自9月下旬以来，A股出现了较为明显的反弹，与此同时，国债和一线城市房地产价格也持续上涨，多项数据显示当前流动性相对充裕；但并不是所有资产普涨，而是相对安全、稀缺优质的资产价格表现较好。

最典型的是房地产，由于供需情况的差异性，一线城市和二三线城市的房价出现了较大的背离；而对应资本市场，大盘反弹较弱，而基本面和未来前景良好的股票则表现优异。

这是因为股票背后对应的是经济。经济目前整体还在下行寻底的过程中，尤其一些成熟产业，面临比较大的产能过剩问题，盈利趋势不佳；但是一些优质的公司，在这轮调整中股价基本是穿越的。

而近期的上涨也是集中在相对受经济影响小的创业板股票，体现了资金充沛的情况下，人们对于优质资产的追求。判断在后续行情中，结构性分化的趋势将延续。

市场回暖有利于风险偏好向正常水平的回升，市场慢慢回归正常化。在这个环境中，投资行为也会正常化，可以开始进行一些中期的战略布局。

成长股仍是最佳选择

A股的成长股之前已经经历了长期繁荣，但在最近一个季度发生了剧烈调整；但站在当前时点，从中期角度看，时代背景十分清晰，在转型期间进行成长股投资依然是好的选择。

从基本面的角度来看，传统行业产能过剩，依然在去化的过程中，结构调整远远没到尾声；而在产业演进和政策红利的支持下，新兴行业在技术和模式创新上正在发生重大变革。近期有些现象发生被解读为低于预期，比如互联网金融领域监管态度趋严，比如一些互联网+的项目落地趋缓，但究其本质只是改革过程中常有的曲折坎坷，“开倒车”的现象没有发生。

从政策上看仍以合理合法监管为前提，政府对于改革创新的态度长期友好，对于资本市场也是前所未有的支持与重视。从产业发展路线上看，大数据云计算、万物互联、生物医药这三驾马车并驾齐驱地快速推进，并未停歇。可以肯定的是，在互联网的时代大潮中，开放、平等、互动是不可逆的主线，中国并无例外。

从供需的角度来看，目前全部A股市值约47万亿，而成长股市值约12万亿（中小板+创业板+新三板），成长股相对GDP（2014年GDP约63.65万亿）和整体流动性（2015年8月末M2约135.69万亿）的比例都较低，供需相对失衡。

中国证券市场除了新三板都是审核制，所以除了大熊市，绝大多数时间股票相对资金都是稀缺的，所以就会比较贵。考虑股票反身性的影响，公司基本面会影响股价，而股价反过来也会影响公司的基本面。高的估值意味着高的杠杆，而高的杠杆运用得当并不是坏事，再考虑到上市后有好的广告效应，大量资源集中；如果选择的战略得当，上市公司有可能变成创业平台。

实际上过去五年时间，已经有不少优秀的公司通过合理的资本运作实现了市值和业务的重大跨越。微观层面上，这一轮市场选择的是大方向，互联网金融、O2O、互联网医疗等都是很大的主题。根据经验这些主题可以诞生巨大市值的公司，如果本轮创新能够成功，那么后期应该会看到三五千亿市值的公司。这些公司可能是目前已上市的股票慢慢成长起来，也有可能是通过IPO实现的。

把握转型和改革的机会

当前总体经济环境偏弱，在经历股灾后，市场风险偏好也回到高峰水平；但在国家政策的呵护下，流动性危机解决，经济和社会也处于相对稳定的状态，不至于发生失速崩溃的情况。

短期内，市场虽然缺乏系统性的机会，但仍可探寻结构性的变化：一是部分行业仍然保持高速增长，未来也将有不错的表现；二是通过竞争，产业的集中度不断提升，龙头公司有望迎来快速发展；三是有明确市值空间的品种，在下跌过程中可以择机布局。

长远来看，转型与改革之路任重而道远，兼具基本面和市场空间的成长股仍具较大投资价值，也将是涌悦资产未来主要的投资方向。

首先，发生积极变化，且中长期和国际比较仍有较大空间的产业。例如医药中，虽然医药商业行业增速出现下滑，但商业模式处于创新和扩张期，利润弹性也比较大；再比如医疗服务、医疗设备、医疗检测等仍处于快速发展过程中。在信息服务板块上，一方面提升效率的需求仍会带来稳定增长，另一方面，新的商业模式下面，价值会被重估，譬如大数据。

其次，国企改革。随着“混改”方案发布，国企改革将从设计阶段步入实施阶段，资产证券化仍存在较大空间，长期看治理结构以及效率的提升也可以预期。