要点

1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。9月财新中国制造业指数继续走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松。中国货币政策松紧适度，财政政策积极。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。8月25日，央行降准降息。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。原油价格大幅波动，扰动市场情绪。中国经济下行压力略有缓解，房地产市场改善对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数上行趋缓。黄金价格继续回落。中国固定资产投资增速延续回落，房地产销售面积增速持续攀升。中国上证指数大幅波动，创业板和中小板指数波动加大。

5、现货价格：10月22日，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格39150元/吨-39250元/吨，升水铜成交价格39180元/吨-39300元/吨。沪期铜区间内震荡整理，今日持货商早间出货意愿较低，市场成交供需两清，多挺价报贴水10元/吨-升水40元/吨；第二交易时段，市场货源逐步增加且多为平水铜，平水铜成交重心逐步下移，至贴水30元/吨-贴水10元/吨，而好铜报价相对持坚，亦能听闻升水30元/吨附近报价；票据问题已对价格形成10-20元/吨价差。

6、近期重要经济数据：今日，美国、欧元区、德国和法国10月制造业PMI指数初值。

7、重要行业新闻：全球矿业巨头必和必拓产量报告显示，第三季度公司铜矿产量同比下降3%至37.7万金属吨，环比产量下降13%。产量下降主要由于旗下最大矿山Escondida受品位大幅下降而产量下滑。

小结

欧洲央行昨晚表示，如果新兴市场放缓威胁欧元区经济复苏，它将在12月扩大其1.1万亿欧元的量化宽松计划并下调存款利率。目前，欧洲央行每月购买600亿欧元的债券，多数为政府债券，欧洲央行已表示，这些操作将至少持续至2016年9月。欧洲股市大幅上涨，欧元兑美元下跌，美元指数暴涨，大宗商品冲高回落。欧洲经济复苏对大宗商品需求有一定支撑作用，但是力度有限，重点还是中国的需求。铜价短期内依旧处于震荡整理态势中，出现单边市的概率较低。