混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

22日螺纹钢期货继续弱势震荡，01合约减仓17万手，05合约增仓10万手，铁矿主力合约也有5万多手的减仓，部分资金离场观望。盘面利润亏损小幅扩大，1月-274.56（-3.17）。rb1601日盘收涨1至1805，夜盘收跌1至1804。（以上价格单位：元/吨）

钢厂检修方面，截止昨日统计，有两家钢厂高炉检修恢复，无新增高炉检修，累计影响铁水量共131.86万吨/月，占3-8月全国铁水月均值的2.23%。从轧钢来看，新增轧线检修1家，涟钢计划10月23-27日对2250热轧线检修5天，预计影响产量5万吨左右，没有轧线检修恢复情况

现货市场主流稳，成交转弱。此前部分地区拉涨后，市场高位成交受阻，有暗降情况，但短时压力不大，调整空间也有限。唐山成品材出货清淡，钢坯下调，钢厂减产未进一步扩大，市场预期较空。

分地区来看，唐山钢坯1650（-20）；北京河钢螺纹1840（0）；上海主流资源1900-1930（0），杭州沙钢1950（0），厂提1880（0），华东民营资稳定。广东韶钢螺纹2170（0），民营钢厂稳定为主。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面弱势震荡，01合约减仓明显，因存在减产预期，空头继续打压力度有限，而05合约存在市场对需求信心不足，及钢厂2-3月复产可能带来的供应压力，因此05合约相对偏弱。调研了解到钢厂减产确定性大，但短期仍难以出现，而需求下滑库存累计预期在增加，因此建议可以继续做空利润，即买入i1601卖出rb1601，或在01和05合约逢高加空。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

22日铁矿石期货市场空头平仓离场，带动价格小幅回升，但由于多头缺乏足够的动力，价格反弹高度有限，整体仍然维持偏弱的走势。截止22日日盘收盘，i1601日盘小幅回升2.0元至367.0元，夜盘继续振荡，收于366.0元；i1605日盘回升2.0元至337.0元，夜盘持平，收于337.0元。新加坡掉期普跌，10月合约结算价下跌0.19美元至53.00美元/干吨，折合人民币干基含税价427.0元/干吨； 11月合约结算价下跌0.48美元至48.50美元/干吨，折合人民币干基含税价393.5/干吨； 1月合约结算价下跌0.16美元至45.35美元/干吨，折合人民币干基含税价370.1元/干吨。

钢厂采购仍然较少，并继续提取其港口库存，港口疏港量相对持稳，但实际成交较差。国产矿方面，22日国产矿价格继续弱稳，市场成交清淡，矿山仍旧以出货为主，整体来看价格继续弱稳。从内矿成交情况来看，短期内钢厂仍然没有继续减产的计划，未来内矿价格或将继续持平运行。进口矿方面，市场看空心态仍然较强，贸易商出货意愿强烈，但临近周末和钢厂没有新的减产出现也使得大贸易商挺价心态复起，价格持平。青岛港61.5%PB粉主流价格持平仍为405元/湿吨，折合干基含税价443.8元/干吨。远期现货市场方面，公开市场成交仍旧较少，价格继续小幅走弱。普氏价格继续回落0.50美元，收于51.80美元/干吨，折合人民币干基含税价418.0元/干吨。

期货市场空头止盈离场心态较强，但多头信心几乎丧失，价格反弹乏力。从长期趋势来看，未来钢厂进一步减产的可能性较高，但过程可能并不会如市场预期那般顺畅。期现基差修复的方式仍将继续以现货价格下跌为主，但期货价格过快下跌不利于基差的有效修复。因此，整体来看铁矿石期货价格偏弱的走势仍将继续，但跌幅可能会有所减少。建议以日内盘操作为主，空单择机止盈，不建议底部抢反弹。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：国际锻造铜委员会(IWCC)称今年铜市场基本供需平衡，2016年的铜需求可能超过市场供应14万吨。IWCC的乐观估计是基于全球铜消费保持不错增速的基础上。中国2015年的铜需求将增长3.1%至1005万吨，2016年将增长3.3%至1038万吨。今年欧盟精炼铜需求将增长0.9%至307万吨，2016年的需求持稳。

行情：LME铜10月22日一度明显走高，尾盘回落，收盘5233.50元/吨，升0.79%，持仓为30.38万，持仓略有增加。沪铜1512合约冲高回落，收盘39410元/吨，升0.90%，持仓23.42万手，国内总持仓维持58.69万手，主力合约占合约总持仓的39.90%。资金聚集度下滑，总持仓维持小幅波动，价格出现连续回落后反弹，但力度不大。

现货：长江现货10月22日升230元/吨，至39240元/吨；对1512贴水170元/吨。广东现货升150元/吨，至39150元/吨，对1512贴水260元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水40元/吨，平水铜成交价格39150元/吨-39250元/吨，升水铜成交价格39180元/吨-39300元/吨。供需拉锯，下游买盘弱。废铜，    沪期铜区间震荡，今日废铜持货商基本维持昨日水平报价，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36700-37000元/吨，下游部分入市按需采购。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。短周期看，宏观数据偏弱再度打压铜价，短暂反弹后抛压增加。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动，建议观望为主。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体继续小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.3个基点，1个月SHIBOR下行0.4个基点，3个月SHIBOR下行1.2个基点。7天回购定盘利率昨日维持不变，仍在2.4%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行1个基点至2.90%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至3.05%附近。

期债昨日全天震荡为主，尾盘小幅拉升，按照收盘角度来看，TF1512显示的收益率为2.92%，而T1512显示的收益率为3.07%。昨日央行在公开市场进行200亿元的逆回购，中标利率继续维持不变，本周净回笼资金450亿元。目前看当前期债市场的做多热情仍然存在，但是要T1512继续突破99.5元一线则需要10年期国债收益率下行至3%以下，但是目前看5年期国债收益率受制于短端资金利率无法下行，继而影响了10年期国债收益率的下行。短期看市场仍然需要盘整一段时间。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数隔夜大幅上涨至96.5一线，欧元下跌至1.108附近，，英镑处于1.538一线，日元处于120.8一线，澳元处于0.721，美元兑加元处于1.310，纽元处于0.679。昨日欧洲央行利率决议维持利率不变，但是之后欧洲央行行长德拉基的讲话鸽派，使得欧元大幅下挫，推升美元大幅走高，同期其他欧系货币整体偏弱，不过英镑相对坚挺，商品货币和新兴市场货币震荡。德拉基讲话的第一部分，对于货币政策描述的超宽松预期，使得欧元快速承压，美元再次被动大幅推升，不过德拉基第二部分关于经济的表述其实并没有太大的变化。虽然隔夜美国的房地产数据理想，但是其实并没有对美元的上涨产生多大的帮助，下周才是体现美元真实性上涨的重要时间节点。隔夜欧美股市的大涨，以及债券收益率的低位，再结合贵金属的走势并不弱的情况之下，主流货币的方向性还需等待美联储的表述。

德拉吉也表述了在12月份必须重新审视货币政策宽松的程度，称如有必要，QE将实施至2016年9月甚至更晚时候，将一直实时QE，直到通胀迈向欧洲央行目标水平，QE在规模、范围和时间长短上都是灵活可调整的，欧洲央行将全额实施每月资产购买计划。在职责范围内，欧洲准备好使用所有工具，疲软的结构性改革打压经济复苏，欧洲央行政策支持国内需求。

贵金属：

隔夜贵金属继续小幅震荡，伦敦金处于1165美元/盎司，伦敦银处于15.8美元/盎司，美元指数处于96.5一线，金银比价处于73.5一线，黄金与美元的比价处于12.08一线，黄金与标准普尔500的比值为0.568，隔夜欧美股市大幅上涨，美股贵金属股票同期反弹上涨，VIX指数进一步走低。美国基准10年期国债价格收益率处于2.039%。昨日美元大幅上涨并未给贵金属带来多大的压力，欧洲央行行长德拉基的讲话鸽派，但对于经济的描述并未有多大的改变，市场的恐慌情绪进一步走低，欧美股市大幅上涨，其实关于市场进一步的走势，还是需要关注下周美联储的言论。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖在高位震荡，资金逐渐向5/9月合约移仓。现货采购未再现前日的火爆现象，但部分集团依然有一定成交量，南宁报价上调30-40元/吨。随着近两日的现货走量，广西集团库存进一步消化，后期转为关注云南糖的去库存情况。新榨季生产方面，预期10月27日中粮北海糖厂开榨，拉开广西新榨季生产的序幕，但11月中旬及下旬才迎来一轮开榨高峰期，新糖大量上市时间应该在11月下旬，届时广西陈糖基本很少，中间商及终端库存水平也明显低于去年同期，开榨初期现货压力应该不明显。不过，市场关于走私糖冲击、淀粉糖替代的质疑一直未消停，限制盘面的上涨高度。周末将在郑州举行大型论坛，与会者级别较高，预计将产生较大的市场影响力，建议会前观望为主。

外盘昨夜大涨42个点，收于14.60美分/磅。一方面，市场仍在关注南巴西的生产情况，10月上半月生产数据预期相对利好，市场普遍预期榨量及产糖量同比有所降低，但实际数据依然值得期待，下周主产区重新迎来大范围降雨，将对生产不利。另一方面，泰国周三进行B类配额招标，共招标出售10.9万吨明年船期的原糖，升水幅度较为理想，对市场情绪有所提振。此外，印度马邦和北方邦预计将按时开榨，将分别于近期及11月中旬开榨，市场预期近期糖厂会出口少部分糖，但考虑到WTO相关规则，预计本榨季政府不会继续实施直接的出口补贴，而是转为补贴蔗农或提供无息贷款等政策，以刺激糖厂出口，如此一来，政策的出台可能需要酝酿更长的时间，大规模出口的时间点将推后。盘面支撑将进一步稳固。