事件描述

方大特钢今日发布 2015 年 3 季报， 公司前 3 季度实现营业收入 63.14 亿元，同比下降 27.40%；营业成本 55.26 亿元，同比下降 25.15%；实现归属母公司净利润为 1.60 亿元，同比下降 63.80%，实现 EPS 为 0.12 元。

据此计算， 3 季度公司实现营业收入 20.50 亿元，同比下降 29.23%， 2 季度同比增速为-25.18%；营业成本 18.75 亿元，同比下降 23.34%，2 季度同比增速为-24.43%； 3 季度实现归属母公司净利润 0.13 亿元，同比下降 90.48%，2 季度同比增速为-43.96%； 3 季度 EPS 为 0.01 元， 2 季度 EPS 为 0.06 元。

事件评论

需求低迷，3 季度业绩下滑至微利：公司产品主要分为螺纹、弹簧扁钢（汽车板簧）及铁矿石三块，其中，上半年矿石业务亏损较大，但螺纹钢与弹簧扁钢业务盈利同比仍基本持平。不过，进入 3 季度，公司三大主业面临的下游景气度均进一步下行，并最终导致公司 3 季度总体业绩同比降幅较大： 1）3 季度南昌螺纹钢价格同比下跌 29.60%，特钢价格指数同比下跌 27.60%，铁矿石价格同比下跌 31.12%。2）3 季度以集团口径估计的公司产量同比下降 3.14%。最终，量价齐跌之下，公司 3 季度收入同比下降 29.23%，毛利率同比下降了 7.02 个百分点。

环比方面，同样源于三大主业下游景气不足，公司收入及毛利率环比均降幅较大，进而导致 3 季度业绩环比降幅较大。

此外，我们看到，公司 3 季度管理与财务费用合计同比下降 0.64 亿元，环比下降 0.67 亿元，依然显示公司作为民营企业，在管理与理财方面灵活高效的优势，只不过，个体的努力仍难以抗衡行业的颓势。

钢铁产能稳定，努力延伸产业链：公司现有 340 万吨产能，未来的传统业务战略发展方向主要为向产业链上、下游延伸。此外，行业下行背景下转型提上日程，公司今年 2 季度收购环卫汽车公司特种汽车，突破性进军环卫设备制造领域，此次又拟进军证券领域，打造新的利润增长极。

预计公司 2015、2016 年 EPS 为 0.15 元和 0.17 元，维持“增持”评级。