美PMI偏好 金银冲高回落继续调整

【外盘、消息】上周五晚，国际金银期价呈冲高回落走势。COMEX金报收于1164.4，日线收长上影小阴，5日均线及MACD维持下行，调整维持。周线收平开小阴，5、10周均线及MACD上行维持，反弹在受压60周均线后暂未被完全否定，支撑1156，压力1180；COMEX银报收于15.840，日线在5日均线附近收长上影十字小阳，5日均线及MACD下叉未变，但日线双底颈线支撑未破，日线仍呈横盘震荡态势。上周周线报收平开小阴暂受5周均线支撑，5、10周均线及MACD上行维持，反弹未完全被否定，支撑15.5，压力16.2。

消息面：美国10月Markit制造业PMI初值54.0，创5月以来最高，预期52.7，前值53.1。欧元区10月制造业PMI初值52.0，预期51.7，前值52。德国10月制造业PMI初值51.6，预期51.7，前值52.3。中国央行宣布自24日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

【现货仓单及基金持仓】10月23日上期所黄金仓单747千克，较前一日持平，白银仓单403864千克，较前一日增加7639千克；黄金ETF持仓量695.54吨，较前一日减少0.26%；白银ETF持仓量9814.20吨，较前一日持平。截止10月20日当周，CFTC公布的COMEX黄金非商业净多为151301张，较前一周增加29.14%。COMEX白银非商业净多57298张，较前一周增加10.81%。

【期货走势】上周五晚夜盘交易中，沪金高开后中幅回落，全部回吐前一日中阳，盘中还打出调以来的新低，日K线初现吞没形态，日均线及MACD上行开口进一步收拢，短线下调整意愿维持；沪银平开回落，也回吐了前一日中阳涨幅，日线暂受20日均线支撑，5、10日均线及MACD再度下行，技术上重回调整态势，继续关注下方支撑位表现。基本面上，在欧央行行长暗示进一步宽松后，中国央行再度决定降息降准，而美国最新公布的10制造业PMI数据好于预期，在这些综合因素影响下，美元继续走强，完全逆转之前的短线弱势。对于金银而言，不仅没有受益于欧、中的宽松倾向，反而受压于美元的走强。基金持仓方面，黄金ETF小幅回落，CFTC公布的截止10月20日当周黄金、白银非商业净多头寸进一步增加，显示市场持仓信心相对前期有所回暖。其他方面，道指继续走强反弹仍在延续，叙利亚局势影响有限，印度季节性消费未有明显表现。综合来看，金银在消化掉之前加息预期弱之一支撑后，目前因缺乏新的利多题材，期价短线仍陷于调整走势。本周关注美联储议10月息会议。AU1512支撑237，压力241,AG1512支撑3400，压力3470。

【操作策略】金中期下行通道，短线继续调整，1512继续参考237-241的小区间短线交易；银中期下行通道，短线横盘震荡，1512以3400为止损轻多暂谨慎持有。

（倍特策略分析师： 张中云）

铜利好出尽价格走弱

周末双降，铜价先涨后跌，市场认为利好出尽，偏悲观走势，国际成交量不大，国内夜盘持仓下降。交易上看市场还是没有大趋势的成交，国际库存减少国内库存增加，幅度上看，国际减少的偏多。降准之后，对商品的低点短期会有一定的支持，基本面的变化还要随着时间加以关注，短期没有特别趋势性的建议，周五建议抛空，夜盘建议平仓，没有平仓的空头可以在今天白天交易时间平仓观望，继续按震荡行情操作。平仓后再次进入观望期等待有适当的时间点或者合适的价格再次做空。  

（倍特期货策略分析师   许劲松)

焦煤焦炭下跌 

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场运行平稳。近日听闻唐山佳华焦化因资金链断裂，原料煤耗尽，已全面停产，员工放假，劳务合同执行到10月31号。华北地区330万吨焦化企业正式关停，过剩产能退出已开始落地。邯郸二级到厂680-690元/吨，准一级到厂720-740元/吨左右。唐山二级到厂750-770元/吨，

【期货走势】需求端无明显改善，部分钢厂限产检修，钢厂对焦企打压依旧。预计后市震荡下行仍为主基调。

【今日涨跌】下跌

【操作策略】焦炭1601，空单依托745持有。焦煤暂观望。

（倍特策略分析师：范宙）

动力煤跌跌不休 悲观难掩

【现货】：秦皇岛山西优混（Q5500）374元/吨；广州港（内蒙优混Q5500）470元/吨、山西优混（Q5500）460元/吨；曹妃甸港电煤鄂尔多斯（Q5500）380元/吨；京唐港鄂尔多斯（Q5500）380元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存10.23日691万吨（10.22日722万吨）。据煤炭行业人士透露，神华近期推出了神友5500、神友5000新煤种，与市场熟知的神混相比，神友价格要比神混低10-16元/吨，但指标却差不多。这似乎又是一种变相降价措施，可见当前煤炭企业为了维持市场份额竞争依旧惨烈。1-9月份，沿海六大电厂日耗比去年同期下降了4万吨，由于经济运行低迷，清洁能源挤压，环保力度加大等因素，动煤需求面重挫，价格跌跌不休。从盘中走势上看，议价能力较弱的煤炭品种承压依旧较重，预计后面因逐渐进入枯水季节及冬储取暖的提振效应下，动煤跌幅或将收窄。

【操作建议】趋势压力维持，趋势空单继续持有，仍以20日线做减持保护。

(倍特期货  李闯）

郑醇油价回落 重心下移

【现货】：华东1890；华中1730；华北1580；华南1920；东北1900；西北1550；西南1850。

【盘面】1-9月我国甲醇总产量在2933万吨，较去年同期增加5.3%；1-8月累计进口甲醇352.8万吨，较同期增加27%。供给面增加的背后并未得到需求面的共振，主要受国内宏观经济低迷及国际油价低位的影响，甲醇传统下游与新兴下游开工需求支持有限。预计短期市场价格仍有下调空间，低位弱势整理或将反复。利好方面需关注油价走势与下游烯烃进展。

【操作建议】：空单继续持有，盈损保护下移至1920.

(倍特期货  李闯）

PP多空打太极 日内交易是王道

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北7500、华东7200、华南7300（-100）、西南7150、西北7100、东北7200（-100），中石化——华北7550-7650、华中7200、华东7100-7200、华南7300-7350（-100）。

【期货走势】期货走势反复，7000-7050形成的支撑区间暂时有效，但部分地区基差已压低至100元/吨以下，强烈打击期货价格向上空间。技术指标多空信号转换频繁、但均无法在同一方向维持两日以上，证明并无有效趋势方向。持仓也无明显指向性，前20多头增仓4896手、空头增加4778手。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】日内为主或场外观望，支撑7000、压力7250。

（倍特期货 陈吟）

PTA大厂检修 短期现货价格坚挺

【现货市场】逸盛检修，加之翔鹭450万吨产能重启无望，市场传闻中石化和翔鹭洽谈股权收购意向，翔鹭PTA 四季度停止市场供货，下游厂家入市采购，支撑现货价格。周五原油价格继续下跌，PX价格小幅上涨10美金，报价809美金CFR中国，PTA现货成交价至4740一线。

【期货走势】短期现货市场货源紧缺，导致现货价格坚挺，但相对9月下旬创记录的低开工率而言，当前开工率已经呈现提升，并且到11月初随着逸盛检修结束，开工率将提升至70%附近，短期现货紧张局面难持续，但短期现货紧张的局面或推升近月期货价格，使近月价格坚挺。

【操作与策略】短期现货坚挺推升近月价格，但随着后续开工率的陆续提升，紧张局面难持续，且原油价格疲软，PTA期货4700以上压力较大，操作上4700-4800区间考虑空单建仓的机会，考虑到短期现货价格较为坚挺，短期宜轻仓操作。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货疲态难改 期货重心或仍下行

【现货市场】周五PE市场价格窄幅整理，部分略低。华北和华东低压价格跌50-100元/吨，其他价格变动不大。线性期货低开震荡下滑，部分石化下调出厂价，但市场反应一般，商家多数随行报盘，仅个别低压小幅跟跌。下游需求平淡，刚需采购为主。华北地区LLDPE价格在8700-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9100元/吨。

【期货走势】现货价格上周呈现连续小幅回落的局面，相对节后当前现货普遍跌幅在300元左右，下游消费疲软，加之十一库存积累，节后塑料价格呈现持续阴跌局面，短期看该局势或延续，但考虑到月底，石化价格或保持适当坚挺，短期跌幅料不大，期货重心整体弱势回落为主。

【操作与策略】经济破7，央行周末双降破局，但商品提振有限，市场解读为短期利好预期出清。塑料期货短期重心或仍呈现震荡回落的局面，操作上波段空单持有为主，技术支撑位8300一线。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

胶双降影响难改变现有趋势 胶维持抵抗性下跌

受到自身基本面不振主导，上周胶走势一直很低迷，但周五尾声，受到央行双降影响，胶等工业品集体反抽，但从整个周线走势看，胶价重心还是在下移。由于国内经济数据持续恶化，工业品低迷走势难以改变，胶自身供需关系看不到任何大的改善，但绝对价格偏低，以及对宽松政策预期下，抄底资金也源源不断介入，导致持仓持续增加，胶走势呈现明显抵抗性下跌，远期升水难以修复。导致的后果是，交易所库存不断攀升，上周库存暴增超过7000吨，累计库存总量超过22万吨，这将成为后续持续压制期价走低的最核心要素。因此，尽管央行如期双降，但我们认为，市场对此早有预期，对趋势影响甚小，胶仍将维持抵抗性下跌走势，其探底趋势难以逆转。操作上，基本空单仍可耐心持有；1～11月升水超过1200点以上，寻机继续新空入场，短线1月压力在11400一线，或也可根据压力新空介入。

(倍特策略分析师：马学哲)

玻璃低多尚可持有 

【现货】：沙河地区浮法玻璃价格—安全浮法1096元/吨；迎新浮法1112元/吨；德金浮法1056元/吨；大光明浮法1040元/吨；元华浮法1096元/吨；

【盘面】:据百川了解，沙河浮法玻璃库存合计220万重量箱，比9月底整体库存减少41万重量箱，10月沙河市场整体情况较好，需求端仍有增加趋势。另外，近期又因华尔润事件影响，周边地区产能减少提振了市场信心，给本就旺季预期下的玻璃市场带来了一波反弹走势。从盘面上看，期价呈多头排列，然量能稍有不济，反弹的持续性仍需跟踪。总的来看，整体需求面并未出现实质性的改善，因此价格在反弹的空间与持续性上将会面临压力，操作上注意保护利润。

【操作建议】：低多继续持有，盈损保护参考860。

(倍特期货  李闯）

油脂保持指向性仓位不改

隔夜美豆系整体回调，市场评论为因担忧中国需求削弱大豆进口。整体特征为油粕一致。

整体走势则保持美农月度报告所发出指向性。美豆-0.8%，豆油-0.9%，豆粕-1%。

美农供需报告显示，美豆产量继续调高到47.2.但注意其将产量和库存皆下调，这是明确的指向性。

策略方面，对于油脂，低位的盘局有望结束，油脂维持整体的反弹节奏。

从节奏看，核心合约Y1601在22、23日触及5680的换手目标后调整，节奏正确，并无不妥，且回调目标为5580，符合预期。

今日，Y1601回升至5610-5620区间做强势整理，仓位不进行调整。棕榈油和菜籽油以其为核心参考。 相对强弱上，差异性不明显。

总而言之，我们不改7月28日以来的初衷，保持多头敞口。因市场风险度已经很低，在完全可控范围，目前维持这一观点。

整体而言，市场氛围继续向好转换的基调不改，从10月美农报告的传递的指向性看，目前有持续的反弹可以预期。

国内10月24日，再次“双降”对于一个并不缺钱的市场，此政策影响程度非常有限。

(倍特期货   李攀峰)

白糖近期会议频繁 震荡扔将持续。

【外盘】ICE 3月原糖期货收盘跌0.32美分，或2.2%，至每磅14.28美分。因受美元走强拖累，本周五纽约ICE近月原糖价格在触及八个月高位后大幅回落。

【消息】1.行业组织Unica周五称，10月上半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗3613万吨，较上年同期下降8.3%，且低于9月下半月的4050万吨，因圣保罗州出现的降雨导致收割放缓。2.央行：降息25个基点 降准50个基点。

【期货走势】周末郑州糖会，本周党的十八届五中全会及下月初广西糖会，近期会议频繁加上央行双降，进一步对市场形成利好，且郑糖从主力净持仓来看，多头依然保持优势，但目前处于淡季中，后期现货销售表现将决定支撑力度，预计仍将延续区间震荡来消化压力。

【操作策略】观望或短线交易为主，参考区间5600-5532，；远月多单继续轻持。

（倍特期货 梁洪铭）

棉花择机触发 仓位不改

隔夜美棉上涨0.38%，市场评论仍为因美国棉花产区降雨，削弱产量

报告数据方面，美棉产量降低9万包，库存下降10万包。但全球需求调低117万包，库存上涨71万。显示前景仍为低迷

中期认识方面：我们不做出任何调整，本轮美棉将继续攻击68.34。

中棉方面，3128B报13006-21。

2015/16年，国内棉花目标价格为19100元/吨。 

新棉方面，因籽棉开秤价偏低，市场继续僵持。截止10月16日，全国累计交收皮棉196.9万吨，年比减少44万吨；累计销售皮棉21万吨，年比减少29万吨，市场购销低迷，且质量亦同步下降。

操作层面，8月24日触发增持价，CF1601对应的12500，目前持有初始多头仓位的完全恢复。 

市场僵持，目前市场流传因新棉质量太差，标准仓单无法生成，预期将导致低等级的替代品注册，绒长和等级都低于标准值。目前最可能出现的是3127B等级棉花。如此，鉴于未来一年，高等级棉花缺乏，而低等级棉花充斥的局面，买方必然放弃接货。如此逻辑，不置可否。但说来：挂羊头，卖狗肉的事情，也要先把狗肉端上来不是。

操作上，22日，因CF1601触及12000后，5成仓位从1601同步转进到1605，此动作已经触发。总体仓位仍不做调整。需等待国内棉产销情况的进一步发展。

国内10月24日，再次“双降”对于一个并不缺钱的市场，此政策影响程度非常有限。

(倍特期货  李攀峰)

鸡蛋短线企稳 反弹乏力

观点：上周鸡蛋期价呈现短线止跌迹象，但其反弹尚缺乏动力，价格仍运行于下行通道之中。目前鸡蛋基本面尚无大的改观：鸡蛋供应难有明显的减少、同时鸡蛋需求表现平淡。本周商品市场整体多头氛围有所增强，受此提振鸡蛋期价未继续破位走低。但另一方面，在无基本面利多亮点的情况下，鸡蛋价格尚无企稳的内在动力，短期内其或仍难摆脱下降通道。技术上看，上周鸡蛋1601合约反弹仍未确认突破10日均线的压制，而近期可将20日均线视作下降通道的上沿；本周需继续关注10日均线的压力及3600一线的支撑。 

操作建议：暂不宜低位追空，1601合约高位空单可依托20日均线持有，下破3600前暂不宜低位追空。

（倍特期货 康 黎）