大洋电机(002249)

三季报业绩： 大洋电机 1-9 月实现营业收入 35.46 亿元，同比增长6.58%；归母净利润 2.17 亿元，同比增长 7.60%；公司扣非后归母净利润 1.73 亿元，同比下降 5.1%。三季度单季来看，营业收入 11.71亿元，同比上升 10.66%，归母净利润 0.69 亿元，同比增加 6.54%。业绩整体符合预期。公司同时预告 2015 年度归母净利润变动区间为 2.52亿元到 3.41 亿元，相比去年，变动幅度在正负 15%之间。

与上海电驱动强强联合，： 公司对于上海电驱动的收购，将带来多方面的协同作用。合并后，两家公司总市场份额有望超过 30%，将在研发和客户资源上进行整合优化，通过技术和规模优势建立行业护城河，并向新能源汽车电驱动系统解决方案提供商转变。

新能源汽车运营平台正在成型：通过认购股权与泰坦能源进行战略合作，补强充电环节。充电设施是“中山模式”中的重要环节，未来向私人用户开放后，可带来充电运营的盈利增长点。涵盖中山市规划的几千辆新能源汽车和上万个充电桩的“中山模式”在今年内就将有千辆以上的整车落地，运营平台正在成型。

入股中新汽或将带来惊喜： 公司入股中国新能源汽车有限公司，将与其背后的央企合作，以中新汽为平台推广电动物流车。同时公司也有望借助央企资源，将“中山模式”向其他城市延伸。

投资建议： 买入-A 投资评级， 12 个月目标价 20.0 元。我们预计公司 15 年-17 年的净利润分别为 3.4 亿、 5.0 亿、 5.5 亿。上海电驱动并表后 16-17 年净利润将达到 6.6 亿和 7.9 亿， 成长性突出，维持买入-A 评级，给予 12 个月目标价 20 元。

风险提示： 业务开展不及预期。