1. 【浙商通信】强力推荐广东榕泰：转型IDC腾飞在即

　　我们在9月22日最底部发出深度报告强力推荐以来，不到一个月时间，股价上涨45%，我们认为广东榕泰并购森华易腾转型IDC，腾飞在即。

　　转型IDC，助力上市公司业绩增长。2014年广东榕泰净利润3093万元，近几年行业景气度不高。并购标的IDC运营商森华易腾承诺2015年、2016年、2017年扣除非经常性损益后的净利润不低于6,500万元、8,840万元、12,023万元，并表后极大增厚上市公司业绩。

　　森华易腾近五年复合增长率78% ，从2010-2014年，森华易腾的收入规模增长迅猛，年复合增长率达78%，2014年收入1.55亿元。IDC行业随着云计算和大数据的进一步发展，整体行业增速仍将保持在40%以上，我们预计在2015-2017年，森华易腾的收入增速和净利润增速可以超过40%

　　布局云计算、CDN和大数据，进一步打开成长空间 。目前森华易腾收入中98%来自于IDC，公司着力打造的森华云收入增势迅猛，预计到2017年，云计算收入有望过亿元，占森华整体收入比重的20%

　　盈利预测及估值 ：广东榕泰并购森华易腾，能够迅速从传统行业切入新兴产业，同时森华易腾也可以利用上市公司平台得到更广阔的发展，实现双赢。我们预计2015-2017年并表后，广东榕泰EPS为0.13、0.16和0.20元/股，“增持”评级。

2. 【浙商医药】百大集团（600865）：医疗产业布局整装待发

　　百大集团是一家集百货业、酒店业、旅游业等为一体的综合性集团公司，公司于2015年年初出资1亿设立浙江百大医疗产业投资有限公司，并获批设立营利性三级医疗机构浙江西子国际医疗中心，开始跨界进入医疗服务领域。本次交流主要目的为：参观浙江西子国际医疗中心建设进度，学习公司在医疗产业规划。

　　核心要点：

　　公司传统业务进入稳定期，新业务拓展需求迫切

　　近几年公司传统业务利润增长相对稳定，预计2015年百货大楼为1.2亿元左右，收藏品市场利润1000多万元，杭州大酒店500多万元。公司参股30%的西子国际中心，占地41.7亩，建筑面积为28万方，其中商业部分为杭州市5大商业综合体之一，由控股方杭州大厦主导，将于2016年9开业。另外，公司目前尚有4亿多元资金用于委托贷款。

　　政策利好公司转型肿瘤领域

　　第一，医改政策不断利好社会资本办医；第二，保险制度不断完善、利好肿瘤领域；第三，2014年浙江省政府发布关于健康服务业发展的实施意见，公司响应政府政策。第四，我国医疗资源配臵不合理，发达国家私立医院占医疗资源的绝大部分，目前台湾私立医院占比达到了80%多。

　　浙江肿瘤领域市场空间巨大，依托浙江省肿瘤医院加速布局

　　我国肿瘤发病率和死亡率不断攀升，2014年我国肿瘤患病人数240万人，死亡人数330万人；到2020年肿瘤患病人数为300万人，死亡人数为400万人。而相对于发达国家而言，我国的肿瘤生存率偏低，目前中国肿瘤治疗生存率为33%，美国为68%，未来提升空间巨大。

　　2009年，浙江省癌症发病率为320.20/10万人，高于同期全国的285.91/10万人，发病率较2006年增长了24.85%。

　　浙江省肿瘤医院为浙江省仅有的一家省级肿瘤医院，也是仅有的一家三甲肿瘤专科医院，在全国排名第七，拥有床位1,500张，为德州大学安德森癌症中心的姐妹医院，也是浙江中医药大学的附属医院。

　　2015年7月份公司已拿到批文，9月24日公司与浙江省肿瘤医院签署合作办医协议，合作医院名字为浙江省肿瘤医院国际医疗中心。浙江省肿瘤医院国际医学中心开业后可实现肿瘤医院的拓展，其排名有望由行业第七逐步上升，是浙江省唯一批准的国际医院。

　　整装待发，打造全产业链精准肿瘤治疗中心

　　浙江西子国际医院占地85亩，总建筑面积14万平方米，地下3万平，地上11万平。公司将打造从肿瘤筛查、肿瘤诊断、肿瘤治疗和肿瘤康复为一体的全产业链精准肿瘤治疗中心。该院总设计床位为800张，分三期开放，总量分别为300张、200张和300张，其中一期分布于4栋楼，将于2007年初投入使用；三期为重离子中心。

　　公司与浙江省肿瘤医院合作，提供院长和主要医护人员由肿瘤医院招聘，预计主治医师在30人左右。肿瘤医院将采用收取管理费的方式，开始为营业收入总额的5%，伴随着销售规模的扩大收费比例逐步下降，待成熟期后为3%。

3. 【浙商TMT】上海新阳（300236）调研纪要：首推员工持股计划，静待新产品产能释放

　　1.首次推员工持股计划，绑定公司与管理层利益

　　目前2000万元已经全额认购，预计11月2日开股东大会表决首期员工持股计划草案，通过之后希望2个月内建仓完成。员工持股计划设立时的资金总额上限为 2000 万元，并全额认购上海沃仑投资管理有限公司设立的沃仑-新阳基金的普通级份额。沃仑-新阳基金的资金规模上限为 6000 万元，普通级份额与优先级份额的比例为 1:2，优先级份额由公司以自有资金出资认购。此次董事长、副董事长均出资300万元，存续期2年，管理层与公司利益进行绑定，稳固核心团队的同时将股东利益、公司利益和员工利益结合，有望激发经营潜力。

　　2.半导体材料新产品快速推进，晶圆化学品迎来爆发期

　　在半导体晶圆制程领域的业务目前增长较快，晶圆化学品未来 1-2 年将保持100%以上的增长，前三季度晶圆化学品收入比上年同期增长211%;我们预计今年实现约2000万元的收入, 2016 年收入将达1 亿元。目前公司划片刀月出货量大约为2000片，产能利用率达到40%,公司计划年底划片刀满产月产能达5000片，明年还将对划片刀业务进行扩产，明年贡献销售收入达上千万元。铜制程清洗液刚刚通过中芯国际（北京）认证，预计明年一季度可以实现供货，而公司铜制程清洗液已经给中芯国际（上海）供货；铜互连电镀液大客户有：中芯国际、海力士、华力，其中公司8月份刚刚通过华力的认证，目前占华力总的供应商份额为40%。明年随着晶圆化学品快速放量，将迎来真正的腾飞之年。

　　3.跨界发展丰富业务构成，为未来业绩持续增长铺路

　　近两年以来，公司通过横向拓展丰富业务组成，为公司增长打开成长空间。2013年收购考普乐进军涂料，未来几年将保持15%-20%的增速；由于国国家对涂料产品开征消费税（4%），将会导致考普乐净利润同比有所下滑。公司募集不超过3 亿元预案用于大硅片项目还未得到证监会批准，目前建设进展很顺利，预计2016 年底可以建成投产，2017 年可以正式投产。此外，新进汽车表面处理业务、高纯氧化铝领也将成为公司未来发展的新增长点。

　　4.盈利预测及估值

　　考虑到公司新建产能尚未充分释放，前三季业绩略低于预期，我们下调了公司盈利预测，2015-17 年实现营收为4.14/6.20/8.56 亿元，对应EPS 分别为0.35、0.57、0.8 元/股，对应PE分别为75.15、46.51、32.81 倍。而我们不改变半导体材料国产化替代投资逻辑,给予“增持”评级。

.4. 【浙商主题&中小盘】浙江鼎力：产能储备充足，增长确定性高

　　公司总体研究观点：1）国内高空作业平台行业尚处“蓝海”，国有设备保有量至少存在20倍以上增长空间。目前随着租赁市场扩容，高空作业平台的效率性逐渐体现，行业在工厂、车间等细分领域的应用市场已迅速打开。2）公司深耕高空作业平台领域多年，进入该领域最早、资质最完备、产品型号最全、产能储备最为充足，且具备根据客户区域、工况等个性化定制的能力，具备较强竞争优势。3）公司产能储备充足公司募投项目“6,000台大中型高空作业平台项目”已在今年7月份试生产，明年能够完全释放，年稳定产能将达到1.1万台以上，实际峰值总产能2-3万台/年。

　　总体而言，我们认为公司未来增长性较为确定，预计15-17年归母净利分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元，同比增长39.06%、28.73%、28.93%。下半年重点关注的投资事件包括：海外订单确认、产能释放进程、国内高空作业标准推出及潜在外延预期等。

　　公司近期信息如下：

　　一、行业&国内竞争格局 高空作业平台行业国内市场增长前景 国内高空作业平台发展时间较短，尚处于成长的初期。2014年，国内保有量仅有2万台，而美国的保有量达到52万台。国内高空作业平台行业至少存在20倍以上的空间，有几点可以验证国内市场的快速增长趋势：1）产业参与者迅速增加，2014年以来该趋势尤为明显；2）2015年，原来做挖掘机等传统工程机械的租赁商谋求转型，进入高空作业平台领域；3）随着人工成本提升，引入租赁的模式后，客户采用高空作业平台作业其经济性体现明显，尤其在工厂车间施工领域，目前这块新增需求较旺。

　　浙江鼎力在国内市场的竞争地位

　　公司为国内综合实力最强、产品型号最全、产能规模和年销量最大的高空作业平台厂商，为当之无愧的龙头企业。

　　2014年，公司国内销量占行业的比例粗略估计在20%-30%之间。主要竞争对手包括湖南星邦、运想重工、杭州赛奇等，体量相比鼎力有较大差距。

　　三一、中联、徐工若进入高空作业平台行业，对公司的潜在影响如何？

　　短期内，三一、中联等企业对鼎力的威胁不大：1、目前国内高空作业平台市场体量不大，三一、中联等企业未来几年内暂不会考虑进入该市场；2、优秀的高空作业平台企业多根据客户区域、作业工况等进行个性化定制，新进入者在产品门类与规格、用户体验和销售渠道需要3-5年时间的摸索。

　　中长期看，对比美国的市场，国内高空作业平台市场足够大，国外同业做到百亿以上的收入规模，国内市场爆发的背景下浙江鼎力作为领先者最先受益。

　　国外巨头吉尼公司、JLG、日本Aichi等在中国已经设厂，公司相比这些国外竞争对手主要优势体现在哪些领域？

　　国内市场上，浙江鼎力相比国外竞争对手的主要优势体现在：1、性价比优势，鼎力基本款的剪叉式平台产品性能与JLG差别不大，但价格低1/3；2、国外的高空作业平台产品标准化程度高，但不适应国内中小企业客户的个性化和定制化需求，存在“水土不服”的迹象；3、鼎力的交货周期很短，一般为1个月左右，而国外厂商交货期较长，一般达到2-3个月。

　　和海伦哲是否存在竞争关系？两者的产品有何区别？

　　海伦哲主要生产高空作业车，应用在道路、电力抢修等领域，与浙江鼎力的产品不存在交叉。高空作业车为车载式的作业工具，作业时至少需要2个人同时操作，不具备自行走的特性、稳定性更低、下游领域更窄、壁垒更低；另外，高空作业车在出口方面存在较多的限制。因此，高空作业车的产品毛利率要大大低于高空作业平台。

　　二、公司业务&产品

　　相比国外同业，公司毛利率较高的主要原因？

　　相比吉尼公司、JLG等国外巨头，公司高空作业平台毛利率高10个点左右，主要原因有：1）国内人工成本、材料成本较低；2）厂区旁边有结构件的配套厂商，能够有效降低生产成本；3）吉尼公司高空作业板块除了自行走的作业平台，还有部分车载式作业平台，毛利率更低。

　　相比剪叉式产品，公司直臂式及曲臂式高空作业平台产品售价更高，但毛利率更低的主要原因？

　　公司剪叉式高空作业平台已经具备规模效应（累计销量近万台），而目前直臂式及曲臂式高空作业平台仅销售了100台左右，规模尚小、多采用零星的外协采购，生产成本相对偏高。公司未来重点将推广直臂式及曲臂式产品，随着募投项目中高端的直臂式及曲臂式产品量产，相关产品毛利率将实现提升。

　　三、公司订单及产能

　　公司海外大订单何时确认？

　　佳得宝（The Home Depot）和劳氏（LOWE’s）的2777架门架式订单将于今年下半年开始确认收入，明年2月份之前能确认完，毛利率高达50%。

　　公司募投项目产能投放情况

　　公司募投项目“6,000台大中型高空作业平台项目”已在今年7月份试生产，建设了一条自动化程度较高的流水线，可以极大提高生产效率和产品质量。公司新增产能明年能够完全释放，年稳定产能将达到1.1万台以上，加上中小型高空作业平台的产能，实际峰值总产能2-3万台/年，年产值在10亿元级别。