近日，玉米市场上政策频频出台。

9月30日，国家粮食局、财政部、农发行联合发文确定中粮、中纺、中航三家的临储玉米收购规模是中粮1000万吨、中纺400万吨、中航400万吨。而去年三家的规模分别是中粮1000万吨、中纺200万吨、中航未参与。

10月14日，吉林省补贴政策出台，并广泛流传开来：2015年四季度，对省内年加工能力在10万吨以上的玉米深加工企业继续给予补贴支持。对竞拍出库（年底前）并自用加工的国家临时收储玉米和省级储备轮换玉米，拟将原补贴标准150元/吨提高至350元/吨，其中，国家补贴100元/吨，250元/吨的差额由省政府补贴，而竞拍省级储备轮换玉米350元/吨全部由省政府补贴。四季度在省内自购自用的企业，按实际加工消耗的量由省政府给予250元/吨的补贴。

吉林省、黑龙江省、内蒙古自治区，除了日薄西山的重工业，玉米深加工行业基本可以算作当地的支柱产业。吉林省政策的出台，很大可能会刺激黑龙江省和内蒙古自治区也出台类似的刺激政策。

目前，多数市场人士认为，今年临储政策公布得早，部门之间利益协调不够充分，东北很可能出现“卖粮难”，后期会有临储补充政策陆续出台。

与此同时，玉米期货市场各合约均出现大幅减仓上行的局面。我们认为，这是政策刺激下的超跌反弹。后期，市场仍有一系列隐含的利多因素：

其一，往年，11月至春节，正是东北企业大量建立库存的时期。吉林省政策的出台，可能刺激当地深加工企业加大玉米采购和加工量。据悉，因难以承受高企的原料成本，中粮黄龙公司自8月以来一直停产，中粮公主岭公司仅为了执行前期合同才保持50%左右的开工率。

吉林省政策的出台，有利于该省库存玉米的消化。目前新粮价格偏低，加上补贴，吉林淀粉成本会大幅下降，对企业开工恢复有一定提振作用。不过，该地方政策和后续的其他政策在利多玉米的同时，对本就惨淡的玉米淀粉市场起到了雪上加霜的作用。

其二，11月，临储收购正式启动，会对优质玉米，也即可供交割的玉米构成有力支撑。

其三，今年收获期东北天气好于往年，霉变情况预计轻于前两年。因临储政策执行2%的霉变标准，后期临储收购量将较市场预期增多。可以把临储收购总量看做4000万—6000万吨的区间：收购总量越接近上沿，对价格的支撑力度越大，甚至不排除因收购总量超过当年玉米结余量而造成1601合约价格反弹至2000元/吨之上的可能性。

其四，华北玉米价格连续猛烈下跌，目前，农户收购价格在0.72—0.75元/斤。华北玉米现货价格已经跌至底部，进一步下行的空间有限，原因在于：当地农户出现明显的惜售情绪；当地现货玉米收购价格跌至2008年临储收购启动前的水平；国庆节之后，华北玉米出现少量倒流东北的现象。预计11月临储收购正式启动后，华北现货玉米倒流东北的情况将加剧。

其五，今年新玉米临储收购价公布以后，北方港口贸易商不断压低玉米收购价格，并对质量严格控制，导致北方港口玉米到港量偏低。国庆节之后，北方港口贸易商提高收购价格，以刺激新玉米到港量的回升。

其六，今年夏季，吉林省玉米遭遇卡脖旱，当地机构普遍预计今年产量较上年减少一两成。

综合上述观点，我们认为，元旦前，玉米期货1601合约有望反弹至2000元/吨一线。