工厂减产，令过去三个月纽约原糖期货大涨16%，创2013年来最大单季涨幅，押对了方向的对冲基金赚的盆满钵满。

本月原糖期货再度大涨11%，为彭博商品指数中涨幅仅次于白银期货的22个成分之一。过去两周，资产管理经理原糖期货多头头寸上涨超过两倍，净多头头寸飙升至逾一年高位。

国际糖业组织（International Sugar Organization）上月预计，在糖产出过剩持续五年之后，在本月开始的这一季度，糖需求将首次超过产出，明年这一缺口将翻翻至620万吨。

彭博援引美国基金公司Loomis Sayles资管经理及大宗商品分析师Harish Sundaresh称，这一动态的出现主要是因为市场供应趋紧，巴西可能会遭遇天气问题，特别是在其中南部地区，而季风效应对印度作物的影响也令人担心。

今年8月，受巴西货币雷亚尔大幅贬值的影响，巴西出口商增加糖出口以换取美元，糖价跌至七年低位。之后雷亚尔企稳，干旱的气候也为巴西作物收成带来威胁，糖价开始飙升。

糖价的反弹让资管经理看到获利良机。美国商品期货交易委员会数据显示，在截至10月13日的当周，糖期货和期权合约净多头头寸大涨33%至11.709万张，创2014年7月以来新高。而空头头寸则在八周中连续七周下滑。

巴西降雨过多已经冲击本季度收成，而新一轮干旱气候则又让明年收成受到威胁，国际供给缺口或将进一步放大。此外，今年收割的甘蔗含糖量下滑，也导致工厂将更多的甘蔗用于生产乙醇而非糖。行业数据显示，本季度42%的甘蔗收成用于生产糖，较去年同期的44%下滑。

而印度糖厂协会9月28日表示，自10月1日开始的12个月内，印度糖产量将下滑4.6%至2700万吨。而厄尔尼诺气象的加强可能导致印度雨水缺乏，令产量进一步受到影响。

此外，据Green Pool Commodity Specialists负责人Tom McNeill，中国糖产量可能将下滑至十年来最低，干旱气候也可能令中美洲国家和南非供应减少。

Itau Unibanco Holding SA经济学家Artur Manoel Passos称，这一波糖价反弹是可以持续的，因为它反映了新的基本面情况，市场自9月起已经改变，大多数分析师改变了对供应的预期。

他认为，巴西将用于生产乙醇的甘蔗用于生产糖的数量在下降，因为今年已经没有多少甘蔗可以继续收割。而在明年收割之前，雷亚尔也不会成为对糖价有很大影响的因素。