外盘走势：亚市伦铜振荡微涨，其中沪铜(39060, -430.00, -1.09%)收市时3个月伦铜反弹0.19%至5190美元/吨，目前伦铜运行于均线交织处，且运行区间越发狭窄，显示多空运行方向突破在即。持仓方面，10月22日伦铜持仓量为30.6万手，较21日增加2596手，为连增两个交易日来，显示铜价跌至5200美元/吨附近，多空分歧加大。

现货方面：据SMM报称，10月26日上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价39050-39120元/吨。日内贸易商回归市场，市场供应增多，早间持货商多维持上周报价贴水40-升水20元/吨，但因市场清淡，市场报价逐步走低，至第二交易时段已有贴水60元/吨-升水10元/吨报价。同时市场因票据问题仍有10-20元/吨价差，下游多观望，极少入市，升水乏力，贴水恐将扩大。

内盘走势：沪铜主力合约1512无力反弹，基本维持住上周五夜市录得的较大跌幅，尾盘收于39060元/吨，较上周五收盘价下滑1.09%，目前沪铜仍运行于主要均线组之下，显示上方抛压犹存。日内两市比值微升至7.54，主要受人民币贬值推动。此外，目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，但1511和1512的负价差持平于70元/吨。

市场因素分析：亚市美元指数小幅回落至96.8，但仍接近两个月来的高点，因中国央行年内再度双降刺激资金回流至美国市场。此外，央行双降对大宗商品和股市的刺激效果十分有限，市场悲观气氛上升。10月26日晚关注美国9月新屋销售数据，预期不及8月份。行业资讯方面，智利铜业委员会上周五调降2015年智利铜产量预估为568万吨，为年内第四次下修产量预估，此前7月份预估为588万吨。

行情研判：10月26日沪铜主力合约振荡收跌至39060元/吨，因市场对中国经济下行忧虑加大，同时美元指数强势反弹，亦不利于铜价走强。操作上，建议沪铜1512合约背靠39600元之下逢高抛空为主，下方目标关注38500元附近。