新闻：9月中国精炼铜产量为68.02万吨，在年内高点附近，同比增1.6%。1-9月累计575.7万吨。9月铜精矿含铜产量为15.5万吨，同比跌11.99%。1-9月累计129.2万吨。国内矿产量收缩明显，不过精炼铜产量维持稳定，外矿充足保证了炼厂需求。

行情：LME铜10月20日继续小幅调整，收盘5201.00元/吨，跌0.21%，持仓为30.90万，持仓略有减少。沪铜1512合约震荡整理，收盘39210元/吨，升0.28%，持仓24.67万手，国内总持仓维持58.29万手，主力合约占合约总持仓的42.3%。资金向12月聚拢的集中度提高，总持仓波动不大，价格出现连续回落。

现货：长江现货10月20日跌385元/吨，至39245元/吨；对1512升水35元/吨。广东现货跌400元/吨，至39250元/吨，对1512升水40元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格39060元/吨-39260元/吨，升水铜成交价格39080元/吨-39300元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36700-37000元/吨，出货意愿较低。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，宏观数据偏弱再度打压铜价，震荡回落态势依旧。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间波动，40000元/吨以上为投机机会，建议观望为主。