国庆节之后，股指期货持续上涨，多数工业品价格继续走低，农产品分道扬镳，棕榈油表现相对较强，豆油尚可，豆粕表现欠佳。品种如此分化主要与各自基本面息息相关，成本差异、需求差异使品种表现出更强的独立性。未来几周，品种分化格局还会延续。

　　最近公布的三季度中国经济数据显示，1—9月固定资产投资累计同比增速回落至10.3%，其中基建投资回落至18.07%，制造业投资回落至8.30%，房地产业投资回落至2004年以来最低水平4.7%。基建投资增速回落说明地方政府的债务问题依旧未得到很好的解决。9月，期房销售面积累计同比增长7.1%，低于8月的7.4%，说明房价反弹再次制约了购房者的需求。9月现房销售面积增长8.7%，大幅高于8月的6.5%，不过，新开工面积增速依旧为-12.6%，这说明房地产开发商在加速去库存，并未大量购置土地，对房地产市场态度并不乐观。虽然投资数据疲弱，但是社会消费品零售总额累计同比连续3个月微弱攀升，至10.5%。我们看到，与消费相关的品种表现强于与投资相关的品种。

　　中国经济下行，美国经济却一直处于弱势复苏格局中。9月美国新屋开工折年数为121万套，创8年来新高。截至10月10日，周度初请失业金人数为25.5万人，为2000年以来的最低水平。美国制造业持续萎缩，主要是受美元升值与全球经济低迷的影响。美国经济复苏的主要动力是房地产和服务业等非贸易品部门回暖。受全球工业品产能过剩的影响，美国通胀水平一直较低，这使得美联储并不急于加息。

　　美国逐渐面临加息周期，而中国正在经历降息周期。美国经济复苏对美国需求较多的原油价格产生一定程度的支撑，而中国经济下行对中国需要较多的铁矿石、螺纹钢、有色金属价格带来较大的抑制作用。

　　资金利率、新股发行节奏和改革预期是短期影响股指期货走势的关键因素。中国实体经济压力越来越大，资金利率越来越低，改革力度越来越大，再加上大量的资金缺乏出口，因此股市虽然略有高估，但仍有上行的可能，而工业品受供应端的制约，即使在资金面宽松的大格局下也很难出现像样的反弹。10月之后，东南亚棕榈油进入减产周期，再加上原油价格上涨，棕榈油价格表现明显好于其他商品，这种态势可能要持续到2016年年初。

　　总的来说，股指虽然在长期会向实体经济回归，但是短期宽松的资金面仍然提供了较强的支撑，工业品中受美国经济支撑的原油价格表现仍将好于受中国经济影响较大的铁矿石、有色金属等品种，农产品价格整体上将好于工业品，油脂表现将强于豆粕。此外，远离成本的工业品依旧具有下跌的可能，但是已经进入成本区域的铜、铁矿石等品种下行空间已经非常有限。