在这样的节点上出现暴跌，到底意味着回调结束还是新一波反弹的起点?记者采访了部分私募，大佬们对此出现了意见分歧。

万吨资产：市场用大幅下跌来结束一轮反弹，在以主题投资为主流的当前A股市场，是容易猜到的结局。在经济不断下滑，上市公司业绩短期难以兑现的情况下，投资未来，比讨论艰难的当前状况更符合情理。马云说，今天很艰难，明天更艰难，但是后天很美好。主题投资也是如此，作为理性的投资人，你很难不去看所投资标的行业趋势、商业模式、估值和治理结构等中长期问题，而只凭故事去做投资决定，投资选择较为艰难。因为，很多主题投资熬不到“美好”的那一天。

宏观经济很差、上市公司业绩不好、估值很贵这些都是事实，而且这些已经持续了很长时间，很难说突然成为影响市场的关键因素。流动性相对也较为充裕，也不是影响市场的边际变量，这一轮反弹只是情绪的好转和风险偏好的上升，当市场一致看多时，风险确实就逐渐累积。结构性变化也就会发生。

三季报逐渐进入到密集公告期，检验股票基本面成色的时候也逐步到来，好公司或真正有未来的公司有望在一轮回调中被市场所认可，而那些纯粹主题投资的标的，很难经受住市场持续的震荡。我们将把握机会，找到回调中凸显价值的公司。

深圳龙腾资产董事长 吴险峰 ：今天市场跳水，主要原因是创业板累计获利盘较多，而且市场刚从股灾心态中恢复，下跌时会有些恐慌。如果过两天大盘上涨，恐慌者发现抛错了，市场会慢慢好起来，但如果继续下跌，就会鼓励卖股票，导致市场再次探底，但我认为继续探底的可能性不大。现在市场开启上涨趋势，但上涨过程肯定不是一帆风顺的，但下跌的空间有限，因为近期利率下行，资产配置荒依旧存在，资金没有可去之处。

创业板风险不大，因为新股暂缓，创业板公司在资产证券化方面大有可为，目前是收购未上市的一些资产的好时机，给予这些公司高溢价较正常。创业板回调以后还有上涨空间，市场激发人气还要看创业板。

后市要出现真正的调整可能性不大，今天的下跌不代表资金流出，因为现在资产确实没有可配置的地方，而且现在市场没有杠杆压力。

近期我们适当加仓，仓位在七八成，是行业中较高的。我们认为市场大跌肯定性不高，因为现在不是趋势性调整，而是涨多了自然回调。现在市场没有恐慌的因素，不需要大幅降低仓位。配置方面，我们以成长股为主，包括新能源、文化教育等。

元普投资董事长张强认为，这次大跌主要原因来自于获利资金的出逃，后期可能再次进入探底过程。他表示，近期市场反弹幅度较大，尤其是创业板，从九月最低点至今已经上涨500点左右，涨幅超过20%，不少个股涨幅都已非常可观。而事实上，经过七月大跌之后市场整体情绪还是较为悲观，短期来说尚不稳定，稍有风吹草动就会导致下跌，前期抄底的获利资金随时都准备离场。此外，伴随今日大跌的还有近两月来创新高的成交量，这可能是市场悲观情绪的体现。所以，短期内市场可能较为疲软，结束小反弹进入探底过程。

据了解，元普在前两天就已经减仓，目前主要是布局在蓝筹股和一些具有成长性的中小板股票。短期可能会保持较低仓位不变。

深圳一家中型私募投资总监认为这此大跌是市场正常的表现。“市场本身套牢盘太多，短期涨幅又太大，尤其是中小板、创业板反弹太快，很多个股价格都过高，所以下跌是在意料之内。”该投资总监对记者表示。据了解，他们长期看好医药和消费板块。

景良投资董事长 廖黎辉 也表示，今日大盘大跌是一次较为明显的平仓信号，这可能意味着短期反弹结束，所以他们也及时降低了仓位，观望后市表现。

南方几家大型私募投研总监也对市场短期表现较为悲观，现在仓位均不到三成。不过，上海的一家私募表示，具体还是要看今日市场表现，如果继续放量下跌，那么短期内市场情绪都难以提振，这样可能也就意味着前期反弹的彻底夭折。

八月表现十分优异的私募吉林日昇投资董事长焦继则非常乐观。他表示，短期内市场问题不大，还有向上的空间，所以在下午大跌之时增加了一部分仓位。他分析，近期反弹势头太猛，必有一波下跌，所以吉林日昇在上周五时就已将前期抄底的仓位获利了结。但从技术面上分析，目前大盘还较为安全，一旦突破3450的压力位，则可能会带来一波新的上涨。据他介绍，他们目前仓位在八成左右，短期内比较看好旅游和有色金属板块。

朱雀投资：今日午后市场跳水，有观点归咎于重启IPO预期等利空因素的影响，但是我们认为其本质还是在于市场反弹多日后指数上行至前期套牢筹码密集区间，同时在这个位置上节后积累了较多的获利盘等待兑现。10月以来，沪指涨幅超过10%，而创业板涨幅更是超过20%，对应个股反弹幅度中位数亦有20%。尽管近期市场的风险偏好有所恢复，但是市场处于存量博弈短线思维主导的格局并未发生本质改变，当指数临近3500附近套牢盘筹码集中区域而出现调整迹象时，A股极致的羊群效应导致一致地选择采取迅速抽身兑现收益的做法，从而形成巨大的负反馈，导致今日近千股跌停的局面。此次千股跌停和之前不一样在于没有了杠杆因素，更多就是羊群效应下的获利盘集中兑现。

展博投资：从大趋势上，展博看好新兴产业的行情趋势，曾在国庆节前有一定加仓，但由于短期内累计涨幅过预计指数大概率会有10%的调整，因此近期有所减仓且目前仓位较低。针对今日的盘面变化，展博认为没有利空政策出现，主要原因还是投资者信心恢复不足。未来展博将灵活以应对市场行情变化，通过近期走势来判断反弹或反转，若指数下探至20日均线企稳后会有试探性加仓。

旭诚资产：大盘之前累计上涨较多，特别是中小盘个股涨幅多数超过30%，获利盘累计较多，所以在多方信心没有完全恢复的背景下，部分资金选择获利了结是可以理解的。从跌幅情况看，市场半天时间宣泄情绪反而有利于清洗浮筹，对未来大盘继续上涨有利，旭诚资产陈贇认为市场连续大幅下跌可能性较小，之前仓位较轻的投资者反而应该抓住回调机会，买入自己目标个股更为适宜!

深圳翼虎投资总经理 余定恒 ：前期市场利空出尽，迎来超跌反弹行情，但现在仓位都慢慢加上去了，短期累积一定获利盘，导致今天市场出现跳水。市场出现一致性预期共振，巨量受阻，开始震荡。目前市场依旧缺乏基本面支持和投资主线，致使投资者反弹时都不卖，下跌时都选择卖出。创业板在经历前期热点炒作，存在较大的调整压力，量能放得过快，需要规避。

后市会反复震荡，市场短期快速探底以后，会震荡向上，但是创业板创新高的概率较小。最近保持低仓位博弈，今天跌下来买了一些。市场超跌反弹告一段落，进入震荡行情，我们在投资上主要是选公司，看估值合理的、拿得住的股票，防止整天追逐市场的趋势。整体上布局防御性板块，看好估值较低、成长性合理的股票，比如医药、传媒、食品饮料等。

山东海中湾投资副总经理 段成玉 ：市场跳水，一是技术性调整，二是获利了结。一些高位的股票遭遇跌停板，大盘在3400~3500点存在较大压力，市场涨多了就要调整。很多创业板股票存在落袋为安的预期，洗洗获利盘，好的股票还能上涨，不好的继续回调。

后市调整后会震荡向上，向下空间不大，我们看3900~4000点，看好创业板的表现，中国处于产业转移、产业调整期间，新兴产业机会大，但传统煤炭、地产则机会不大。

我们以价值投资理念买股票，以趋势投资的手段来做，前期主要买互联网行业、低估的股票。昨天已经减了很多仓位，将短线的主题、题材方面的股票全部获利了结，现在几乎没有仓位。

上海倍霖杉资产董事长高杉：今天是基本面和技术面共振的下跌，市场反弹至此，上方面临套牢盘，下方有获利盘。反弹主战场创业板持续活跃，虽然三季报预告情况不错，但整体估值已经到八十多倍，进一步上涨的空间不大。而沪深300成分股，估值合理，然业绩展望偏负面。目前市场反弹甚至再起泡沫的逻辑主要是低利率和宽松货币条件下的资金追逐各类资产，当债券收益率一再破低的情况下，溢出部分流动性去股市，也是正常的。市场目前尚不具备立刻熊转牛的基础，毕竟今年上市公司业绩压力仍大，维持区间震荡，谨慎看多。在少数景气行业里选择好品种和做部分高股息率品种是较好选择。

峻谷投资基金经理李树伟：今天暴跌主要是接近了第一轮救市的套牢区，放量下跌。由于我们最近直没有持有高估的创业板，主要持有的是低估有改革预期的国企股，只是少量减仓，后市持续大涨大跌的可能并不大。

首先，暴涨可能性不大。因为除了蓝筹股以外大多数股票估值还是比较高，目前已经有二干多只股票，而且是全流通，新三板六干多只，股票的供求关系跟几年前不样。沪港通已开通，外围市场中小盘股估值远低于国内，大量高估值存在需要用时间来消化，再度大幅涨升不现实。暴跌也不太可能，经过几轮暴跌，虽经近期反弹但跌幅仍很大，缺乏大幅下跌的动力。

概括起来就句话，蓝筹股被低估，小盘股被高估。

创业板风险还是比较大，低估的中小盘国企股风险较小，上升空间较大。

新价值投资(匿名)：我们目前主要买入的是消费类个股，从9月份开始转向一些小市值的股票，二季度全部抛掉了，但是也亏得很惨，现在全部买回小市值、新兴行业、高弹性，我认为现在跌了那么多，之前他们太贵了，现在跌了那么多没有那么贵，我以前也很久没有重仓创业板，现在都买了，现在仓位很重，9月底基本满仓，我把最后的子弹炒进去，我在3000点的时候很重的仓的，现在不算抄底，我属于低位摊薄一下，二季度砍仓，但是三季度减仓幅度很小，我不看市场一两天的行情，我们觉得最重要的还是看市场的走势，一个主力位，我认为第一个是3500，是之前的政策底，现在是顶，如果中期反弹突破3500-3600，就有可能演变成一个比较大的级别的行情。第二个是4000，4000点套了很多人，是整个市场的顶，4000点我觉得是很难跨越的，是一个大顶，如果有本事过了3500，那我就看4000，够看半年了。

中金投总经理王伟：今天市场出现大幅下挫很正常，大盘短期反弹幅度之后必然会经过调整，我们已经完全轻仓了，如果明天小幅低开，我觉得可以适当在一些小盘股中加仓，但是如果明天大盘大幅低开超过1个点，说明市场出现恐慌性抛盘，需要回避风险，但总体而言，我们觉得3450是短期的顶，大盘走到这个点位需要调整，我们目前的主要策略是调研，寻找好的上市公司，还有重组的公司。

看完私募的，来看看公募的观点

股市再现近千股跌停公募基金称难言反弹结束

国庆后开门红后市场迎来一波大震荡，今日沪指重挫3.06%，创业板指大跌6.63%，逾800只股票跌停，再次激起投资者谨慎情绪。针对后市，不少公募基金人士表示不太悲观，今日调整不意味反弹行情结束。而且，今年四季度和明年或有较好行情，短期操作可稍微谨慎，仍看好新能源汽车、环保、国企改革等，并关注十三五规划带来的机会。

短期或现震荡盘整

对今日市场画风突变，不少基金经理认为调整难言反弹结束，也有人士认为短期市场或有波动，但中长期看仍有机会。

据深圳一家基金公司专户基金经理表示，今日出现市场大跌，也意味着这一波超跌反弹行情走了大半。“我在周一就开始减仓，目前仓位仅30%左右，主要是因为目前很难选择出安全边际较好的股票，不少个股的估值水平仍处于高位。不过，震荡盘整可能是四季度的主旋律，下跌的空间也很有限。”

而另一位管理中小盘基金的基金经理表示，市场处于这个点位非常敏感，一有风吹草动可能就会出现波动，今日下跌更多是这种谨慎情绪的一种反映。据他表示，他在国庆后曾一度加仓10多个百分点，而今日略微减仓来控制风险。

技术压力成为今日下跌的主要理由之一。融通基金表示，“自上而下的估值推动与自下而上的安全边际的不一致，导致部分资金对行情存在疑惑，从而反弹不会一蹴而就，而是犹犹豫豫。因此，市场走势不是连续逼空而会有所反复。反弹的窗口期仍然存在。”

上投摩根基金也表示，经过连续上涨之后，前期累积的涨幅面临的抛压越来越大，因此短期调整不可避免，但是调整并不意味着反弹结束。

南方基金则表示，从技术面来看，大盘面临60日均线和前期3400点-3500点之间跳空缺口的压力，并且前期在3600点下方套牢盘较多，压力较大;加之节后市场温和上涨，一直未能有效回调，因此今日市场调整属正常调整，但跌幅较大，需要继续观察，市场情绪谨慎，短期大盘可能进入强势震荡状态。

博时基金表示，今日A股大幅下跌的原因是获利资金的抛售。这一波上涨源自风险偏好的提升，但受制于资金面的支撑不足，也难以发动一波大幅上涨行情。另外，经济增长的下行压力较大，对投资者信心也有负面影响。短期有继续调整的必要，但回调幅度和时间可能不大，调整完毕之后，投资者仍可重点关注此前的结构或主题性行情。

市场趋暖格局未变

谈及中长期市场，多数基金经理表示不悲观，重要理由之一就是无风险利率的下滑，资产配置荒。

“目前银行理财产品、信托产品等收益率都在下滑中，市场无风险利率逐渐下滑，股票的投资价值会逐步体现。”上述专户基金经理表示，未来市场还存在结构性机会，股市相对来说还能创造每年20%以上的回报。他就比较看好环保、新能源汽车、云计算、大数据等主题。

南方基金也表示，三季度GDP跌破7%，大概率引发稳增长政策力度加码。无风险利率持续大幅下降，实体融资成本也将继续下降，有利于经济企稳和股市资金面。中长期看，股市基本面有逐渐改善迹象，市场风险理应下降。

上投摩根表示，中期来看，市场筑底，流动性回流，市场趋暖的格局没有结束。目前尚不能判断调整是否已经结束，将观察调整的形态，择机而动。

九泰基金也表示，考虑到近期利率下行趋势仍在继续，融资余额逐步回升，新增投资者和银证转账资金均出现回升，两市成交总额也自8月20日之后再次回到万亿水平，叠加即将召开的五中全会仍会成为相关主题的催化因素，今日市场调整不代表市场方向的扭转，无需过度悲观。同时，需要注意的是，今日市场调整一定程度也会增加后续市场震荡的压力，在三季报逐步披露的背景下，业绩表现不佳的个股表现也能面临更多的考验。风格方面，在整体存量博弈仍未打破的背景下，风格切换的条件并不充分。配置方面继续推荐关注业绩和估值具有优势的相关板块，主题方面继续关注十三五规划、稳增长。

深圳另一位基金经理表示，市场大概率会持续震荡，四季度看好、互联网+、教育、养老、出境游、美容整形、体育、智能制造等相关标的。