近期黑色品种依然维持弱势运行，螺纹期价在 1800 元/吨关口面临挑战，市场悲观预期明显。煤焦同样受到拖累承压运行，焦炭几乎是一天一个新低的节奏，焦煤上周触底后有小幅反弹但力度也不强，缺乏向上的动能。宏观方面，9 月份数据表现并没有超预期，螺纹钢的主要消费方，基建、房地产和制造业均表现暗淡。虽然地产销售面积有所回升，但库存待售面积增长更加迅猛。新屋开工和土地购置增速环比继续下滑，而钢材出口端也呈现量增价跌的恶性趋势，在国内需求一蹶不振的情况下，扩大出口能解钢企燃眉之急，但钢企相互竞争迫使企业利润下降，并且出口量相对于我国庞大的钢铁产能和库存显得杯水车薪。

最新一期的全国钢铁企业炼钢销售利润率环比回落 0.34 个百分点至-0.31%；钢铁企业资产负债率较上月增长 0.47 个百分点到 70.12%，现金流压力削弱钢企减产动力。据 Mysteel调查，163 家钢厂上周盈利面仅为 4.91%，焦化企业销售利润率为-2.77%，已经连续 17 个月处于负利润水平。而从期现结构来看，9 月焦炭基差持续走弱，并且期货贴水程度放大，螺纹需求不足导致市场依然维持对焦炭未来价格的悲观情绪，而原料价格下行也进一步增强螺纹钢未来的空头预期。

库存方面，钢材社会总库存进入 10 月后略有回升，截至 10 月 16 日达到 1032.37 万吨，其中螺纹钢库存回升至 448.36 万吨。与此同时，重点企业钢材库存继续维持高位，一方面是受节假日房地产工地停工、钢厂停产的影响，另一方面是螺纹钢需求继续疲软的体现。近期钢厂减产停产传闻增多，甚至有消息称，部分地区钢厂已经出现倒闭现象，但市场上钢材供货依然过剩。

整体来看，需求不足仍是螺纹钢期价疲软的主要原因，而钢价疲软又对煤焦价格形成负反馈， 不过鉴于目前煤焦期价贴水幅度过大，继续大幅度的下探可能性减弱，大概率将进入一个匍匐前进的状态。另外，目前煤焦比价处于历史极低水平，继续推荐做多两者价差的操作。