混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

19日螺纹钢期货增仓大幅下跌，上午发布的一系列经济数据偏弱，市场看空预期升温，而铁矿盘面相对稳固，主力资金集中打压螺纹，全天主流合约流入资金2.1亿，位居各品种资金流入首位。盘面最低点1800跌破9月30的低位1815，夜盘增仓小幅走高，临近尾盘出现减仓上行。rb1601日盘收跌23至1807，夜盘收涨3至1810。（以上价格单位：元/吨）

现货市场涨跌互现，成交稳中转好。现货市场毕竟处于相对旺季阶段，且部分地区存在缺规格情况，对价格稍有支撑，短期跌幅仍有限。另预计沙钢10月下旬螺纹钢价格跌幅收窄，其厂内库存继续下降，接近历史低位。

分地区来看，唐山钢坯1680（+10）；北京河钢螺纹1850（-10）；上海主流资源1900-1930（0），杭州沙钢1940（0），厂提1880（0），华东民营资源涨10。广东韶钢螺纹2170（0），民营钢厂稳定居多。其余地区稳定为主。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面增仓下行，现货市场跌幅依旧有限，虽然房地产相关数据环比回升，但同比差距仍较大，市场预期未有好转。昨日盘和夜盘均出现尾盘减仓情况，需注意短期盘面可能出现的减仓反弹行情，建议维持日内操作，空单适时止盈，或选择离场观望。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

三季度GDP报收6.9%使市场看空经济心态增强，19日商品出现普跌行情，铁矿石市场心态仍然偏弱，但短期内空头同样缺乏继续打压的动力，价格继续弱势振荡的走势。截止19日日盘收盘，i1601日盘小幅回升3.0元至370.5元，夜盘持平，仍为370.5元；i1605日盘回落1.0元至340.5元，夜盘小幅回升至341.5元。新加坡掉期持续振荡，10月合约结算价上涨0.29美元至53.17美元/干吨，折合人民币干基含税价429.1元/干吨； 11月合约结算价上涨0.50美元至49.50美元/干吨，折合人民币干基含税价401.7元/干吨； 1月合约结算价上涨0.24美元至45.87美元/干吨，折合人民币干基含税价374.6元/干吨。

钢厂采购继续平缓，但随着钢厂到货逐渐增加，现货成交或将长期维持低迷态势。19日期货市场螺纹钢大幅下跌，使得现货市场心态进一步转差，贸易商尾盘抛货，价格下跌，但成交仍旧相对低迷，预计这种疲态仍将持续相当长一段时间。国产矿方面，19日国产矿价格继续弱稳，市场成交清淡，矿山仍旧以出货为主。内陆地区钢厂继续上调内矿用料比例，矿山库存有下降趋势，沿海地区则相对转弱，价格有进一步下调的可能。进口矿方面，期货价格大幅下跌导致市场看空心态激增，贸易商出货意愿强烈，价格松动以促进成交。青岛港61.5%PB粉主流价格下跌5元至410元/湿吨，折合干基含税价449.3元/干吨。远期现货市场方面，钢厂仍在继续去除远期库存，公开市场成交较少。普氏价格回落0.70美元，收于53.10美元/干吨，折合人民币干基含税价428.5元/干吨。但从另一角度来看，钢厂去除远月库存势必会导致11月中下旬之后的原料库存较为紧缺，如果届时钢厂并未如期减产，那么补库导致的采购增加也会推动现货价格出现反弹，因此此时追空尚有一定风险。

由于昨日尾盘贸易商集中抛货，导致现货价格出现大幅下跌，市场心态进一步转弱。从长期趋势来看，未来钢厂进一步减产的可能性较高，但过程可能会出现多次反复，带动铁矿石价格底部振荡不断加剧。短期内，期现基差修复的方式仍将继续以现货价格下跌为主，期货价格或暂时在底部持续振荡。建议以日内盘操作为主，空单择机止盈，不建议底部抢反弹，警惕螺纹钢价格反弹带来的被动上涨。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：3季度中国GDP同比6.9%，9月工业增加值降至5.9%。智利铜矿产商Antofagasta Plc执行长称，该公司已经减少扩产活动，可以推迟的研究已经被推迟了，将矿场的部分矿区进行了整合，并调整了公司的人力，希望借此提升生产效率并降低成本。不过，他们目前并没有减产的计划。

行情：LME铜10月19日继续小幅调整，收盘5212.00元/吨，跌1.00%，持仓为31.20万，持仓继续扩大。沪铜1512合约震荡走低，收盘39170元/吨，跌0.84%，持仓25.23万手，国内总持仓维持58.26万手，主力合约占合约总持仓的43.3%。资金向12月聚拢的集中度提高，总持仓有所增加，价格出现连续回落。

现货：长江现货10月19日跌400元/吨，至39630元/吨；对1512升水460元/吨。广东现货跌400元/吨，至39650元/吨，对1512升水480元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格39430元/吨-39570元/吨，升水铜成交价格39460元/吨-39650元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流成交在35800-36100元/吨，商家出货情绪不佳，询价观望偏多。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，宏观数据偏弱再度打压铜价，震荡回落态势依旧。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间波动，40000元/吨以上为投机机会，建议观望为主。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.1个基点，1个月SHIBOR下行0.9个基点，3个月SHIBOR下行0.43个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，仍在2.4%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率维持在2.97%附近，10年期国债到期收益率稳定在3.12%附近。

期债昨日整体震荡为主，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为3.04%，而T1512显示的收益率为3.21%。昨日公布诸多重要经济数据，其中GDP破7，第三产业的贡献率持续增大，第二产业持续缩小，在其他经济数据则表现为社会消费品零售为10.9%，略超过市场预期，而固定投资投资和工业增加值都低于市场预期，发电量出现显著下滑，同比下降3.1%，显示出第二产业快速收敛的情形。按此趋势，未来GDP仍将低位下滑。值得注意的是，这样的结构变化之下，总体社会的贷款利率以及债券市场利率将继续下滑。对债市而言是个不错的利好。短期来看，国债的逻辑仍然在基本面修复过程之中，前期快速上涨过后出现调整实属正常，并且当前市场仍在等待五中全会的消息以及美联储10月份的议息，短期市场或可能继续震荡调整。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

隔夜美元小幅上涨至94.9一线，主要受到美联储官员讲话的小幅提振，非美货币方面，欧元小幅下挫至1.132，英镑小幅上涨至1.546，日元处于119.5一线。商品货币同期承压，澳元处于0.724，纽元处于0.679，美元加元处于1.203一线。昨日中国宏观经济数据公布，三季度GDP数据略微好于预期，但是工业增加值、固定资产投资均不理想，虽然社会零售销售小幅上涨，但是难以对冲投资的大幅下滑，与固定资产投资和房地产投资大幅下滑不相称的是财政支出连续三个月的大幅增加，与此同时，社会融资规模和货币供应量M1数据都大幅增长。就目前国内投资的增长情况看，对于大宗商品的需求依旧相对低迷，因此商品货币会进一步承压，现阶段重点需要关注货币供应量与工业增加值如何对应。美元隔夜受到旧金山联储主席威廉姆斯称不远的未来可能无需实施零利率政策的鹰派言论而走高，下周就是10月美联储议息会议，如果依旧如市场预期加息不会再年内出现，美元还将进一步承压，欧元就继续相应反弹，英镑的反弹幅度还会受限。

贵金属：

隔夜贵金属继续小幅下挫，伦敦金处于1170美元/盎司一线，白银处于15.8美元/盎司一线，美元小幅走高至94.9，大宗商品集体承压，给贵金属带来了一定的制约。隔夜欧美股市小幅波动，美股三大股指微幅上涨，美股贵金属股票下跌幅度较大，金银比价小幅上涨至73.9，美国十年期国债收益率处于2.023。隔夜美国旧金山联储主席威廉姆斯称：美国就业市场出现长足进步，失业率接近充分就业状态，美国经济正在走强，但存在若干风险，美联储政策将在首次加息之后保持宽松状态，美国通胀率将在未来数年内重返2%，不远的未来可能无需实施零利率政策，美联储并不希望加息行动落后于美债收益率曲线，准备提前加息，之后再循序渐进的行动，显然美联储能够在首次加息之后再次降息。威廉姆斯的讲话又重新给了市场年内加息的预期，因此美元的上行也给贵金属带来了不小的压力。重点依然关注下周美联储议息会议，短期市场的波动性会增加。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖SR1601早盘开盘后迅速跌至5532元/吨低位，但随后震荡上行，最高反弹至5591元/吨，午盘跟随周边市场回落，以5543元/吨报收，夜盘跌至5507元/吨反弹，收于5562元/吨。现货方面，南宁报价持稳5300元/吨，昆明报价下调50元/吨至5150元/吨，加工糖报价基本不变。随着广西食糖工业库存的不断减少，集团报价对盘面的影响减弱，云南糖库存相对较高，给市场一定压力。对于新榨季的甘蔗生长及开榨情况，从农务人员获悉，今年广西的天气条件整体有利于甘蔗生长，甘蔗长势较好，预计单产有一定提高，但近期降雨偏多，影响甘蔗糖分的积累，蔗糖分略为偏低，总体上，本榨季产糖量减幅或低于市场预期，我们暂时维持570万吨左右水平。开榨方面，预期不少糖厂正常开榨，少部分糖厂较往年推后几天开榨，具体开榨时间仍有待观察周边糖厂的开榨情况。近期广西集团去库存意愿较强，现货承压，但资金回笼是为了新榨季更好的运行，预计在减产年份，且糖价相对高位的情况下，新榨季抢甘蔗的现象将更加明显，生产成本有所提高。整体上，在陈糖去库存过程中，伴随着对新榨季开榨时间不会大范围推后的预期，盘面价格难以上涨，但向下的空间也不会太大，前期空单可以陆续离场。

外盘方面，走势依然较为稳健。尽管巴西因政治危机及经济衰退影响，雷亚尔汇率再次贬值近4，但市场对雷亚尔的走势预期早已经较为悲观，因此雷亚尔贬值对糖市的影响已经体现在盘面上。市场更为关注的是供应格局的变化。10月初因部分蔗区降雨偏多，预计南巴西10月上半月生产出现一定损失，且乙醇需求维持强劲，糖厂未提高产糖用蔗比例，期间糖产量或较9月下半月有所回落。而据天气预报消息，10月底南部蔗区将迎来新一轮较强降雨，对生产不利，随着榨季时间的过去，预计榨量及产糖量难以明显增长，本榨季巴西糖的压力不明显。印度因节日需求支撑，国内糖价反弹仍在持续，预计在11月中旬排灯节后，糖厂才大范围开榨，结合政府不会在12月前公布出口政策，短期印度糖出口压力还不会显现。在这样的情况下，尽管大基金总空单已经减至58654手，接近2013年10月底水平，但不会倾向于增仓，给糖价形成支撑，而生产企业在不停点价，将抑制糖价的上涨幅度。总体上，外盘走势依然较为乐观，但上涨不会一步到位。