混沌天成研究院黑色研究所所长-李伟

螺纹钢：

26日螺纹钢期货窄幅盘整，围绕1800小幅波动，夜盘小幅收高。移仓继续进行，预计本周将完成主力合约的转换。rb1601日盘收平至1801，夜盘收涨4至1805。（以上价格单位：元/吨）

钢厂检修方面，截止昨日统计无新增高炉检修和复产。9月末至10月26日共有21个钢厂的29座高炉检修或停产，有3个钢厂有高炉开工或复产，综合来看影响共铁水量131.86万吨/月，占3-8月全国铁水月均值的2.23%。从轧钢来看，新增3家钢厂轧线检修，共影响轧材量6.8万吨。另杭钢计划年底关停，涉及钢产能约360万吨/年。

现货市场涨跌互现，成交不一。华东部分地区因规格不齐价格走高，杭州领涨20-30，其余地区跟涨10-30，成交尚可。北方阴跌出货仍转弱，钢坯跌10。主要因区域间供需平衡情况不同，导致价格走势分化，但若后期南北价差超出运费，就会形成北材南下，南方地区上涨形势很难持续。

分地区来看，唐山钢坯1640（-10）；北京河钢螺纹1840（0）；上海主流资源1900-1940（10），杭州沙钢2000（+40），厂提1910（+30），华东民营资源涨20-30。广东韶钢螺纹2150（-20），民营钢厂部分上涨10-20。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，螺纹盘面延续震荡走弱，钢厂检修以轧线或小幅限产为主，高炉检修短时难见到，目前基本面矛盾不凸显，但在逐步累积中，需求下滑速度将快于供应下滑速度。北方价格率先因需求减少而下跌，随后资源南下出现空间，南方供应压力也会增加，钢厂亏损程度趋势上仍将放大。综上，建议可以继续做空1月利润，即买入i1601卖出rb1601，05合约可逢高加空。

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

央行上周五双降导致多头利好出尽，昨日多头主动平仓离场，加上港口现货大幅下跌，盘面情绪再次转弱。截止26日收盘，i1601日盘回落4.5元至365.5元，夜盘持平，仍为365.5元；i1605日盘回落6.0元至333.0元，夜盘继续下跌至330.0元。新加坡掉期同样维持振荡，周一10月合约结算价微涨0.21美元至53.21美元/干吨，折合人民币干基含税价429.1元/干吨； 11月合约结算价下跌0.31美元至48.44美元/干吨，折合人民币干基含税价393.6元/干吨； 1月合约结算价下跌0.48美元至45.27美元/干吨，折合人民币干基含税价370.0元/干吨。

随着钢厂减产告一段落，钢厂采购出现回升迹象，早盘市场成交明显好转，钢厂积极寻找市场低价资源，小幅补库，成交总量虽然并未出现明显增长，但市场情绪相对平稳。午休前市场意外出现低价资源，有观点认为系个别贸易商急于回款抛售所至，市场对此普遍保持观望，午后成交回落。国产矿方面，26日国产矿价格继续分化，内陆矿山价格弱稳，近海地区矿山价格普遍下跌，唐山66%铁精粉下跌10元至530元/干吨，邯邢局下跌12元至514元/干吨。内矿降价有钢厂故意压价以降低结算价的因素，但整体来说，近海地区国产矿经营情况仍然堪忧。进口矿方面，市场看空心态已经相对企稳，但仍有个别贸易商主动抛货。上周五及周末，市场出现部分低于400元的资源，昨日价格继续下跌至390元，但由于早盘成交较好，市场普遍对于昨日继续降价略感意外。低价资源出现后，市场转向观望，卖方有惜售的情绪出现。青岛港61.5%PB粉主流价格下跌至390元/湿吨，折合干基含税价427.4元/干吨。远期现货市场方面，公开市场成交略有恢复，但从量上来说仍然没有回暖，钢厂对于补充远月库存仍然较为谨慎，整体价格继续偏弱。普氏价格下跌1.00美元，收于50.75美元/干吨，折合人民币干基含税价410.8元/干吨。

铁矿石目前唯一的矛盾在于钢厂减产的时间和程度，在没有发生新的大规模减产前，期货价格都很难出现流畅的下跌行情，但出于强烈的减产预期，价格同样难以反弹，期现基差修复的方式仍将继续以现货价格下跌为主。本周开始01、05合约将开始陆续移仓，日内波动或将更加频繁。整体来看铁矿石期货价格偏弱的走势仍将继续，逢高可适量加空。 

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：五矿资源秘鲁Las Bambas铜矿计划2016年初开工生产，2014年8月以74亿美元从嘉能可购得这一铜-银-钼矿。Las Bambas寿命20年，投产后前5年年产40万吨铜，成为全球三大铜矿之一。该矿还将生产可观的银、金和钼。该矿宣称有690万吨铜储量和1050万吨资源量。

行情：LME铜10月26日再次冲高回落，收盘5188.00元/吨，升0.12%，持仓为30.45万，持仓略有减少。沪铜1512合约冲高回落，收盘39040元/吨，跌0.20%，持仓22.35万手，国内总持仓维持59.26万手，主力合约占合约总持仓的37.7%。资金聚集度下滑（有移仓1601合约的动作），总持仓维持小幅波动，价格反复略偏疲弱。

现货：长江现货10月26日跌410元/吨，至39160元/吨；对1512升水120元/吨。广东现货跌450元/吨，至39050元/吨，对1512升水30元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水60元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格39050元/吨-39120元/吨，升水铜成交价格39100元/吨-39170元/吨，下游买盘弱。废铜，不含税1#光亮铜主流报价于35600-35900元/吨，含税美国2#铜报价于36700-37000元/吨，整体成交较为低迷。

逻辑和建议：之前提到的LME库存向上海转移的逻辑还在，不过嘉能可等行业事件对价格冲击更为明显，市场情绪来回反复成为主要特征。中欧再度宽松货币，整个宏观风险下滑，料支持价格。沪铜价格料围绕38000-40000元/吨区间窄幅波动， 建议观望为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

美元指数隔夜小幅下跌至96.7一线，欧元处于1.105一线，英镑处于1.535一线，日元处于120.9一线，澳元处于0.724，美元兑加元处于1.315，纽元处于0.678。昨日市场整体相对平坦，只有美国9月新屋销售数据，不过新屋销售连跌两个月并不利于美元，9月年化销售为46.8万户，远不及预期的55万户，创2014年11月以来新低。9月新屋销售环比大跌11.5%，预期为跌0.4%。本周市场最为关注的依旧是美联储议息，由于上周欧洲央行的表述过于鸽派，使得本次美联储议息之后耶伦的表态变得更为重要。在之前两次美联储议息会议上，美联储加息的模型中已经将外部环境和金融市场的权重加入，所以已经不能完全由经济数据来主导。短期看，市场的波动性一定会增加，美元上周的上涨更多的来自于被动性的推升，本周才是美元能否强劲的主动性力量，不过从主流的预期角度看，美联储似乎还找不到更多加息的理由，以及让美元过度强势的内在因素。

贵金属:

隔夜贵金属继续小幅震荡，伦敦金处于1163美元/盎司，伦敦银处于15.8美元/盎司，美元指数处于96.7一线，金银比价处于73.3一线，黄金与美元的比价处于12.03一线，黄金与标准普尔500的比值为0.562，隔夜欧美股市小幅震荡，美股贵金属股票小幅走低，VIX指数小幅攀升。美国基准10年期国债价格收益率处于2.055%。昨日市场相对平淡，虽然美国9月新屋销售数据给美元带来了一定的压力，也给贵金属带来一些上涨的动能，不过市场依旧在等待美联储议息会议之后耶伦的表态，因此在不确定性增加的情况之下，市场的观望情绪增加，波动性也会相应增加。 

混沌天成研究院白糖分析师-李鲜能

白糖：

昨日郑糖表现波澜不惊，SR1601振幅不到60个点。现货报价持稳或小幅下调，南宁报价下调20元/吨至5380元/吨，昆明报价维持5150元/吨。目前处于陈糖去库存阶段，而11月属于传统销售淡季，云南糖的去库存情况值得密切关注，据悉近期云南走私糖依然较为猖獗，走私糖的销售范围继续扩大，挤占了部分传统糖的销售份额，整体上市场不缺糖。广西新榨季生产今日拉开序幕，由于预期甘蔗价上调，且抢甘蔗现象增加，将增加制糖生产成本，榨季初期新糖报价应该不低，但糖厂资金状况紧张将是一种担忧，新糖的采购需求颇为关键。近期行业相关论坛及会议较为集中，市场观点略有分歧，但整体上预期近期糖市属于震荡格局。就盘面而言，SR1601弱势渐显，短期缺乏上涨动能，可以考虑在高位少量加空。

外盘昨夜一度涨至14.66美分/磅，以14.64美分/磅报收。UNICA公布的南巴西10月上半月压榨数据基本在预期之中，累计榨量仅接近上榨季，而南巴西自21号出现大范围强降雨，预计未来两周降雨仍将持续，且强度将超先前预期，将引发市场对于巴西糖生产的担忧。上周大基金净多持仓继续增加9458手，主要由于大基金多头增仓14395手导致，在预期新榨季由5年来的过剩首次转为短缺的背景下，大基金多头增仓潜能较大。不过，随着价格的大幅上涨，巴西及泰国原糖采购需求表现疲软，即期报价的贴水幅度均有所扩大，南巴西贴水由前一周的73点扩大至87点，泰国贴水也由39点扩大至42点，现货需求萎缩可能会抑制盘面的上行高度。整体上，外盘支撑位进一步稳固，向上突破仍可期。