混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

21日螺纹钢期货弱势震荡，振幅加大，盘中价格再创新低至1790以下，随后再次减仓反弹至1800以上。盘面依旧较弱，全天减仓近14万手，同时rb1605增仓23万多吨，主力资金逐渐移仓。rb1601日盘收涨3至1804，夜盘收涨11至1811。盘面利润亏损修复，1月利润-271.39（+11.92）。（以上价格单位：元/吨）

钢厂检修方面，截止昨日统计无新增钢厂高炉检修，9月末至10月21日共有21个钢厂的29座高炉检修或停产，有3个钢厂有高炉开工或复产，影响铁水量共142.14万吨/月，占3-8月全国铁水月均值的2.40%。从轧钢来看，有2家钢厂轧线检修恢复，截至目前共11个钢厂检修恢复，轧钢的增量将增加至25.9万吨，其中板材占9.1万吨，长材占16.8万吨。新增轧线检修1家，昆钢热轧产线停产检修，影响热轧产量0.2万吨/日，具体复产时间未定。

现货市场稳中有涨，成交比昨日略有下降。沙钢螺纹10月下旬平盘，市场低位小涨，商家仍以出货为主，对后期仍较为谨慎。长沙、南昌、合肥、福建等地依旧小幅拉涨，但高位有暗降情况。

分地区来看，唐山钢坯1670（-10）；北京河钢螺纹1840（0）；上海主流资源1900-1930（0），杭州沙钢1950（+10），厂提1880（0），华东民营资稳定。广东韶钢螺纹2170（0），民营钢厂部分走低10-20。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面震荡幅度加大，盘面依旧较弱，因铁矿跌幅加大，盘面利润有所修复。钢厂检修预期存在，不过短时没有扩大，且部分轧线检修恢复，现货局部小幅探涨，但整体预期偏空。考虑到rb1601大幅减仓，主力逐渐移仓至1605，建议01合约空单适时止盈，可以在05上逢高加空。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

21日铁矿石期货市场继续下跌，空头发力，多头离场，带动价格持续下行。截止21日日盘收盘，i1601日盘下跌6.5元至365.0元，夜盘下跌至362.0元后小幅回升，最终与日盘持平收于365.0元；i1605日盘回落4.5元至335.0元，夜盘跌至334.0元后反弹至336.5元收盘。新加坡掉期普跌，10月合约结算价下跌0.43美元至53.19美元/干吨，折合人民币干基含税价428.1元/干吨； 11月合约结算价下跌0.83美元至48.98美元/干吨，折合人民币干基含税价396.8/干吨； 1月合约结算价下跌0.55美元至45.51美元/干吨，折合人民币干基含税价371.0元/干吨。

钢厂采购仍然较少，并继续提取其港口库存，港口疏港量相对持稳，但实际成交较差。期货价格持续下跌导致贸易商心态进一步转差，抛货增加，价格松动下行。国产矿方面，21日国产矿价格继续弱稳，市场成交清淡，矿山仍旧以出货为主。内陆地区钢厂采购没有继续增加，转向持平，沿海钢厂采购仍然较少，整体来看继续弱稳。进口矿方面，成交持续低迷和期货价格持续下跌导致市场看空心态与日俱增，贸易商出货意愿强烈，价格下调以促进成交。青岛港61.5%PB粉主流价格下调5元至405元/湿吨，折合干基含税价443.8元/干吨，但个别资源已经跌至400元/湿吨。远期现货市场方面，公开市场成交仍旧较少，矿山招标价格跟随市场走势大幅下跌，钢厂去除远月库存的情绪较强。普氏价格回落0.50美元，收于52.30美元/干吨，折合人民币干基含税价421.5元/干吨。

现货市场进一步转弱促成期货市场多头信心逐渐丧失，止损离场，带动价格大幅下跌。从长期趋势来看，未来钢厂进一步减产的可能性较高，但过程可能并不会如市场预期那般顺畅。目前期现基差修复的方式仍将继续以现货价格下跌为主，但期货价格过快下跌不利于基差的有效修复。因此，整体来看铁矿石期货价格偏弱的走势仍将继续，但跌幅可能会有所减少。建议以日内盘操作为主，空单择机止盈，不建议底部抢反弹。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：中国9月进口精炼铜35.2万吨，环比增加8.5万吨。BHP3季度铜矿产量环比降13%，因旗下最大矿山Escondida受品位大幅下降而产量下滑。尽管如此，BHP并不打算减产，成本优势使得它在竞争中占优势。

行情：LME铜10月21日继续小幅调整，收盘5192.50元/吨，跌0.16%，持仓为30.13万，持仓略有减少。沪铜1512合约震荡整理，收盘39200元/吨，升0.33%，持仓24.30万手，国内总持仓维持59.30万手，主力合约占合约总持仓的40.97%。资金向12月聚拢的集中度提高，总持仓波动不大，价格出现连续回落。

现货：长江现货10月21日跌235元/吨，至39010元/吨；对1512贴水190元/吨。广东现货跌250元/吨，至39000元/吨，对1512贴水200元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格38920元/吨-39120元/吨，升水铜成交价格38960元/吨-39160元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36600-36900元/吨，成交清淡。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，宏观数据偏弱再度打压铜价，震荡回落态势依旧。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间波动，40000元/吨以上为投机机会，建议观望为主。 

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.1个基点，1个月SHIBOR下行1.5个基点，3个月SHIBOR下行0.60个基点。7天回购定盘利率昨日下行1个基点，仍在2.4%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅波动，5年期国债到期收益率稳定在2.91%附近，10年期国债到期收益率下稳定在3.06%附近。

期债昨日冲高回落，T1512创出了历史新高，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为2.96%，而T1512显示的收益率为3.13%。昨日国债期货冲高回落，短期99元以上压力较大，目前整个收益率其实不支持再继续大幅下降，边界条件限制导致当前的利率水平已经是相对低位了。再下行需要继续大幅的推动，或者等待时间到明年年初。现阶段期债和现券仍需要进一步调整，不排除可能会继续向下修正。短期看，TF1512在100.5附近有较大压力，T1512则在98元一线有一定支撑。 

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数隔夜小幅上涨至95一线，欧元处于1.134附近，，英镑处于1.542一线，日元处于119.8一线，澳元处于0.721，美元兑加元处于1.313，纽元处于0.672。昨日商品货币承压下行，不论是澳元、纽元还是加元，跌幅都相对较大，纽元主要受到本周国际牛奶拍卖价格的小幅下跌影响，澳元承受着铁矿石价格下挫的拖累，昨晚下跌幅度最大的就是加元，加元昨日下跌了1.22%，纽元和澳元的跌幅都没有超过一个百分点。昨晚加拿大央行利率决议宣布维持基准利率0.5%不变，但是下调了2016~2017年经济增长预期，推迟加拿大经济重返完全产能的时间预期至2017年年中，这比7月份时的预期要晚。再加上隔夜原油价格出现回落，受到10月14日当周EIA原油库存增加802.8万桶，大大超出预期的增加350万桶的影响，加元出现了较大幅度的回落。美元近期的行情，主要是来自于新兴市场货币和商品货币的下跌带来的上涨，由自身带动的上涨动力并不充足。因此，美元的被动上涨如果不是来源于欧系货币，那么动力将并不强劲，下周美联储议息会议才是真正考验美元的时刻，短期商品货币或将继续弱势整理。今晚观望欧洲央行议息会议，短期对于主流货币的影响或加大。

贵金属:

隔夜贵金属继续小幅承压，伦敦金处于1166美元/盎司，伦敦银处于15.6美元/盎司，美元指数处于95一线，金银比价处于74.3一线，黄金与美元的比价处于12.2一线，黄金与标准普尔500的比值为0.582，隔夜欧美小幅震荡，美股小幅下挫，美股贵金属股票跌幅较大，VIX指数继续上涨。美国基准10年期国债价格收益率处于2.023%。隔夜美元受到商品货币和新兴市场货币下跌的带动，出现了被动的抬升，从而给近期强势的贵金属带来一定的打压，短期看市场的恐慌情绪依旧存在，尤其是下周美联储议息会议，当美联储议息会议延迟加息进一步明朗之下，美元指数主动的下跌，引导带来的必然是贵金属的对冲需求，短期的回调整理是为了进一步上涨做准备，短期依旧要关注美国房地产数据的小幅冲击。

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日早上公布海关进口数据，9月进口量66万吨，在市场预期之中，SR1601盘面价格跌至5533元/吨后反弹，恰逢广西现货需求强劲，某集团总销量超过两万吨，报价由5270元/吨上调至5370元/吨，另一集团上午销量也较好，下午报价随即上调40元/吨，刺激盘面价格继续上行，以5592元/吨报收，持仓增加2.8万手，盘中一度增仓超过7万手，夜盘冲高至5600元/吨上方。我们此前提到过，广西集团库存水平低，对市场的压力不大，云南糖库存相对较高，仍需一段时间去库存，随着广西现货销量大增，云南糖的采购能否跟着好转，仍有待观望，毕竟走私糖对云南糖的冲击也较大。14/15榨季表观进口量481.6万吨，同比增长79.2万吨，但前11个月进保税库的量高达110.7万吨，预计9月份也有近半进保税库，实际可流通的量仍然在管控范围内，从加工厂的开工情况也可大概看出端倪。因此，先前市场对进口糖有点过于担忧。综合而言，盘面下行压力不大，继续关注现货成交情况，多单可以继续持有。

外盘涨12个点，收于14.18美分/磅。近期市场缺乏新的消息，关注点依然围绕在印度和巴西。印度方面，受新榨季减产及出口增加预期刺激，本月糖业股涨幅已超过40%，随着国际糖价的大幅上涨，印度国内市场认为食糖出口增加的可能性提高，进一步改善国内供求环境，而开榨前部分企业为了筹集资金，国际糖价上涨将刺激其出口一部分糖，对原糖市场有一定冲击。巴西方面，彭博预计10月上半月南巴西压榨甘蔗3830万吨，产糖231万吨，去年同期分别为3930万吨和237万吨，产糖用蔗比例44%，去年为43%，我们觉得产糖用蔗比例或会低于44%，数据相对利好，继续等待UNICA近日将公布的数据。从近期盘面的走势来看，14美分/磅整数关口的僵持仍未停歇，在基本面未有新消息前，盘面继续震荡的可能性较大。