本周化工行业依然旺季不旺，景气度不高。需求不佳， 制冷剂 R22、丙烯酸等价格下跌。投资上，我们重点推荐转型和成长子行业，包括农资、化工新材料等。

本周化工品价格下跌数居多，显示旺季不旺。 我们监测的 99 种化工相关产品，20 种均价环比上涨， 44 种下跌， 35 种持平。

本周化工产品价格涨幅 TOP10： 液氨（河北， 12.5%） ，丙烯（韩国 FOB，6.4%） ，乙烯（东南亚 CFR， 5.5%），聚合 MDI（华东， 3.9%），二乙醇胺（华东， 3.2%），尿素（波罗的海小颗粒， 2.9%）， PP（华东， 2.3%），TDI（华东， 1.1%），醋酸（华东， 1.1%），甲乙酮（华东， 0.8%） 。 跌幅TOP10： 苯胺（华东， -9.4%），液氯（长三角， -7.8%），钛白粉（R 型，-7.6%），丙酮（华东， -4.3%）， NYMEX 天然气（-4.3%），石脑油（新加坡 CFR， -4.2%）， WTI 原油（-3.9%），顺丁橡胶（-3.8%），丁苯橡胶（-3.3%），氢氟酸（华东， -3.2%） 。

厂家限产， 聚合 MDI 价格上涨。 本周万华化学公布聚合 MDI 出厂价及销售限价均上调至 9800 元/吨，并严格控制出货。前期金九银十行业旺季不旺， MDI价格跌入谷底，万华微利，国外企业多数亏损，纷纷限产或检修， 拜耳计划检修一个月，其他企业亦有检修计划。行业寡头垄断，有一定控价力，而需求一般，预计短期价格仍可能小幅上行。 推荐万华化学的交易性机会。

库存低， TDI 价格延续上行。 本周国内 TDI 市场表现较好，华东区均价上涨1.1%，现报价 12350 元/吨。 行业前期开工负荷较低，企业库存偏低，多控制出货，下有海绵厂按需采购。而目前主要厂家甘肃银光、烟台巨力已于 9 月份复工，沧州大化 15 万吨装置 10 月初恢复重启， 而四季度为行业需求淡季，预期后期 TDI 价格有可能回落。 相关公司有沧州大化。

制冷剂 R22 价格下跌。 本周国内制冷剂 R22 价格呈现阴跌走势，华东区散水报盘下移至 10500-11400 元/吨，主流成交 9500-9800 元/吨。下游空调等陆续进入消费淡季，需求有限，制冷剂厂家库存高企，而原料氢氟酸、液氯价格走跌，成本支撑趋弱，预期后市 R22 以跌为主。 利空巨化股份、三爱富。

投资观点： 拥抱转型及成长。 旺季不旺，化工周期性子行业投资价值弱化，投资重心偏向低估值、确定性成长的板块和个股。 重点看好：（1）优质农资龙头： 预计 2015 年业绩增幅 30%以上，基本面良好；拥抱互联网，开启转型之旅。标的为新洋丰、金正大、司尔特、史丹利， 2016 年动态 PE 跌破 20X。（2）化工新材料： 康得新、鼎龙股份（成长+外延+云打印 O2O） 、沧州明珠、飞凯材料。（3） 农药原药： 关注长青股份、辉丰股份。