混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

20日螺纹钢期货减仓下跌，早盘围绕1805窄幅波动，午后再次遭遇打压，低点破1800至1795，临近收盘减仓小幅反弹。rb1601日盘收跌6至1801，夜盘收跌4至1797。盘面利润亏损创新低，远月利润（1月）-283.31（-7.99）。跌破1800关口对市场心态有一定打击，短期即便出现减仓带来的反弹，力度也将有限。（以上价格单位：元/吨）

钢厂检修方面，截止昨日统计高炉检修新增2个，分别是通钢和黑龙江建龙，除去通钢计划是在11月检修外，9月末至10月20日共有21个钢厂的29座高炉检修或停产，有3个钢厂有高炉开工或复产，影响铁水量共142.14万吨/月，占3-8月全国铁水月均值的2.40%。从轧钢来看，有9家钢厂轧线检修恢复，轧钢量将增加23.3万吨，其中板材占9.1万吨，长材占14.2万吨。

现货市场稳中有涨，成交变化不大。福州、南昌、厦门、长沙等地小幅走高10-20，主要因当地资源规格不齐或主流钢厂有减产计划，经销商有拉涨意愿。

分地区来看，唐山钢坯1680（0）；北京河钢螺纹1850（-10）；上海主流资源1900-1930（0），杭州沙钢1940（0），厂提1880（0），华东民营资源少数涨10。广东韶钢螺纹2170（0），民营钢厂稳定居多，部分规格上调10-20。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，现货跌幅有限，钢厂亏损程度未进一步放大，新增高炉检修较少，但短时的限产有所增加，部分轧线检修开始恢复，目前的弱平衡格局将等待需求减量来打破。盘面上跌破1800关口对市场心态有一定打击，短期即便出现减仓带来的反弹，力度也不大，建议维持日内操作，或逢高加空。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

20日铁矿石期货市场继续振荡，螺纹钢早盘大幅下跌，部分资金做多铁矿加以保护，价格略有回升，但整体上市场心态仍然偏弱，下午再次回落。短期内空头同样缺乏继续打压的动力，价格继续弱势振荡的走势。截止20日日盘收盘，i1601日盘小幅回升1.0元至371.5元，夜盘走弱，收于370.5元；i1605日盘回落1.5元至339.5元，夜盘下跌至338.0元。新加坡掉期小幅回升，10月合约结算价上涨0.45美元至53.62美元/干吨，折合人民币干基含税价432.9元/干吨； 11月合约结算价上涨0.31美元至49.581美元/干吨，折合人民币干基含税价404.4元/干吨； 1月合约结算价上涨0.19美元至46.06美元/干吨，折合人民币干基含税价376.4元/干吨。

钢厂采购有所减少，且大部分钢厂开始提取自己在港口的现货资源用以生产，由此导致港口疏港量增加，但实际成交较差。这也导致贸易商心态进一步转差，抛货增加，价格松动下行。国产矿方面，20日国产矿价格继续弱稳，市场成交清淡，矿山仍旧以出货为主。内陆地区钢厂采购增加，沿海钢厂采购减少，整体来看继续弱稳。进口矿方面，成交减少导致市场看空心态激增，贸易商出货意愿强烈，价格松动以促进成交。青岛港61.5%PB粉主流价格持平仍为410元/湿吨，折合干基含税价449.3元/干吨，但个别资源已经跌至405元/湿吨。远期现货市场方面，公开市场成交仍旧较少，钢厂去除远月库存的情绪较强。普氏价格回落0.30美元，收于52.80美元/干吨，折合人民币干基含税价426.7元/干吨。

贸易商继续抛货，现货市场心态进一步转弱。短期内，期现基差修复的方式仍将继续以现货价格下跌为主，掉期市场持续上涨也反映出国际市场对于铁矿石价格并不过分悲观，期货价格继续下跌的空间不大，或暂时在底部持续振荡。建议以日内盘操作为主，新空单可逢高建仓，原有空单择机止盈，不建议底部抢反弹。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：9月中国精炼铜产量为68.02万吨，在年内高点附近，同比增1.6%。1-9月累计575.7万吨。9月铜精矿含铜产量为15.5万吨，同比跌11.99%。1-9月累计129.2万吨。国内矿产量收缩明显，不过精炼铜产量维持稳定，外矿充足保证了炼厂需求。

行情：LME铜10月20日继续小幅调整，收盘5201.00元/吨，跌0.21%，持仓为30.90万，持仓略有减少。沪铜1512合约震荡整理，收盘39210元/吨，升0.28%，持仓24.67万手，国内总持仓维持58.29万手，主力合约占合约总持仓的42.3%。资金向12月聚拢的集中度提高，总持仓波动不大，价格出现连续回落。

现货：长江现货10月20日跌385元/吨，至39245元/吨；对1512升水35元/吨。广东现货跌400元/吨，至39250元/吨，对1512升水40元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格39060元/吨-39260元/吨，升水铜成交价格39080元/吨-39300元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36700-37000元/吨，出货意愿较低。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，宏观数据偏弱再度打压铜价，震荡回落态势依旧。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间波动，40000元/吨以上为投机机会，建议观望为主。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR下行0.4个基点，1个月SHIBOR下行0.8个基点，3个月SHIBOR下行0.33个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，仍在2.4%附近。

中长期国债到期收益率昨日大幅下行，5年期国债到期收益率下行6个基点至2.91%附近，10年期国债到期收益率下行6个基点至3.06%附近。

期债昨日整体大幅上涨，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为2.91%，而T1512显示的收益率为3.09%。昨日国债期货大幅上涨，主要是基差得到了修复，看起来行情很大，涨幅很大，但大部分的价格上涨主要是对基差进行了一些修复。短期看，市场热情比较高，但是当前银行的成本仍然没有明显下滑，3个月SHIBOR维持在3.18%附近波动，同业存单的3个月利率也在3%-3.1%附近，这也意味着未来债市的下行动力其实并不太足。而随着基差修复之后，市场继续做多则需要等待现券收益率大幅下滑，而短端国债收益率波动仍然很小，没有明显的下滑的迹象，中标利率也维持不变。因此，短期基差修复之后，市场仍需要进一步调整。总体上仍然在震荡区间，T1512突破99之后可分批平仓获利。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数处于94.82一线，欧元处于1.135附近，，英镑处于1.544一线，日元处于119.8一线，澳元处于0.726，美元兑加元处于1.298，纽元处于0.675。昨日澳洲联储的会议纪要表述相对正面，不过对于澳元的提振作用并不十分明显，现阶段对于澳元年内再次降息的预期依然存在，不过从官方的言论来看，年内再次降息的概率似乎也并不太大。隔夜美国的房地产数据依然理想，尤其是新屋开工数据好于预期，美国9月新屋开工120.6万户，预期114.2万户，前值112.6万户修正为113.2万户。9月新屋开工环比6.5%，预期1.4%，前值-3.0%修正为-1.7%。美国9月营建许可110.3万户，预期117.0万户，前值从117.0万户修正为116.1万户。9月营建许可环比-5.0%，预期0.0%，前值从3.5%修正为2.7%，不过数据给与美元的提振并不十分强劲。英国央行主席隔夜对于英国的货币政策也发表了讲话，表述了英国货币政策的各种可能性，使得英镑承压。近期商品货币方面依然是关注的重点，新兴市场货币近期出现了一些继续下跌的行情。

贵金属：

隔夜贵金属小幅上涨，伦敦金上涨至1177美元/盎司，伦敦银处于15.9美元/盎司，美元指数处于94.96一线，金银比价处于73.4一线，黄金与美元的比价处于12.5一线，黄金与标准普尔500的比值为0.561，欧美小幅下跌，美股贵金属股票小幅上涨，VIX指数小幅上涨。美国基准10年期国债价格收益率处于2.062%。隔夜美国的房地产数据依然理想，尤其是新屋开工数据好于预期，不过给与美元的提振并不十分强劲，可以观测到需要进一步支撑美元的因素才能使得美元进一步走高。因此，美元短期依旧会继续承压，美股的动态成为后期关键因素，下周美联储议息会议之前市场的波动性会增加。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖多空双方势均力敌，SR1601振幅不到80个点，但盘中持仓一度超过70万手，增仓超过6万手，分歧逐渐增加。现货方面，南宁集团报价继续下调30元/吨至5270元/吨，尽管库存较为薄弱，但企业希望尽快去库存以回笼资金的心态非常明显，不排除继续下调报价的可能性，不过低库存情况下，集团报价对盘面的影响也在减弱。今日下午海关数据即将公布，但市场已经对此大部分消化，预计对盘面影响不大。在新政策落实前，若从供应格局考虑，12月前现货供应处于一个较为合理的水平，价格大幅下挫的可能性不大，操作上可以在低位建立短线多单。

外盘方面，经过前期贸易商补库后，近期原糖现货需求较为疲软，巴西、泰国原糖即期升贴水分别维持在-73和-39点，但泰国高品质白糖即期升贴水仍有39-49美元/吨，泰国白糖需求相对较好。目前市场对于后期糖价走势有所分歧。部分人士认为，糖价自低位已经持续反弹接近280个点，涨幅过大过急，在缺乏新的利多消息下，存在向下调整的需求。不过，也有大部分人士认为，前期雷亚尔贬值至新低，导致糖被动下跌幅度过大，本来就偏离了价值，随着明年供应缺口的出现，全球糖市即将进入去库存过程，支撑价格的上涨。我们认为，起码在本榨季，由于乙醇需求强劲及时间上进入多雨天气，来自巴西糖方面的影响以利多为主，不必过度担忧。泰国和中美洲地区出口较为顺畅，对盘面压力不大。需要谨慎的是印度糖出口，如果缺乏政策支持，按照印度国内的糖价，原糖价格要到16.5美分/磅附近，才能刺激糖厂加大出口，但不排除政府方面可能会继续出台政策支持。就盘面而言，预期近期走势依然较为稳健，支撑位进一步巩固。